Руководители BlackRock предупреждают, что мировая финансовая система может пережить самое глубокое преобразование с момента внедрения электронных сообщений в 1970‑х годах, вызванное блокчейн‑токенизацией.
В недавней колонке для The Economist генеральный директор Ларри Финк и операционный директор Роб Голдштейн назвали токенизацию «следующей крупной эволюцией в рыночной инфраструктуре».
Они подчеркнули её потенциал перемещать активы быстрее и надёжнее, чем традиционные финансовые системы, указывая на сдвиг, который может изменить функционирование рынков по всему миру.
Токенизация обещает эффективность, но эксперты предупреждают о хрупкости рынка
Токенизация, которая фиксирует право собственности на активы в цифровых реестрах, позволяет акциям, облигациям, недвижимости и другим активам существовать в виде проверяемых цифровых записей, которыми можно торговать и расчёты проводить без традиционных посредников.
Подход соответствует давнему стремлению BlackRock к цифровым рынкам, начиная с заявлений Финка 2022 года о том, что следующее поколение ценных бумаг будет токенизировано.
Финк и Голдштейн отметили, что изначально токенизация была затенена спекулятивным криптовалютным бумом.
Тем не менее, несмотря на шум, технология обладает потенциалом расширить список инвестируемых активов и обеспечить почти мгновенный расчёт, снижающий зависимость от ручных процессов и уникального учёта, существовавшего десятилетиями.
Однако руководители предостерегли, что внедрение будет постепенным, сравнив процесс с «мостом, строящимся с обеих сторон реки», соединяющим традиционные финансовые институты с цифровыми новаторами.
Хотя токенизация обещает эффективность и более широкий доступ к рынкам, она также несёт риски, способные отразить исторические финансовые потрясения.
Аналитики указывают на несколько механизмов, способных усиливать убытки.
Рост системной взаимосвязанности может превратить широко используемые реестры в единую точку отказа, тогда как автоматическая торговля на программируемых реестрах может ускорять рыночные шоки, потенциально вызывая быстрые «молниеносные обвалы».
Юридические неясности в отношении прав собственности и окончательности расчётов, в сочетании с уязвимостями кибербезопасности, могут усугубить операционные риски.
Кроме того, фрагментированные рынки, высокий уровень заимствований и концентрация инфраструктуры в руках немногих доминирующих игроков могут увеличить системную хрупкость.
Эксперты предупреждают, что масштабный сбой в эксплуатации или кризис доверия могут привести к потерям, напоминающим эпоху после Бреттон-Вудс в начале 1970‑х годов.
Токенизированные рынки быстро растут; ЕС предупреждает, что надзор критически важен для стабильности
Европейские регуляторы всё более сосредотачивают внимание на росте токенизированных финансовых активов, балансируя инновации и контроль.
Наташа Казенав, исполнительный директор ESMA, изложила потенциал и риски обертывания традиционных инструментов цифровыми слоями.
Когда‑то ниша, токенизированные активы сейчас представляют глобальный рынок объёмом около 600 млрд долларов, при этом эмиссия токенизированных облигаций превысила 3 млрд евро в 2024 году.
Согласно отчёту Skynet RWA Security, токенизированные реальные активы могут достичь 16 триллионов долларов к 2030 году, при этом Европа готова возглавить их развитие.
Пилотные проекты Société Générale, Santander, Европейского инвестиционного банка и Министерства финансов Германии демонстрируют растущий интерес, хотя рынок остаётся фрагментированным.
Казенав подчеркнула, что согласование регулирования критично для обеспечения защиты инвесторов и предотвращения нестабильности.
Во всём мире токенизация меняет доступ к частным рынкам. Институциональные инвесторы ожидают, что токенизированные инструменты составят 10–24 % портфелей к 2030 году.
В настоящее время цифровые активы составляют в среднем 7 % институциональных холдингов, и, по данным исследования State Street, к трем годам их доля вырастет до 16 %, благодаря токенизированным акциям, облигациям и цифровым денежным средствам.
Инфраструктура для проверки личности, соблюдения нормативов и управления таблицами капитала отстаёт от торговых платформ, замедляя подключение, усложняя сверку и ограничивая ликвидность вторичного рынка.
Власти по всему миру обращают внимание. В ноябре МВФ подчеркнул потенциал токенизации ускорять транзакции и снижать издержки, одновременно предупреждая, что автоматические рынки могут усиливать волатильность и системные риски.
Примечательно, что в Великобритании «цифровой рыночный чемпион» и рабочая группа Dematerialisation Market Action Taskforce контролируют выпуск цифровых гилтов на распределённых реестрах.
Данные RWA(.)xyz показывают, что рынок распределённых активов в настоящее время составляет 18,41 млрд долларов, а представляемая стоимость активов — 391,55 млрд долларов, распределённые более чем среди 555 000 держателей.
Автор – Hassan shittu
