Биткоин впервые с начала июня преодолел отметку в $66 000, продолжив восстановление, которое начинает компенсировать часть потерь, вызванных недавним спадом на рынке.
Отскок происходит с гораздо более слабой отправной точки, чем предполагает одна лишь цена.
Данные ВанЭкпоказали, что инвесторы, продававшие биткоин в течение последнего месяца, фиксировали существенно больше убытков, чем прибыли, а нереализованные потери по всей сети были эквивалентны примерно 16% рыночной стоимости биткоина.
Лишь 53% циркулирующего предложения биткоина находилось в прибыли, что значительно ниже среднего четырехлетнего показателя в 76%.
Движение выше $66 000 теперь проверяет, сможет ли рост цен начать обращать этот ущерб вспять.
Однако активность на спотовом рынке остается необычно низкой, а трейдеры деривативами по-прежнему платят большие суммы за защиту от очередного падения, даже несмотря на то, что долгосрочные держатели отказываются продавать, а спрос со стороны американских биржевых фондов начинает восстанавливаться.
Покупатели пока не полностью следуют за ростом биткоина
Прорыв биткоина пока произошел без широкого увеличения спотовой торговли, которое придало бы восстановлению более прочную поддержку.
Среднедневной объем спотовой торговли за последние 30 дней составил около $5,1 млрд, что примерно на 29% ниже среднего показателя в $7,2 млрд, зафиксированного с 2019 года, показали данные ВанЭк.
В то же время совершаемые сделки по-прежнему остаются с перекосом в сторону продавцов.
Рыночные ордера продавцов превышали сопоставимые покупки в среднем примерно на $70 млн в день за последний месяц. Этот дисбаланс сократился до $59 млн за последнюю неделю, но остался значительно выше исторического среднего значения примерно в $21 млн.
Часть замедления может отражать сезонное снижение торговой активности, которое часто сопровождает летние месяцы. Однако продолжающийся перевес продавцов показывает, что биткоин начал восстанавливаться еще до того, как покупатели решительно вернулись на рынок.
Это ставит следующий этап ралли в зависимость от того, сможет ли прорыв выше $66 000 привлечь инвесторов, которые оставались в стороне.
Устойчивый рост покупок придал бы движению более широкую поддержку. Если торговля останется тонкой, относительно скромные изменения спроса или давления продаж могут продолжать оказывать непропорционально большое влияние на цены.
Трейдеры по-прежнему платят за защиту от очередного падения
Нерешительность на спотовом рынке также проявляется в деривативах, где трейдеры продолжают охотно тратить крупные суммы на страховку от очередного спада.
За последний месяц премии, уплаченные за опционы пут, которые дорожают при падении биткоина, были почти на 50% выше, чем премии за коллы, выигрывающие от роста цен.
Это подняло коэффициент премии пут/колл до 1,49 — уровня, который достигался лишь примерно в 10% случаев с 2021 года.
Стоимость краткосрочной защиты от падения также осталась необычно высокой по сравнению со ставками на дальнейший рост — еще один признак того, что трейдеры не до конца поверили в восстановление.
Позиционирование на фьючерсах говорит о том же.
Средний открытый интерес по бессрочным фьючерсам снизился до примерно $29,4 млрд с $35,7 млрд двумя месяцами ранее. Ставки финансирования оставались положительными, то есть трейдеры по-прежнему платили немного больше за поддержание бычьих позиций, но эти ставки оставались ниже исторических средних значений.
Осторожное позиционирование работает в обе стороны. Трейдеры пока не агрессивно гонятся за ростом биткоина, но более низкое кредитное плечо также снижает подверженность рынка принудительным ликвидациям, которые могут превратить обычную коррекцию в гораздо более резкую распродажу.
Долгосрочные держатели удерживают предложение в узде
Несмотря на осторожность активных трейдеров, большая часть старого предложения биткоина осталась на месте по мере восстановления цен.
Около 12,2 млн BTC, или 60,8% циркулирующего предложения, не перемещались более года. Полгода назад эта доля составляла 59,1%.
Еще 3,55 млн BTC оставались нетронутыми от шести до 12 месяцев, то есть примерно 78,5% предложения биткоина не перемещались как минимум полгода.
Эта сдержанность ограничивает объем старого биткоина, возвращающегося на рынок, даже по мере роста цен.
Однако есть признаки того, что некоторые держатели становятся более склонными к продаже. Остатки на биржах увеличились на 26 674 BTC за последний месяц, что сделало больше монет доступными для торговли, в то время как часть биткоина, удерживаемая от трех до 10 лет, также начала двигаться.
Эти сдвиги пока слишком малы, чтобы обратить вспять общую тенденцию к старению предложения.
Исторически периоды, когда более 60% биткоина оставались нетронутыми как минимум год, а эта доля все еще росла, сопровождались доходностью выше средней, обнаружили в ВанЭк.
Хотя прошлые результаты не гарантируют повторения паттерна, продолжающееся нежелание долгосрочных держателей продавать служит противовесом слабой спотовой активности и оборонительному позиционированию, окружающему последнее ралли.
Покупатели ETF начинают возвращаться
Это ограниченное предложение теперь встречает раннее улучшение одного из важнейших источников спроса на биткоин.
Американские спотовые биткоин-ETF недавно зафиксировали шесть последовательных дней чистого притока на общую сумму более $930 млн — самую длинную положительную серию с начала мая.
Это изменение последовало за гораздо более слабым периодом, когда американские инвестиционные продукты потеряли около 40 010 BTC на сумму примерно $2,4 млрд за предыдущие 30 дней.
Другие крупные покупатели почти не компенсировали эти оттоки. Корпоративные казначейства, такие как Strategy Майкла Сэйлора, добавили около 2 343 BTC за тот же период, а майнеры удержали еще 1 204 BTC.
Тем не менее недавние притоки в ETF остаются скромными по сравнению с масштабом предыдущих оттоков. Однако их время дает биткоину свежий источник спроса как раз в тот момент, когда объем легко перемещаемого предложения остается ограниченным.
Эта комбинация помогает объяснить, как биткоину удалось подняться выше $66 000, несмотря на то что несколько частей рынка все еще ведут себя осторожно.
В конечном счете следующим рыночным сигналом станет то, начнут ли обычные спотовые покупатели присоединяться к движению.
Если это произойдет, устойчивый рост торговли и покупок BTC придаст прорыву то участие, которого ему пока не хватало, и может побудить трейдеров деривативами сократить часть своей защиты от падения.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
