Аналитики JPMorgan отметили стабилизацию давления потоков через спотовые крипто-ETF в начале января, после двух месяцев снижения рисков в конце 2025 года, которое в значительной степени опиралось на погашения ETF, а не на замораживание ликвидности. Биткоин в последней сводке торгуется на уровне $90 428 (-2,50%), в то время как Эфириум торгуется на уровне $3 100 (-4,54%).
Потоки Спотовых ETF Стабилизируются После Снижения Рисков В Конце 2025 Года
Интерпретация банка совпадает с данными на уровне ленты, свидетельствующими о том, что поток теперь двусторонний, а не односторонний. Спотовые биткоин-ETF США зафиксировали чистый приток в размере $697,25 млн 5 января, а затем чистый отток в размере $243 млн 7 января. Эта закономерность имеет значение, поскольку она заменяет «вынужденное сокращение» «тактической ротацией», что исторически сужает внутридневные диапазоны и улучшает поддержку спроса в режимах финансирования бессрочных контрактов BTC.
Структура JPMorgan также соответствует предыдущим комментариям команды Николаоса Панигирцоглу о позиционировании, которая отделяла снижение кредитного плеча по бессрочным контрактам в октябре от продаж, вызванных ETF в ноябре, со стороны некриптоинвесторов, в основном розничных пользователей ETF. Это различие сохраняет нарратив коррекции, привязанный к позиционированию, а не к проблеме нарушения рыночной инфраструктуры.
Помимо ETF-канала, традиционные аллокаторы получили дополнительный сигнал «облегчения от рисков» на этой неделе, когда MSCI объявила, что пока не будет исключать компании, занимающиеся цифровыми активами и казначейскими операциями (DATCO) из индексов, пока проводит более широкий пересмотр. Акции MicroStrategy (MSTR) выросли после этого обновления, снизив краткосрочный риск принудительных продаж для пассивных индексных продуктов, владеющих акциями-прокси криптовалют.
Почему Двусторонние Потоки Меняют Торговую Конфигурацию
Суть сделки здесь меньше зависит от одного мнения JPMorgan, а больше от смены режима потоков: конец 2025 года выглядел как разворот, где погашения ETF и снижение кредитного плеча по бессрочным контрактам подкрепляли друг друга, в то время как начало января показало чередование дней создания и дней погашения, которые фонды могут более чисто хеджировать через базис и опционы.
Если MSCI сохранит категорию «DATCO» в бенчмарках до окна пересмотра в феврале, систематическое перераспределение активов перестанет действовать как скрытая программа продаж для бета-коэффициента криптовалют, что поддержит более тесные корреляции между спотовым BTC, базисом CME и динамикой потоков котируемых ETF до ежемесячного перебалансирования.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Qual-score: 8/8
Bajan-score: 0.988670647
Автор – David pokima
