Предложение MSCI исключить казначейские компании, работающие с цифровыми активами, из своих глобальных индексов инвестируемых рынков вызвало растущее сопротивление со стороны лидеров отрасли. Аналитики предупреждают, что этот шаг может спровоцировать давление на продажу на сумму от 10 до 15 миллиардов долларов среди 39 компаний, владеющих активами на общую рыночную капитализацию с поправкой на свободное обращение в 113 миллиардов долларов.
Консультация завершится 31 декабря, а окончательное решение ожидается 15 января 2026 года. Целью являются компании, чьи активы в цифровых активах превышают 50% от общей стоимости активов, с запланированным внедрением в феврале в рамках пересмотра индекса.
Strategy Inc. официально оспорила предложение в письме от 10 декабря, подписанном исполнительным председателем Майклом Сэйлором и генеральным директором Понгом Ле. Компанию назвали это решение «ошибочным» и предрекли ему «глубоко пагубные последствия» для рынков капитала и лидерства США в области цифровых активов.
Компания утверждала, что предложение противоречит текущей повестке дня администрации, направленной на поддержку инноваций в области цифровых активов, включая инициативы, такие как Стратегический резерв Биткоина и усилия по расширению доступа к цифровым активам в пенсионных планах.
Операционные компании подпадают под классификацию инвестиционных фондов
Основной аргумент Strategy заключается в разграничении операционного бизнеса и пассивных инвестиционных инструментов.
Компания подчеркнула, что она управляет корпоративной казначейской программой и программой рынков капитала, обеспеченной Биткоином, выпуская долевые и долговые инструменты с различной степенью подверженности Биткоину.
Технический анализ BitcoinForCorporations демонстрирует, что предложение MSCI нарушает основные принципиальные принципы бенчмаркинга — репрезентативность, нейтральность и стабильность — в соответствии со стандартами IOSCO и BMR.
Группа отмечает, что MSCI исторически включала REIT, несмотря на 75% концентрацию недвижимости, Berkshire Hathaway с ее крупным инвестиционным портфелем, и горнодобывающие компании, владеющие значительными запасами золота.
Однако компания никогда не исключала операционные компании на основании состава их казначейских активов.
Strategy предупредила, что 50%-ный порог MSCI является произвольным, отметив, что волатильность криптовалют и расхождения в стандартах бухгалтерского учета могут привести к тому, что компании будут «то появляться, то исчезать» из индексов по мере колебания их стоимости.
Отраслевая коалиция оспаривает методологию
Strive Asset Management также подала возражение 6 декабря. Генеральный директор Мэтт Коул утверждал, что предложение неправильно трактует роль компаний, ориентированных на Биткоин, в инфраструктуре искусственного интеллекта.
Майнеры, включая MARA Holdings, Riot Platforms и Hut 8, переоборудуют центры обработки данных для высокоинтенсивных рабочих нагрузок ИИ. «Многие аналитики утверждают, что гонка ИИ все больше ограничивается доступом к электроэнергии, а не к полупроводникам», — написал Коул.
Strive предложила параллельную версию индекса «ex-digital asset treasury», позволяющую выборочно избегать, но при этом сохраняя полное рыночное покрытие для других.
На данный момент петиция BitcoinForCorporations, выступающая против исключения, собрала более 1000 подписей, а Bitwise Asset Management также выразила свою поддержку этой стратегии, утверждая, что «сила великого индекса заключается в его нейтральности».
Анализ финансового воздействия выявляет концентрированный риск
Ранее аналитики JPMorgan оценивали, что только Strategy может столкнуться с оттоком в 2,8 миллиарда долларов, при этом 9 миллиардов долларов ее рыночной капитализации приходится на пассивные фонды.
Анализ BitcoinForCorporations прогнозирует общий объем принудительных продаж от 10 до 15 миллиардов долларов, с ошибкой отслеживания в диапазоне от 15 до 150 базисных пунктов, в зависимости от волатильности. Это особенно вредно для институциональных мандатов с допусками на ошибку отслеживания от 20 до 50 базисных пунктов.
Предварительный список включает 18 текущих компонентов, представляющих 98 миллиардов долларов рыночной капитализации с поправкой на свободное обращение, которые сталкиваются с немедленным исключением, что составляет 87% от общего влияния на капитал.
Еще 21 не входящий в индекс компонент стоимостью 15 миллиардов долларов сталкивается с постоянным исключением, что представляет собой массивное превентивное блокирование в методологии MSCI. На Strategy приходится 74,5% общей затронутой рыночной капитализации — 84,1 миллиарда долларов.
Затраты на внедрение оцениваются в диапазоне от 50 до 225 миллионов долларов по всем семействам индексов, при этом затраты на оборот составляют от 5 до 25 базисных пунктов. Наибольшее предполагаемое влияние испытывает индекс MSCI ACWI, оцениваемое в 55-225 миллионов долларов.
В беседе с Cryptonews Фарзам Эхсани, соучредитель и генеральный директор VALR, пояснил, что рынки учитывают потенциальные принудительные потоки.
«Рынок оценивает не только вероятность снижения цен акций компаний, чьи балансы привязаны к движениям Биткоина, но и потенциальные цепные реакции внутри фондов, использующих эти индексы в качестве эталонов», — сказал Эхсани.
Затронутые компании совместно владеют цифровыми активами на сумму более 137 миллиардов долларов.
Отрасль ожидает решения MSCI от 15 января. Strategy призвала MSCI отклонить предложение, заявив, что «более мудрым курсом для MSCI является сохранение нейтралитета и предоставление рынкам возможности решать судьбу DAT».
Автор – Anas hassan
