Если вы помните фильм «Игра на понижение» (или, что более вероятно, регулярно натыкаетесь на 60-секундные нарезки из него на YouTube Shorts), то, вероятно, вам знаком термин «кредитный дефолтный своп». Именно этот инструмент Майкл Бьюрри — который, к слову, в настоящее время делает ставки против некоторых крупных технологических компаний — и другие использовали, чтобы играть против рынка жилья. Этот же инструмент становится популярным способом хеджирования против бума искусственного интеллекта, согласно отчету Financial Times.
Покупка этих страховых полисов резко возросла, увеличившись на 90% с начала сентября, по данным, которые FT получила от клиринговой палаты Depository Trust & Clearing Corporation. До этой осени рынок кредитных дефолтных свопов в отношении технологических компаний оставался стабильным на уровне около 2 миллиардов долларов в месяц. В декабре он, похоже, готов превысить 8 миллиардов долларов.
Сообщается, что кредитные дефолтные свопы в основном нацелены на гиперскейлеров. Meta, по сообщениям FT, стала модным объектом для CDS, поскольку компания изо всех сил пытается найти свое место в сфере ИИ после того, как бездумно тратила деньги на метавселенную. Но самыми крупными целями, по-видимому, являются облачный гигант Oracle и стартап CoreWeave, который недавно был описан The Verge как «тикающая бомба индустрии ИИ».
Oracle выглядит как наиболее популярная цель для хеджирования, что вполне логично, учитывая, что ее завышенная цена акций кажется наиболее фундаментально оторванной от реальности ее базовых балансов. Во время сентябрьского отчета о прибылях компания не оправдала прогнозов по выручке и прибыли и показала нулевой рост чистой прибыли по сравнению с прошлым годом. Несмотря на это, акции компании взлетели, поскольку у нее накопились огромные невыполненные обязательства по исполнению — финансовые соглашения, которые обеспечат будущую выручку. Ожидалось поступление 455 миллиардов долларов, в основном связанных с соглашениями с OpenAI по центрам обработки данных. В пятницу компания объявила о задержках этих проектов центров обработки данных, что вызвало панику во всем секторе ИИ и спровоцировало некоторую распродажу. Похоже, по крайней мере, часть рынка осознала, что с Oracle что-то не так, поскольку FT сообщила, что еженедельный объем торгов CDS для компании утроился за этот год.
В качестве напоминания о том, как работают эти инструменты, кредитные дефолтные свопы — это, по сути, страховой полис против инвестиций. Покупатель платит премии продавцу защиты, который выплачивает средства в случае дефолта заемщика по кредиту. И кажется, что страх дефолта нарастает на Уолл-стрит. Хедж-фонд Bridgewater Associates недавно предупредил инвесторов в своей записке, что существует «разумная вероятность того, что мы скоро окажемся в пузыре» с инвестициями в ИИ. Тот факт, что значительная часть рынка теперь ищет способы заработать на его лопнувшем пузыре, вероятно, не предвещает ничего хорошего для дальнейшего развития событий.
Автор – AJ Dellinger
