Основной индикатор ликвидности в криптовалютном мире подает тревожные сигналы. Согласно новой аналитической записке от Matrixport, несмотря на то, что общий объем стейблкоинов остается на рекордно высоких уровнях, темпы притока нового капитала достигли пика и замедляются, что считается классическим признаком истощения покупателей.
Компания отмечает, что 12-месячный темп роста эмиссии стейблкоинов достиг максимума в конце октября и с тех пор снижается. Это замедление совпадает с падением цены Биткоина примерно на 3%, который во вторник утром торговался вблизи отметки 85 860 долларов, пытаясь восстановить ключевые скользящие средние.
Данные: Запас ликвидности против Потока ликвидности
На первый взгляд, ликвидность в криптовалютном пространстве кажется достаточной. Tether (USDT) и Circle (USDC) вместе имеют совокупную рыночную капитализацию, превышающую 260 миллиардов долларов. Однако Matrixport утверждает, что общие показатели предложения скрывают более важный сигнал: маржинальная ликвидность, необходимая для поддержания ценового импульса, иссякает.
Компания связывает замедление в первую очередь с сменой позиции Федеральной резервной системы в сторону более осторожной в отношении будущих снижений ставок.
«Политические ограничения могут оказать большее влияние на рыночные потоки, чем восприятие инвесторов», — пишут аналитики Matrixport, добавляя, что условия ликвидности остаются ограниченными слабым участием розничных инвесторов.
Почему объем стейблкоинов больше не стимулирует аппетит к риску
Matrixport выделяет критическое расхождение, формирующее текущую рыночную динамику:
- Запас ликвидности: Абсолютный объем стейблкоинов продолжает расти, теоретически предоставляя достаточно «сухих порохов».
- Импульс ликвидности: Скорость движения капитала резко упала. Вместо того чтобы перетекать в рисковые активы, средства остаются неактивными или направляются в инструменты, приносящие доход.
Компания связывает такое поведение с растущей неопределенностью в отношении политики ФРС, что подтверждается недавними протоколами FOMC, которые дали мало ясности относительно сроков или масштабов смягчения денежно-кредитной политики.
Реакция рынка: Накапливаются технические повреждения
Ценовое движение стало оборонительным. Matrixport отмечает, что Биткоин потерял свой «индикатор тренда бычьего рынка» впервые за несколько месяцев, сигнализируя о ослаблении импульса под поверхностью.
Учитывая, что ФРС вряд ли предпримет агрессивное смягчение политики в первом квартале, компания предупреждает, что «фаза коррекции, прогнозируемая с октября», вероятно, сохранится, если не появится новый макроэкономический или ликвидный катализатор.
Институциональный взгляд: Скорость важнее размера
Matrixport подчеркивает, что ключевое различие между позиционированием институциональных инвесторов и розничными нарративами заключается в разнице между запасом ликвидности и импульсом ликвидности.
Объем стейблкоинов в 260 миллиардов долларов может звучать оптимистично, но без ускорения темпов эмиссии и размещения он действует скорее как резервуар, чем как поток. Институциональные трейдеры интерпретируют нерешительность ФРС как ограничение кредитного плеча и склонности к риску.
До тех пор, пока стоимость капитала не снизится значительно или эмиссия стейблкоинов не возобновится в ускоренном темпе на постоянной основе, Matrixport ожидает волатильных, боковых условий, а не устойчивых прорывов.
Автор – David pokima
