Coinbase Institutional выпустил резкое предупреждение инвесторам, поскольку Биткоин пробивает ключевые уровни поддержки, ссылаясь на многочисленные медвежьи сигналы, включая массивный отток ETF, распределение китов и сжатые оценки казначейских фондов цифровых активов.
Оценка поступает в то время, когда BTC торгуется явно ниже своей 200‑дневной скользящей средней после падения на 32 % от недавних максимумов выше $126 000, при этом криптовалюта сейчас тестирует поддержку около $93 000.
Последний рыночный анализ биржи раскрывает совокупность негативных факторов, оказывающих давление на ценовое движение Биткоина.
«В таких условиях, по нашему мнению, более вероятные сценарии отдают предпочтение прорывным сделкам, а не ловле на «ножах»», — заявила Coinbase в недавнем посте, советуя проявлять осторожность, даже когда заканчивается количественное ужесточение и Федеральный резерв возвращается на рынок облигаций.
Критические уровни поддержки разрушены по множеству метрик
Биткоин систематически пробивает каждую крупную техническую и on-chain поддержку, которая исторически служила опорой бычьих ралли.
Согласно ноябрьскому отчёту Coinbase, криптовалюта теперь торгуется ниже стоимости, по которой держатели покупали в краткосрочной перспективе, а также ниже уровня 75 % прибыли, который обеспечивал поддержку в предыдущих циклах, оставляя цены без явного дна.
Бойцовская зона $98 000‑$100 000, ранее представлявшая собой плотный слой держателей, привязанных к этому уровню, развалилась, когда цена проскользнула сквозь неё с минимальными попытками отскока.
Недавние покупатели находятся в убытке, с реализованными потерями, всплеск которых достигает уровней, последних наблюдавшихся во время краха FTX в ноябре 2022 года.
Это повышает риск капитуляции, так как краткосрочные держатели спешат сократить убытки, а не удерживать позиции в период спада.
Быстрое падение через диапазон $90 000‑$85 000 продемонстрировало отсутствие органического спроса для смягчения падения, при этом распределение стоимости базовых позиций истончилось ниже текущих уровней.
Рынок опционов также переключился от осторожного к откровенно оборонительному, при этом индекс Bull‑Bear уверенно стал отрицательным как в краткосрочной, так и в среднесрочной перспективе.
Трейдеры платят премию за защиту от падения, а не за возможность роста, при этом долгосрочные опционы находятся вблизи нейтрального уровня, указывая на структурную неопределённость, а не глубокий пессимизм.
Тем временем чистые позиции долгосрочных держателей за 30‑дневный период стали явно отрицательными; фирма Arkham, занимающаяся рыночной аналитикой, выявила по крайней мере одного раннего кита Биткоина, который полностью вышел из позиции в 11 000 BTC стоимостью около $1,3 млрд в период с конца октября по ноябрь.
Спрос на ETF и казначейские активы испаряется
Потоки спотовых ETF, ранее являвшиеся доминирующим дополнительным покупателем, резко изменили направление.
Ноябрь 2025 года зафиксировал рекордный суммарный чистый отток, поскольку кумулятивная сумма за семь дней резко стала отрицательной после того, как цена пробила ключевые уровни.
Когда аллокаторы выкупают ETF‑акции, эмитенты вынуждены продавать спотовый Биткоин или уменьшать хеджирование, усиливая более широкие эпизоды оттока капитала.
Американские спотовые Bitcoin‑ETF сейчас управляют активами на сумму $168 млрд, удерживая около 1,36 млн BTC, что составляет 6,9 % от циркулирующего предложения.
Спрос на цифровые активы в казначействах также охладился: рыночная стоимость компаний превысила чистую стоимость активов менее, чем в паритете, впервые с 2024 года.
Многие казначейские фонды сейчас торгуются со скидкой к своим Bitcoin‑активам, создавая скрытый риск, поскольку акционеры могут оказывать давление на руководство, заставляя замедлить покупки, хеджировать позиции или реализовать активы.
Это давление проявляется в том, что компании, в том числе Strategy, формируют денежные резервы: Strategy объявила о резерве в $1,44 млрд, покрывающем 21 месяц обязательств, одновременно корректируя финансовый прогноз, где операционные результаты могут варьироваться от убытка $7 млрд до прибыли $9,5 млрд в зависимости от цены Bitcoin к концу года.
Перемена происходит перед решением MSCI от 15 января 2026 года о том, исключать ли компании, владеющие более половины активов в криптовалюте, из глобальных индексов.
JPMorgan оценивает, что это может вызвать принудительные продажи институциональных инвесторов в объёме от $2,8 млрд до $8,8 млрд.
Контракты ликвидности стейблкоинов
Нативная к криптовалюте долларовая ликвидность падает, поскольку совокупное предложение стейблкоинов сокращается после устойчивого роста до октября.
30‑дневный импульс показал самое слабое значение с 2023 года, снижение предложения отражает делевереджинг и вывод капитала из ончейн‑сетей в фиат или более безопасные активы.
Хотя стейблкоины достигли рекордных $300 млрд в обращении, недавнее сжатие сигнализирует о сокращении «сухого пороха», доступного для участия в ралли, несмотря на то, что стейблкоины обрабатывают $225,6 млрд ежедневных переводов.
Несмотря на эти против ветра обстоятельства, Grayscale Research недавно бросила вызов широкому пессимизму, утверждая, что текущая рыночная структура Bitcoin фундаментально отличается от предыдущих циклов.
Менеджер активов утверждает, что доминирование биржевых продуктов и корпоративных казначейств, а не розничных бирж, означает, что Bitcoin не будет следовать историческим моделям глубоких, длительных падений.
Технические индикаторы, включая повышенный дисбаланс пут‑опционов и капитуляцию трейдеров on-chain, указывают на формирование дна, при этом продолжаются паттерны накопления среди крупных держателей.
Автор – Anas hassan
