Крупнейший китайский производитель памяти ChangXin Memory Technologies (CXMT) готовится к масштабному IPO в Шанхае, планируя привлечь около 4,2 миллиарда долларов США для расширения производства и финансирования разработки DRAM следующего поколения. На первый взгляд, это обычная деловая история: быстрорастущий производитель чипов извлекает выгоду из сильного рынка. Однако, если взглянуть на это через призму сегодняшней глобальной нехватки оперативной памяти, этот шаг становится более интересным и сложным.
Как сообщает South China Morning Post, новость об IPO не стала громом среди ясного неба; мы слышим об этом не в первый раз, но на этот раз объявление является официальным, и выбор времени CXMT не случаен. Компания почти удвоила свою выручку в годовом исчислении в 2025 году и ожидает возвращения к прибыльности, во многом благодаря восстановлению цен на DRAM. Это восстановление, в свою очередь, вызвано необычайно сильным сочетанием спроса со стороны инфраструктуры искусственного интеллекта, облачных провайдеров и производителей устройств, которые конкурируют за ограниченный объем чипов памяти. Другими словами, CXMT выходит на IPO в один из самых “голодных” до памяти периодов, которые когда-либо видела отрасль.
CXMT не является широко известным именем за пределами Китая, но это и не мелкий игрок. По объему производства сейчас это четвертый по величине производитель DRAM в мире, поставляющий память для всего, от смартфонов и ПК до серверов, используемых крупными китайскими технологическими фирмами. Предложение компании по IPO является простым: расширить мощности по производству пластин, модернизировать линии производства и инвестировать в будущие технологии DRAM. В теории, это должно быть хорошей новостью для глобального рынка памяти. Больше заводов, больше производства, больше конкуренции — все это обычно помогает стабилизировать цены.
В определенной степени это правда; если CXMT сможет удовлетворить большую долю внутреннего спроса Китая, это потенциально снизит давление на остальной рынок. Каждый сервер или ноутбук, собранный с использованием памяти местного производства, — это на одну единицу меньше, конкурирующей за поставки от лидеров рынка Samsung, SK Hynix и Micron.
Сложность заключается во времени. Производство памяти не масштабируется быстро; строительство и квалификация новых заводов занимают годы, и даже модернизация существующих линий требует времени для производства пригодной продукции. Деньги, которые CXMT привлекает сейчас, не приведут к немедленному увеличению глобального предложения. В то же время, спрос не стоит на месте. Рабочие нагрузки ИИ продолжают поглощать огромное количество памяти, и не только высокопроизводительную HBM, но и обычную DRAM для серверов, систем хранения данных и вспомогательной инфраструктуры. Крупные клиенты все чаще заключают долгосрочные контракты на поставку, что уменьшает количество памяти, которая когда-либо попадает на открытый рынок.
Это означает, что расширение CXMT может помочь стабилизировать ситуацию в среднесрочной перспективе, но маловероятно, что оно обеспечит немедленное облегчение для сборщиков ПК или потребителей, которые задаются вопросом, почему цены на DDR5 все еще высоки. Также стоит отметить, чего CXMT не делает: компания не спешит наводнять рынок сверхдешевой потребительской оперативной памятью. Как и все другие крупные производители памяти, она отдает приоритет продуктам с более высокой прибылью и долгосрочным клиентам. Такова сейчас экономика.
Фактически, возможно, что расширение CXMT может ухудшить ситуацию в ближайшей перспективе; в конце концов, по мере того, как такие компании, как CXMT, наращивают объемы производства, они конкурируют за то же оборудование для производства, материалы и инженерные таланты, что и Samsung, Micron и SK hynix. Эта конкуренция может фактически ужесточить поставки в других местах, особенно для устаревших узлов памяти, на которые все еще полагается потребительское оборудование. Результат — это то, что мы уже видим: более высокие цены, более длительные сроки выполнения заказов и меньше вариантов в нижнем ценовом сегменте рынка.
Еще одна сложность — вопрос о том, как быстро CXMT может реально продвинуться в своей производственной технологии. Южнокорейские прокуроры предъявили обвинения нескольким бывшим сотрудникам Samsung в связи с утверждениями о том, что конфиденциальная технология DRAM была передана CXMT — Samsung утверждает, что это связано с недавним прогрессом CXMT в передовых узлах, таких как 10 нм. Эта ситуация подчеркивает, насколько сложной и ресурсоемкой является разработка передовой памяти. Будь то посредством законных исследований и разработок или оспариваемой передачи технологий, продвижение в современном производстве DRAM происходит медленно, дорого и сильно ограничено, что означает, что даже агрессивные планы расширения не гарантируют быстрого увеличения пригодного для использования предложения.
Тем не менее, это не делает IPO бессмысленным. В долгосрочной перспективе дополнительные мощности — это все равно дополнительные мощности. Если CXMT удастся эффективно масштабировать производство, это может в конечном итоге помочь поглотить часть роста спроса, который в настоящее время подталкивает цены вверх. Это также добавляет еще одного серьезного игрока на рынок, который в течение многих лет доминировали три компании, что в целом полезно для конкуренции.
Главное, что нужно учитывать, это то, что IPO CXMT не является признаком того, что нехватка оперативной памяти скоро закончится, но это и не доказательство того, что ситуация ухудшится. Это лучше понимать как часть медленной перебалансировки индустрии памяти, поскольку она адаптируется к миру, где искусственный интеллект, облачные вычисления и системы высокой плотности являются нормой.
Для сборщиков ПК и энтузиастов оборудования вывод неоднозначен: облегчение маловероятно в ближайшем будущем, но долгосрочная картина поставок, по крайней мере, движется в правильном направлении. Превратится ли это в более дешевую оперативную память на полках магазинов, зависит от того, как быстро глобальное производство сможет догнать отрасль, которая внезапно стала очень, очень “голодной” до памяти.
Всегда имейте в виду, что редакции некоторых изданий могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
8/9
Автор – Zak Killian
