Компания Galaxy Digital завершила второй квартал с чистым убытком в размере 85 миллионов долларов, даже после того, как завершенная первая фаза проекта начала приносить доход по договору аренды с CoreWeave. Третий квартал станет первым полным кварталом на целевом уровне загрузки и более чистым тестом того, сможет ли законтрактованная выручка центров обработки данных сгладить колебания прибыли Galaxy, вызванные рынком криптовалют.
Опубликованные в отчете SEC результаты Galaxy Digital связывают убыток в первую очередь со снижением цен на цифровые активы. Разводненная прибыль на акцию составила минус 0,09 доллара. Скорректированная прибыль на акцию (не по GAAP) также составила минус 0,09 доллара. Компания зафиксировала скорректированную валовую прибыль в размере 43 миллионов долларов и скорректированный убыток EBITDA в размере 77 миллионов долларов (оба показателя не по GAAP).
Результаты сегментов оказались разнонаправленными. Разворот в сторону инфраструктуры ИИ принес 20 миллионов долларов скорректированной валовой прибыли и 11 миллионов долларов скорректированной EBITDA по мере наращивания мощностей. Казначейский и корпоративный сегмент показал скорректированный валовой убыток в 42 миллиона долларов и скорректированный убыток EBITDA в 78 миллионов долларов, в основном из-за нереализованных убытков по цифровым активам и инвестиционным позициям.
Все 133 МВт критической ИТ-нагрузки по 15-летнему договору аренды первой фазы CoreWeave были введены в эксплуатацию к концу квартала. Теперь Galaxy Digital ожидает около 80 миллионов долларов квартальной выручки от аренды и маржу по скорректированной EBITDA на уровне проекта выше 90%, начиная с третьего квартала. Показатели третьего квартала остаются прогнозными, и маржа проекта не включает накладные расходы.
На бумаге убыток в 85 миллионов долларов и ожидаемая квартальная выручка от аренды примерно в 80 миллионов долларов почти совпадают. Бухгалтерский учет говорит о другом. Убыток отражается на консолидированной итоговой строке Galaxy по GAAP. 80 миллионов долларов — это ожидаемая выручка верхней строки. Центры обработки данных принесли 11 миллионов долларов скорректированной EBITDA в период наращивания мощностей, поэтому второй квартал отражает путь к полной экономике аренды.
Расширение второй фазы мощностью 260 МВт финансируется самостоятельно. Дочерняя компания проекта Helios, Galaxy Helios Data Centers II LLC, завершила размещение обеспеченных старших облигаций на сумму 3,507 миллиарда долларов с доходностью 9,875% и сроком погашения в 2031 году. Другая проектная структура, Galaxy Helios II LLC, выступает гарантом по облигациям.
Обеспечением по облигациям служат активы проекта и заложенные доли в эмитенте. Финансовые документы указывают структуры проекта Helios как эмитента и гаранта, оставляя раскрытую кредитную поддержку на уровне проекта. Отныне основными точками напряжения будут ход строительства и показатели арендатора.
CoreWeave остается ключевым фактором для этой выручки. В квартальном отчете Galaxy Digital говорится, что сегмент центров обработки данных изначально сильно зависит от клиента по ИИ-инфраструктуре. Первая фаза работает и генерирует законтрактованную выручку, не зависящую от рынка криптовалют. Станет ли она тем стабильным потоком, на который рассчитывает Galaxy, теперь зависит от показателей CoreWeave и успешной реализации второй фазы Galaxy.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
