Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) выпустила новое заявление сотрудников, которое четко определяет, как брокеры-дилеры должны обращаться с кастодиальным хранением ценных бумаг, представляющих собой криптоактивы. Это знаменует собой отход от многолетней нормативной неопределенности к прямым операционным ожиданиям.
В заявлении, опубликованном 17 декабря 2025 года, Отдел торговли и рынков SEC сообщил, что брокеры-дилеры, которые хранят ценные бумаги, представляющие собой криптоактивы, для клиентов, должны поддерживать исключительное владение этими активами, контролируя приватные ключи, используемые для доступа к ним и их передачи.
Фирмы, не соответствующие этому стандарту, не могут считать себя имеющими кастодиальное хранение в соответствии с федеральными правилами защиты клиентов.
Простое хранение криптовалюты недостаточно — SEC заявляет, что важен контроль
Заявление фокусируется на пункте (b)(1) Правила 15c3-3 — давнего правила защиты клиентов, которое требует от брокеров-дилеров поддерживать физическое владение или контроль над полностью оплаченными и избыточными маржинальными ценными бумагами.
Хотя руководство не вводит нового правила, оно объясняет, как, по мнению сотрудников, это требование может быть выполнено, когда ценные бумаги существуют на блокчейне, а не в традиционной форме.
Согласно точке зрения SEC, брокер-дилер может считать себя владельцем ценной бумаги, представляющей криптоактив, только в том случае, если он имеет прямой доступ к активу в соответствующем распределенном реестре и техническую возможность для его передачи.
Этот доступ не должен быть общим, поскольку сотрудники подчеркнули, что ни клиенты, ни третьи стороны, включая аффилированных лиц, не могут владеть приватными ключами или иным образом перемещать актив без разрешения брокера-дилера.
Руководство также требует, чтобы брокеры-дилеры формально оценивали блокчейны и сети, на которых работают ценные бумаги, представляющие криптоактивы, перед принятием их на кастодиальное хранение, и повторяли эти оценки через регулярные промежутки времени.
Кроме того, фирмы должны оценивать производительность, безопасность, управление, процессы обновления и риски, такие как хардфорки, атаки 51% или изменения протокола, которые могут повлиять на записи о владении.
Если брокер-дилер узнает о существенных уязвимостях в безопасности или операционных недостатках в сети блокчейн, сотрудники заявили, что фирма не должна считать себя владельцем актива.
Согласно заявлению, внимание сосредоточено на рисках, непосредственно связанных с кастодиальным хранением и передачей, а не на рыночных или репутационных проблемах.
Кастодиальное хранение криптовалют когда-то было под запретом; теперь SEC говорит иначе
Заявление появилось после нескольких лет, в течение которых брокеры-дилеры утверждали, что кастодиальное хранение криптовалют фактически невозможно в соответствии с интерпретациями SEC.
В период с 2022 по 2024 год подход агентства сильно опирался на бухгалтерские и структурные ограничения, которые препятствовали выходу традиционных фирм в эту сферу.
Staff Accounting Bulletin 121 требовал, чтобы публичные компании, хранящие криптовалюту клиентов, учитывали эти активы как обязательства по балансу, что делало кастодиальное хранение капиталоемким и, для многих банков, коммерчески непрактичным.
В то же время SEC ограничивала кастодиальное хранение криптовалют в основном брокерами-дилерами специального назначения, которым было запрещено заниматься традиционным бизнесом ценных бумаг.
Крупные фирмы отказались от этой модели, ссылаясь на операционную сложность и регуляторную неопределенность.
Юристы отрасли часто описывали этот период как регуляторную “мертвую зону”, в которой соблюдение требований было необходимым, но редко достижимым.
Новое заявление пытается разрешить это противостояние, увязывая соблюдение требований с конкретными операционными мерами контроля, а не с абстрактными опасениями по поводу дизайна блокчейна.
Разъяснение по кастодиальному хранению следует за другим заметным событием в SEC. 13 декабря агентство опубликовало информационный бюллетень для инвесторов о криптокошельках и кастодиальном хранении, описывающий риски и лучшие практики для самостоятельного и стороннего кастодиального хранения.
В руководстве обсуждались повторное заимствование (rehypothecation), смешивание активов и компромиссы между “горячими” и “холодными” кошельками, что указывает на более образовательный подход к криптоинвесторам.
В совокупности заявление о кастодиальном хранении и руководство для инвесторов предполагают перекалибровку подхода SEC к инфраструктуре крипторынка, устанавливая более четкие ожидания для фирм и более явные гарантии для клиентов.
Автор – Hassan shittu
