Федеральная резервная система готова провести ещё одно снижение ставки на 25 базисных пунктов на декабрьском заседании, что сократит ставку по федеральным фондам до приблизительно 3,50–3,75 %, в то время как форвардные рынки оценивают как минимум три дополнительных снижения к 2026 году, способные привести ставки к низкому уровню около 3 % к концу года.
Delphi Digital отметила, что с окончанием количественного ужесточения 1 декабря, предстоящим снижением баланса Главного казначейского счёта и полной исчерпанностью программы обратного репо, “это первый чисто положительный фон ликвидности с начала 2022 года — превращающий политику в 2026 году из противодействия в лёгкий подгон.”
Исследовательская фирма подчеркнула, что 2026 год — это «год, когда политика перестаёт быть препятствием и превращается в лёгкий подгон,» что благоприятно для долговых бумаг с длительным сроком, крупных компаний, золота и цифровых активов со структурным спросом, таких как Bitcoin.
ФРС вынуждена снижать ставки несмотря на инфляционное давление
Рынки широко ожидали декабрьское снижение, при этом CME FedWatch оценивала вероятность в 88 % перед заседанием Федерального комитета открытого рынка.
Решение было принято, несмотря на ограниченность экономических данных: данные по инфляции и занятости за октябрь не были опубликованы из‑за правительственного закрытия, вынуждая политиков полагаться на альтернативные индикаторы, показывающие смешанные сигналы.
Письмо Кобейсси резко очерчивает дилемму ФРС, отмечая, что «даже при инфляции 3 % ФРС ДОЛЖНА снизить ставки, чтобы «спасти» американских потребителей.»
Анализ подчёркивал К‑образную экономику, в которой «потребители страдают, в то время как акции крупных технологических компаний стремительно растут», вынуждая ФРС снижать ставки «в один из самых жарких фондовых рынков в истории.»
При росте розничных продаж лишь на 0,3 % в сентябре и росте S&P 500 на 17,8 % с начала года к декабрю, разрыв в благосостоянии увеличивается, так как «американцам нужна поддержка, поскольку рынок труда ухудшается.»
Главный экономист Goldman Sachs Ян Хатзиус прогнозирует, что ФРС сделает паузу в январе, а затем проведёт снижения в марте и июне, доведя ставку до конечного уровня 3–3,25 %.
На самом деле, согласно Reuters, Bank of America изменил свой декабрьский прогноз с удержания на снижение, заявив, что «снижая ставки на следующей неделе, мы считаем, что ФРС увеличит риск перевести политику в ориентир на смягчение, как раз когда начинает действовать фискальный стимул.»
Контекст выходит за рамки снижения ставок. Окончание количественного ужесточения устраняет примерно 60 млрд долларов ежемесячных сокращений баланса, которые оттягивали ликвидность в течение 2023 и 2024 гг.
Разделенный комитет демонстрирует рыночную волатильность
Растущие разногласия внутри Федерального комитета открытого рынка усложняют перспективы.
Октябрьское заседание ознаменовалось необычным разногласием: члены голосовали как за отсутствие снижения, так и за более агрессивное сокращение на 50 базисных пунктов, что является редким явлением в истории ФРС — ранее было лишь 28 подобных случаев противоречивого несогласия.
По данным Forbes, Протоколы раскрыли резкие разногласия, заявив: «Многие участники выступали за снижение целевого диапазона ставки по федеральным фондам на этом заседании, некоторые поддержали бы такое решение, но могли бы также поддержать сохранение уровня целевого диапазона, и несколько были против снижения целевого диапазона.»
Политические факторы усиливают давление. Появились сообщения, что администрация Трампа отменила интервью для финалистов на пост главы ФРС, усилив ожидания того, что Кевин Хассетт может заменить Джерома Пауэлла в мае следующего года.
Bank of America указал на смену руководства как основной драйвер своего прогноза двух дополнительных сокращений в 2026 году в июне и июле, отмечая, что её «прогноз дополнительных снижений в следующем году обусловлен сменой руководства, а не нашей оценкой экономики.»
Кит Бьюкенен, старший портфельный менеджер Globalt Investments, отметил, что рынки делают ставку на то, что «Федеральная резервная система получит возможности смягчить ястребиную тональность, которую мы наблюдали пару недель назад, и, возможно, станет более голубиной в отношении разочаровывающих и ослабляющих данных по рынку труда.»
Азиатские валюты готовы к выгоде от смягчения
Согласно Reuters, азиатские валюты могут извлечь выгоду из декабрьского снижения и потенциального смягчения в 2026 году.
Рупия Индии, впервые пробившая отметку 90 за доллар, получит облегчение от снижения давления, в то время как индонезийская рупия, южнокорейский вон и филиппинское песо, все упавшие более чем на 4 % в этом квартале, могут стабилизироваться при переходе политики ФРС к смягчённому режиму.
Источник: Bloomberg.
Согласно Bloomberg, трейдеры сейчас оценивают вероятность более 90 % квартального декабрьского снижения на основе данных по свопам.
Уи Кун Чонг, старший стратег рынка Азии‑Тихоокеанского региона в BNY, ожидает, что «дальнейшее смягчение ФРС, вероятно, поддержит валютный рынок Азии в целом.»
Автор – Anas hassan
