Банк Англии обязался к сентябрю 2034 года вывести из обращения государственные облигации (гилты) на сумму 368 миллиардов фунтов стерлингов, которые находились на балансе в целях денежно-кредитной политики. Первая реакция рынка указала на смягчение условий по долгосрочным долговым обязательствам Великобритании.
Эта сумма включает портфель, оставшийся после того, как Банк отделил долгосрочные гилты на сумму 120 миллиардов фунтов стерлингов для обеспечения банкнот. Комитет по денежно-кредитной политике (MPC) заявил, что оставшийся объем будет сокращаться в среднем на 46 миллиардов фунтов стерлингов в год за счет погашения облигаций и на 20 миллиардов фунтов стерлингов за счет ежегодных активных продаж.
Количественное ужесточение (quantitative tightening, QT) переводит облигации с баланса центрального банка к частным инвесторам. Это может привести к увеличению дополнительной доходности, которую инвесторы требуют за владение долгосрочными долговыми обязательствами, ужесточая финансовые условия, даже если базовая ставка остается неизменной.
Решения по ставке и балансу были приняты отдельными голосованиями. Шесть членов MPC сохранили базовую ставку Банка на уровне 3,75%, в то время как Меган Грин, Кэтрин Манн и Хью Пилл высказались за повышение до 4%. Все девять членов поддержали многолетний план вывода гилтов из обращения.
Биткойн и медленный канал ужесточения
Реализация начнется с меньшего количества активных продаж на рынок. В уведомлении Банка для рынка указано, что аукционы APF будут приостановлены на время рассмотрения возможного соглашения с Казначейством Ее Величества и Управлением по управлению долгом. Оперативные детали ожидаются к апрелю 2027 года, а модель продаж правительству остается предметом окончательного решения. Гилты будут продолжать погашаться.
Планируемые темпы продаж близки к практике последних лет. За предыдущие 12 месяцев Банк продал облигаций на сумму 21 миллиард фунтов стерлингов, по сравнению с 20 миллиардами фунтов стерлингов в год по новому плану. Среднее общее сокращение, включая погашение, снижается до 46 миллиардов фунтов стерлингов с 70 миллиардов фунтов стерлингов в предыдущем году.
Reuters сообщил, что к утру четверга доходность 10-летних гилтов упала более чем на 7 базисных пунктов, а доходность 30-летних — почти на 10 базисных пунктов. Данные Банка Англии по кривой доходности предоставляют более широкий контекст ставок, хотя одна торговая сессия не позволяет определить, в какой степени каждая деталь политики внесла свой вклад.
Банк Англии также оценивает кумулятивный эффект QT как скромный. В своем июльском отчете он оценил, что QT составил от 20 до 30 базисных пунктов от примерно 200-пунктового роста долгосрочных премий по сроку погашения гилтов с 2022 года. Глобальная неопределенность, большой объем выпуска суверенных облигаций и структурные изменения в спросе в Великобритании объяснили большую часть этого роста.
Связь с биткойном проходит через тот же канал общих ставок и аппетита к риску. Исследование МВФ показало, что ужесточение денежно-кредитной политики США может снизить общий фактор крипторынка. Этот вывод касается шоков в США, поэтому он предлагает ограниченную аналогию для плана Банка Англии, а не свидетельство движения биткойна, вызванного Великобританией. Более ранний анализ CryptoSlate аналогично описывал противоположные давления со стороны ужесточения ликвидности и спроса на активы вне суверенного финансирования.
В пятницу биткойн торговался около 78 000 долларов США на CryptoSlate, при этом Coinbase показывала аналогичный уровень. Оба показателя были моментальными снимками и не могли изолировать реакцию на объявление четверга.
Таким образом, решение Банка Англии создает долгосрочный тест: сможет ли предсказуемое изъятие средств центральным банком оказать достаточное давление на мировые доходности и аппетит к риску, чтобы достичь биткойна, в то время как пауза в аукционах и падение доходности гилтов делают первую реакцию относительно мягкой.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
