Сложности Биткойна с восстановлением восходящего импульса в районе отметки в 90 000 долларов могут быть связаны не со слабым спросом, а с тем, как крупные долгосрочные держатели управляют своими позициями, считает аналитик рынка Джефф Парк.
Ключевые выводы:
- Сдержанная ценовая динамика Биткойна вблизи 90 000 долларов обусловлена продажей опционов колл с покрытием долгосрочными держателями, а не слабым спотовым спросом.
- Маркет-мейкеры, хеджирующие эти опционы путем продажи BTC, оказывают постоянное давление продавцов, которое сдерживает ралли.
- Активность на рынке опционов все больше формирует краткосрочные ценовые движения Биткойна, даже несмотря на устойчивый приток средств в ETF.
Он утверждает, что массовая продажа опционов колл с покрытием со стороны «китов» Биткойна незаметно подавляет спотовые цены, несмотря на сохраняющийся институциональный интерес через биржевые фонды.
«Ветераны» Биткойна прибегают к опционам колл с покрытием для получения дохода от давно удерживаемых BTC
Опционы колл с покрытием включают продажу опционов колл на уже имеющиеся Биткойны, что позволяет продавцам собирать премии, предоставляя покупателям право приобрести BTC по заранее определенной цене.
Парк отметил, что эту стратегию все чаще выбирают долгосрочные держатели, которых часто называют «ветеранами» (OGs), накопившие Биткойн много лет назад и теперь использующие рынки опционов для получения краткосрочного дохода.
Однако влияние выходит за рамки рынка опционов. Маркет-мейкеры, покупающие эти опционы колл, должны хеджировать свои позиции, обычно продавая спотовый Биткойн.
Эта хеджирующая деятельность создает постоянное давление продавцов, снижая цены или сдерживая ралли.
«Когда вы продаете опционы колл на Биткойн, которым владеете более десяти лет, единственное новое рыночное воздействие исходит от самой продажи опционов», — сказал Парк.
«Это воздействие отрицательное, что делает продавца чистым источником понижательного давления».
Поскольку Биткойн, используемый для обеспечения этих опционов, уже существует и не представляет нового спроса, стратегия не добавляет на рынок новой ликвидности.
Вместо этого она смещает влияние на цены в сторону торговли деривативами, где потоки опционов все чаще определяют краткосрочную ценовую динамику.
Парк считает, что эта динамика помогает объяснить, почему Биткойн остается волатильным, несмотря на стабильный приток средств в спотовые ETF.
Эта тенденция совпала с частичным отрывом Биткойна от американских акций во второй половине 2025 года. В то время как основные фондовые индексы продолжали бить рекорды, Биткойн отступил от предыдущих максимумов и колебался около 90 000 долларов.
Некоторые аналитики ранее указывали на корреляцию Биткойна с акциями технологических компаний, но недавнее ценовое поведение предполагает, что сейчас действуют иные силы.
Аналитики расходятся во мнениях относительно дальнейших действий Биткойна на фоне грядущих снижений ставки ФРС
Заглядывая в будущее, мнения остаются разделенными. Несколько аналитиков ожидают, что Биткойн возобновит свой ралли, как только Федеральная резервная система США продолжит цикл снижения ставок, что приведет к вливанию ликвидности в финансовые рынки и будет благоприятствовать рисковым активам.
Инструмент FedWatch от CME Group показывает, что 24,4% трейдеров ожидают еще одного снижения ставки на заседании FOMC в январе.
Другие остаются осторожными. Растущее число аналитиков предупреждает, что если продажа опционов колл с покрытием сохранится, а макроэкономические условия не улучшатся, Биткойн может вернуться к более низким уровням, причем некоторые прогнозируют падение до 76 000 долларов.
На прошлой неделе Bitfinex сообщил, что рынок демонстрирует «истощение продавцов» после периода значительного снижения долговой нагрузки и панических выходов краткосрочных держателей.
Автор – Amin ayan
