Суть: Европейский рынок не оправился от глобальной переоценки венчурного капитала, произошедшей в 2022 и 2023 годах. Но есть признаки того, что он находится на пороге перелома, включая недавний выход Klarna и тот факт, что местные AI-стартапы привлекают внимание инвесторов как внутри региона, так и за его пределами.
Согласно данным PitchBook, в 2025 году инвесторы вложили в европейские стартапы €43,7 млрд ($52,3 млрд) в рамках 7743 сделок за три квартала. Это означает, что годовой итог, вероятно, достигнет, но не превысит €62,1 млрд, инвестированных в 2024 году, и €62,3 млрд в 2023 году.
Для сравнения, в США объем венчурных сделок в 2025 году уже превысил показатели 2022, 2023 и 2024 годов к концу третьего квартала, согласно данным PitchBook.
Однако восстановление сделок – не самая большая проблема Европы, а привлечение средств венчурными фондами. За три квартала 2025 года европейские венчурные фонды привлекли всего €8,3 млрд ($9,7 млрд), что ставит Европу на путь к самому низкому общему годовому показателю привлечения средств за десятилетие.
“Привлечение средств, от LP к GP, безусловно, является самым слабым местом в Европе”, – заявила TechCrunch Навина Раджан, старший аналитик PitchBook. “Мы движемся к снижению примерно на 50-60% в первые девять месяцев этого года. Большая часть этого сейчас приходится на долю новых управляющих по сравнению с опытными фирмами, и мегафонды, закрывшиеся в прошлом году, не повторили этого в этом году”.
Хотя Раджан не разделяет всеобщей эйфории, царившей на Slush, она указала на несколько положительных моментов, которые свидетельствуют о том, что европейский рынок разворачивается.
Во-первых, участие американских инвесторов в европейских стартап-сделках снова растет. Раджан отметила, что этот показатель упал до минимума в 2023 году, когда венчурные фонды из США участвовали всего в 19% европейских венчурных сделок. С тех пор он неуклонно растет, добавила она.
“Они кажутся довольно оптимистичными в отношении европейского рынка”, – сказала Раджан. “С точки зрения точки входа, если подумать об оценках, особенно в сфере AI-технологий, в США просто невозможно войти сейчас, тогда как в Европе, где мультипликаторы ниже, и вы новичок в качестве инвестора, это просто обеспечивает лучшую точку входа для, возможно, аналогичных технологий”.
Шведский стартап Lovable, занимающийся “кодированием настроений”, является одним из примеров этого сдвига. Компании, занимающиеся “кодированием настроений”, привлекли много венчурных денег в США. Но американские инвесторы явно любят и Lovable. Компания только что объявила о новом раунде финансирования Серии B на $330 млн, который был возглавлен и в котором приняли участие множество венчурных фондов из США, включая Salesforce Ventures, CapitalG и Menlo Ventures, среди прочих.
Французская AI-лаборатория Mistral также пользуется подобной любовью со стороны американских фирм. Mistral привлекла €1,7 млрд в рамках раунда Серии C в сентябре, в котором участвовали Andreessen Horowitz, Nvidia и Lightspeed.
Недавний выход Klarna также предполагает, что перелом уже наступил.
Шведский финтех-гигант Klarna стал публичным в сентябре, собрав $6,2 млрд за два десятилетия на частном рынке. Этот выход, вероятно, перераспределил часть капитала обратно европейским LP или укрепил их уверенность в меняющейся среде выходов.
Для Виктора Энглессона, партнера шведской EQT, недавние европейские истории успеха, такие как Klarna, начали менять подход основателей в Европе к построению своих компаний.
“Амбициозные основатели увидели, как выглядят великие компании, такие как Spotify, Klarna, Revolut, и теперь создают компании с подобными амбициями”, – сказал Энглессон TechCrunch. “Они начинают компании не с мыслью, что я хочу победить в Европе или в Германии. Они начинают компании с мыслью, что я хочу победить во всем мире. Я не думаю, что мы видели это в той же степени раньше”.
Такой образ мышления делает EQT и другие компании оптимистичными в отношении Европы.
“EQT инвестировала $120 млрд в Европу за последние пять лет”, – сказал Энглессон. “Мы собираемся инвестировать $250 млрд в Европу в течение следующих пяти лет. Так что мы чрезвычайно привержены Европе”.
(*) Имейте ввиду: редакции некоторых изданий могут придерживаться предвзятых взглядов в освящении новостей.
7/8
Автор – Rebecca Szkutak
