Чтобы убедить крупные финансовые компании, Nvidia согласилась гарантировать за свой счет, что ее чипы, используемые в качестве залога в этих сделках, сохранят свою стоимость.
Многие уже отметили, насколько необычным, умным и опасным является этот план. Он сочетает в себе все эти черты. Рынки облигаций настолько встревожились, что генеральный директор Nvidia Дженсен Хуан вышел на X и деловое ТВ, чтобы лучше объяснить, как будут ограничены риски Nvidia.
Но за финансовыми маневрами по финансированию центров обработки данных для ИИ (и поддержанию потока доходов Nvidia) скрывается нечто, возможно, гораздо более интересное для стартапов и предприятий: Хуан хочет обеспечить процветание экосистемы подержанного оборудования для ИИ, помогая поддерживать спрос на оборудование Nvidia по мере его старения.
В частности, Nvidia обещает, что если графические процессоры, используемые в качестве залога, не сохранят свою стоимость, как ожидалось, компания покроет до 25% разницы. Таким образом, если владелец центра обработки данных не выполнит обязательства по кредиту и кредитору придется ликвидировать залог, но чипы не смогут достичь цены, указанной в документах, Nvidia возместит разницу.
Опасная сторона для Nvidia заключается в том, что это создает то, что финансисты называют риском «неправильного направления». То есть обязательства Nvidia будут расти по мере ослабления спроса. Если это произойдет, ее доходы, вероятно, также окажутся под давлением.
Тем не менее, эта схема намеренно отличается от сравнения с Lucent Technologies, которое некоторые проводят. Lucent была поставщиком телекоммуникационного оборудования, который взлетел и рухнул вместе с пузырем доткомов, ссужая своих клиентов деньгами на покупку своей продукции.
Хуан знает, что сравнение с Lucent нависает тенью над Nvidia. И оно не лишено оснований. Nvidia определенно выделила миллиарды тем, кто покупает ее чипы, включая передовые ИИ-лаборатории OpenAI и Anthropic, неооблачные провайдеры CoreWeave (первопроходец в использовании чипов Nvidia в качестве залога), а также Nebius, Firmus и Lambda. И этим летом она работала над еще одной сделкой на 750 миллиардов долларов с круговым финансированием, подсчитал Bloomberg.
«Это круговое финансирование? — написал Хуан на X о новой схеме. — Эта инициатива призвана решить эту проблему. Мы привлекаем независимый долгосрочный институциональный капитал на рынок ИИ-инфраструктуры».
Это правда. В отличие от Lucent, Nvidia заставляет других нести основную часть капитала и риска, просто соглашаясь защитить часть стоимости своих чипов в будущем.
Если этот план сработает, Nvidia найдет новые источники денег для строительства центров обработки данных для ИИ, после того как многие традиционные методы начали истощаться. Например, некоторые гиперскейлеры уже взяли на себя много долгов (как Oracle), выпустили новые транши акций (Google) и сожгли много наличных (Meta*).
Ситуация стала настолько шаткой, что генеральный директор Microsoft Сатья Наделла недавно порекомендовал книгу «1873» во время своего последнего отчета о прибылях. Она о финансовой инженерии эпохи железных дорог, которая обрушила экономику страны.
Риск заключается в том, что сегодняшний ИИ-бум, когда спрос значительно превышает возможности, может продлиться недолго. Что, если предприятия и потребители сократят использование ИИ, а не будут на ранней стадии? Или появятся новые технологии, которые сделают существующую инфраструктуру более эффективной и/или сделают всю сегодняшнюю ИИ-инфраструктуру устаревшей?
Тогда, как и в случае с множеством кнутов для экипажей перед лицом автомобилей (перефразируя Лоуренса Гарфилда в исполнении Дэнни ДеВито), спрос иссякнет, и все рухнет.
Тем не менее, Хуан утверждает, что этого не произойдет, продвигая видение ИИ как долгосрочной «инвестируемой инфраструктуры», как он это описывает. Это делает его ИИ-серверы, которые он называет «ИИ-фабриками», похожими на железные дороги или авиалинии, а не на быстро обесценивающиеся активы, такие как ПК.
«Когда потребности меняются, фабрика может быть использована другим клиентом, другим облаком или другим оператором. Эта широкая экосистема предоставляет вычислительным мощностям NVIDIA глубокий рынок потенциальных пользователей и потребителей, помогая защитить остаточную стоимость», — пообещал он.
В этом будущем Nvidia заботится об устаревшей архитектуре так же, как и о новых чипах. И, возможно, стартапы, предприятия и даже исследователи будут использовать более широкий спектр оборудования, каждое из которых настроено на разные потребности ИИ, точно так же, как они начинают выбирать доступные модели с открытым весом наряду с передовыми вариантами.
Будучи королем ИИ, Nvidia обладает властью и окном возможностей, чтобы сделать это реальностью.
Facebook*, Instagram* и WhatsApp* принадлежат компании Meta* Platforms Inc., деятельность которой признана экстремистской и запрещена на территории Российской Федерации.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Julie Bort
