Длительное давление продавцов на биткоин со стороны долгосрочных держателей может достичь своего предела после нескольких лет устойчивого распределения, согласно новому отчету исследовательской и брокерской фирмы K33.
Основные выводы:
- Примерно 1,6 миллиона BTC от долгосрочных держателей вернулись в обращение с 2024 года.
- K33 утверждает, что масштабы указывают на преднамеренную продажу, а не на технические перемещения с кошельков.
- Институциональная ликвидность позволила ранним инвесторам выйти по высоким ценам.
Фирма утверждает, что значительная часть ранних держателей уже зафиксировала прибыль, потенциально подготавливая почву для изменения динамики рынка.
1,6 млн BTC от долгосрочных держателей вернулись в обращение с 2024 года
В недавней заметке глава отдела исследований K33 Ветле Лунде заявил, что предложение биткоина, хранящееся в неистраченных выходных данных транзакций (UTXO) старше двух лет, последовательно сокращается с 2024 года.
За этот период в обращение вернулось примерно 1,6 миллиона BTC, что по текущим ценам составляет около 138 миллиардов долларов, сигнализируя о постоянных продажах ранними инвесторами в сети.
Лунде отметил, что масштабы этого сокращения предполагают преднамеренное распределение, а не рутинную техническую активность.
Хотя некоторые повторные активации можно объяснить такими факторами, как конвертация Bitcoin Trust от Grayscale в ETF, консолидация кошельков или обновления безопасности, он утверждал, что одних только этих факторов недостаточно для объяснения объема перемещенного предложения.
«Цифры указывают на значительные продажи», — написал Лунде, а не на пассивное перемешивание монет.
По данным K33, 2024 и 2025 годы занимают второе и третье места в истории по повторной активации долгосрочного предложения, уступая только 2017 году.
В отличие от более раннего цикла, который был обусловлен участием в ICO и спекуляциями альткоинами, нынешняя волна, по-видимому, подпитывается прямыми продажами в условиях более глубокой институциональной ликвидности.
Лунде указал на рост спотовых биткоин-ETF в США и возросший спрос со стороны корпоративных казначейств как на ключевые факторы, способствующие этому сдвигу.
В отчете в качестве доказательства приведены несколько крупных транзакций, включая внебиржевую продажу 80 000 BTC, организованную Galaxy в июле, обмен китом 24 000 BTC на эфир в августе, и продажу еще примерно 11 000 BTC между октябрем и ноябре.
K33 заявила, что аналогичная активность была широко распространена среди крупных держателей и, вероятно, является основным фактором относительной неэффективности биткоина в 2025 году.
В общей сложности K33 оценивает, что только в этом году было вновь активировано биткоинов в возрасте одного года и старше на сумму около 300 миллиардов долларов.
Лунде отметил, что доступность институциональной ликвидности позволила долгосрочным держателям выйти из позиций по шестизначным ценам, снизив концентрацию владения и установив новые базовые издержки по всему рынку.
K33 ожидает ослабления давления продавцов на биткоин по мере стабилизации долгосрочного предложения
Заглядывая в будущее, K33 ожидает ослабления давления продавцов. «Поскольку за последние два года было повторно активировано 20% предложения BTC, мы ожидаем, что давление продавцов в сети приблизится к насыщению», — сказал Лунде.
Он ожидает, что показатель двухлетнего предложения стабилизируется и к концу 2026 года будет выше текущего уровня около 12,16 миллиона BTC.
Фирма также отметила потенциальные эффекты ребалансировки портфеля при смене квартала. Лунде отметил, что исторически биткоин имел тенденцию двигаться в противоположном направлении по сравнению с предыдущим кварталом в начале нового.
После отставания от других классов активов в четвертом квартале, биткоин может увидеть возобновление притоков в конце декабря и начале января, поскольку управляющие будут ребалансировать фиксированные доли.
Как сообщалось, главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган и Grayscale Research прогнозируют, что BTC превысит свой предыдущий пик, несмотря на общепринятое мнение, что 2026 год должен быть годом коррекции.
Автор – Amin ayan
