Комитет Lido DAO обсуждает, следует ли бюджет грантов на 2027 год определять автоматические закупки токена управления LDO.
Обсуждение от 7 октября предлагает два варианта: привязать порог дохода NEST к утвержденным расходам или периодически очищать счетчик отрицательных расходов на обратную покупку.
По состоянию на 13 октября NEST не совершал покупок за счет своего распределителя. Реальное сокращение расходов может высвободить больше средств для покупок, в то время как сброс лишь устранит прошлые ограничения.
Участник управления Кузьмич предложил привязку к бюджету 7 октября. В ответе от 9 октября Женя_К поддержала рассмотрение этого вопроса в запросе на грант на 2027 год, но отметила, что сумма должна формироваться на основе планирования снизу вверх.
В последующем сообщении Кузьмича от 11 октября были скорректированы условия учета скидок за стейкинг и протестированы прибыли без учета предполагаемого дохода казначейства.
Что измеряет счетчик
Согласно реализованной спецификации Lido, NEST сравнивает измеренный доход от стейкинга с ежедневным базовым уровнем в 109 589 долларов, что составляет примерно 40 миллионов долларов в год. Половина разницы поступает в счетчик расходов.
Доход ниже базового уровня вычитается из этого счетчика, и более высокий доход должен покрыть дефицит, прежде чем покупки смогут начаться. Казначейство может хранить активы, пока счетчик остается отрицательным, а положительный счетчик сам по себе не будет означать учетную прибыль.
Последняя зафиксированная контрольная точка от 13 октября зафиксировала счетчик в размере минус 564 230,96 долларов и пропущенное распределение.
Отдельно, по состоянию на 13 октября, распределитель содержал около 41,12 stETH. Его полная индексированная история переводов показала одно пополнение на 41 stETH 28 августа и отсутствие исходящих переводов.
Любые будущие расходы должны соответствовать достаточной емкости счетчика и наличию финансирования stETH. Также существует дневной лимит в 50 000 долларов, лимит в 10 миллионов долларов за фиксированные 365-дневные периоды и минимальный размер распределения в 1000 долларов.
Отдельные дискреционные приобретения stETH в LDO от Lido являются отдельной программой, а реконструкция сообщества идентифицирует сделку в августе как тест маршрута.
NEST в настоящее время не учитывает ежемесячные скидки от Community Staking Module или доход от Earn. Женя_К заявила, что скидки CSM уже включены в финансовую отчетность, поэтому их повторное добавление к чистой выручке приведет к двойному учету.
Неаудированная отчетность Lido за первое полугодие показывает 15,7 млн долларов чистой выручки от стейкинга плюс 230 000 долларов от Earn, что составляет 15,9 млн долларов чистой выручки DAO. Расходы фондов в размере 14,3 млн долларов оставили операционный профицит в 1,6 млн долларов, а единовременная выплата в 6 млн долларов, связанная с Kelp, привела к общему убытку в 4,4 млн долларов.
В отчете отдельно указаны 1,4 млн долларов дохода казначейства и эффект изменения цены активов в 60,9 млн долларов в разделе казначейского моста, вне отчета о прибылях и убытках. Женя_К также предупредила, что операции казначейства могут включать убытки.
Запрос на грант на 2026 год представляет базовый уровень в 43,8 млн долларов, а отчет за первое полугодие ссылается на 41 млн долларов и прогнозирует полные годовые расходы в 37,7 млн долларов. Цитируемые материалы не дают явного согласования двух базовых показателей, и ни один из них не является взаимозаменяемым с порогом дохода NEST в 40 млн долларов.
Бюджетной модели требуется корректировка расходов
Модель Кузьмича от 11 октября использует 1000 путей цены ETH за 12 месяцев с 1 октября, начиная с 2679,84 долларов с 61% годовой волатильности и без ожидаемого арифметического смещения цены. Частота его покупок не является вероятностной оценкой будущих событий.
В опубликованных октябрьских симуляциях по текущему правилу средние покупки составили около 2,3 млн долларов, но медиана была нулевой. Более сильные пути ETH повышают среднее значение, даже когда более половины симуляций не дают никаких покупок.
Более низкие пороговые значения, связанные с бюджетом, приводят к увеличению покупок в этой модели. Однако сравнение прибыли содержит существенное несоответствие: форум утверждает, что фактические расходы соответствуют утвержденному бюджету, в то время как код масштабирует прогнозируемую кривую расходов на каждый бюджет, разделенный на 43,8 млн долларов.
