Последний рыночный цикл Биткоина вступил в новую фазу: данные ончейн-аналитики и производных инструментов указывают на исчерпание спроса и переход в зону медвежьего рынка, согласно последнему отчету Crypto Weekly Report от CryptoQuant.
После нескольких ралли, вызванных спросом с 2023 года, структурные опоры, поддерживавшие более высокие цены, ослабевают.
Рост спроса упал ниже тренда
Анализ CryptoQuant показывает, что рост спроса на Биткоин значительно замедлился с начала октября 2025 года, упав ниже долгосрочного тренда.
Текущий цикл характеризовался тремя основными волнами спотового спроса: запуск американских спотовых Bitcoin ETF, оптимизм вокруг исхода президентских выборов в США и всплеск интереса со стороны компаний, держащих Биткоин в своих казначействах.
Поскольку эти катализаторы в значительной степени уже учтены рынком, приростной спрос снизился, устранив ключевой источник поддержки цены, который ранее поддерживал восходящий импульс.
Компания отмечает, что когда рост спроса таким образом замедляется, это исторически знаменовало конец бычьих фаз, независимо от общих нарративов о шоках предложения или событиях халвинга.
Институциональный спрос и спрос крупных держателей меняют направление
Институциональное поведение теперь подтверждает медвежий сигнал. Американские спотовые Bitcoin ETF в четвертом квартале 2025 года перешли от накопления к распределению, при этом чистые владения сократились примерно на 24 000 BTC. Это резко контрастирует с 4 кварталом 2024 года, когда ETF были сильными чистыми покупателями и центральным драйвером рыночной силы.
В то же время данные ончейн-аналитики показывают, что адреса, владеющие от 100 до 1000 BTC — часто ассоциирующиеся с ETF, фондами и корпоративными казначействами — растут ниже исторического тренда.
CryptoQuant сравнивает эту картину с концом 2021 года, когда аналогичное ухудшение спроса предшествовало медвежьему рынку 2022 года.
Рынки производных инструментов сигнализируют о снижении аппетита к риску
Данные по производным инструментам добавляют дальнейшее подтверждение. Ставки финансирования по бессрочным фьючерсам, измеренные с использованием 365-дневной скользящей средней, снизились до самого низкого уровня с декабря 2023 года. Падение ставок финансирования обычно указывает на снижение готовности трейдеров поддерживать долговые позиции с кредитным плечом.
Исторически такие условия были более характерны для медвежьих рынков, чем для бычьих фаз, отражая снижение аппетита к риску и меньшую уверенность среди участников рынка.
Структура цены и сценарии снижения
С технической точки зрения, Биткоин пробил свою 365-дневную скользящую среднюю — ключевой долгосрочный индикатор, который исторически разделял бычьи и медвежьи рыночные условия.
CryptoQuant подчеркивает, что четырехлетний цикл Биткоина обусловлен в первую очередь расширением и сокращением спроса, а не самим халвингом.
Несмотря на медвежий сдвиг, прогнозы снижения предполагают относительно неглубокий цикл. Предыдущие минимумы медвежьего рынка совпадали с реализованной ценой Биткоина, которая в настоящее время составляет около 56 000 долларов.
Это означало бы падение примерно на 55% от недавнего исторического максимума — потенциально самое незначительное снижение на медвежьем рынке за всю историю. Ожидается промежуточная поддержка на уровне около 70 000 долларов, что представляет собой ключевую зону для наблюдения по мере продолжения цикла.
Автор – Tanzeel akhtar