Эта кривая подразумевает около 39,8 млн долларов расходов за смоделированный год до масштабирования и только 27,3 млн долларов в строке с пометкой 30 млн долларов.
Таблица ниже сохраняет опубликованные пути доходов и правила покупок постоянными, но устанавливает фактические расходы равными каждому порогу. Прибыль не включает доход казначейства и измеряется до покупок.
| Годовой порог и фактические расходы | Средние смоделированные покупки | Медианные смоделированные покупки | Средняя смоделированная прибыль до покупок |
|---|---|---|---|
| 40 млн долларов | 2,32 млн долларов | 0 | −1,92 млн долларов |
| 35 млн долларов | 3,35 млн долларов | 1,26 млн долларов | 3,08 млн долларов |
| 30 млн долларов | 4,71 млн долларов | 3,18 млн долларов | 8,08 млн долларов |
Корректировка расходов не изменяет объемы покупок, поскольку эта версия NEST покупает на основе порогового значения дохода, не проверяя фактические расходы.
При фактических расходах в 30 млн долларов средняя смоделированная прибыль без учета дохода казначейства снижается с опубликованных 10,7 млн долларов до 8 млн долларов. Среди путей с покупками доля убыточных периодов возрастает с 12,6% до 22,2%.
Отдельный анализ чувствительности CryptoSlate, начатый 13 октября, с учетом продолжающегося финансирования и использования обновленного счетчика и котировки ETH, но с неизменными объемами комиссий за сентябрь и предположениями о вычетах и доходах за первое полугодие, дал медианное значение в 2,1 млн долларов для случая с 30 млн долларов.
Экономическое направление остается ясным в рамках этих предположений: реальное сокращение расходов улучшает смоделированный баланс прибыли. Снижение порога контракта само по себе допускает дополнительные покупки, даже когда более широкие операции DAO заканчиваются убытками.
Сброс ослабляет тормоз расходов
Ежегодный сброс обнулит отрицательный счетчик в конце календарного года, сохраняя при этом положительный остаток.
Сравнение сброса в CryptoSlate корректирует перекрытие периодов в опубликованном скрипте: полные месячные объемы покупок включают сентябрь 2028 года в два смежных 365-дневных периода прибыли.
Этот пересчет дает средние расходы около 2,6 млн долларов за смоделированный 365-дневный период с переносом и 2,8 млн долларов с ежегодными сбросами, что дает примерно 8% прироста. Ежеквартальные сбросы дают около 2,9 млн долларов.
Без учета дохода казначейства периоды, заканчивающиеся убытком, составляют около 19,5% периодов с покупками при переносе, по сравнению с 30,0% при ежегодных сбросах. Их доля в долларах покупок значительно меньше — около 3,5% и 4,4% соответственно.
Результат подтверждает ограниченный вывод: сброс не может сделать DAO более прибыльным, а его смоделированное влияние на расходы меньше, чем изменения бюджета.
Существующий распределитель не имеет прямой функции сброса. Его установщики пороговых значений, контролируемые голосованием, сохраняют накопленный счетчик и применяют изменения проспективно, поэтому для периодического сброса требуется другая реализация или механизм управления.
Процесс грантов на 2027 год потребует установления осуществимого бюджета расходов и соответствующего ему порогового значения, учета дополнительных доходов без двойного учета и финансирования любых разрешенных покупок.
Дизайн, ориентированный только на казначейство, возвращает купленные токены LDO в DAO, без автоматического сжигания или выплат держателям. Женя_К сообщила об отсутствии конкретных планов на приобретенные LDO, сжигание остается предметом обсуждения, а режим ликвидности требует отдельного решения DAO.
Отчет Lido рассматривает приобретение токенов как обмен активами или покупки без немедленного влияния на прибыль и убытки, при этом LDO исключен из общей стоимости казначейства. Большее количество покупок может изменить структуру активов казначейства, не создавая более сильных доходов, гарантированной поддержки цены или лучших доходностей стейкинга ETH.
Таким образом, запрос на грант сталкивается с конкретным экономическим тестом: улучшается ли чистый доход после фактических затрат и сохраняет ли политика приобретения эти выгоды.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
