Объем спотовой торговли альткоинами почти в 4 раза превышает объем биткоина, поскольку приток ETF сокращается в течение пяти сессий

Объем спотовой торговли альткоинами вырос почти в четыре раза по сравнению с объемом биткоина, что является самым высоким показателем с сентября 2025 года, согласно данным Glassnode.

Wintermute сообщает, что розничные клиенты на их внебиржевом (OTC) рынке на прошлой неделе продавали BTC для финансирования этой ротации, в то время как американские спотовые биткоин-ETF привлекли почти 2,4 миллиарда долларов за те же пять торговых сессий. Ежедневные притоки в ETF снижались по сравнению с предыдущим днем, упав с 999 миллионов долларов 21 сентября до 134,5 миллиона долларов 25 сентября.

Биткоин — актив для финансирования

Отчет Wintermute от 28 сентября описывает чистую продажу BTC на их рынке, в основном обусловленную фиксацией прибыли розничными клиентами и переходом в альткоины.

Данные Glassnode показывают, насколько широким стал этот отток: 72,5% отслеживаемых альткоинов опередили биткоин по состоянию на 23 сентября, по сравнению с 39% во время августовского сжатия.

Открытый интерес по бессрочным фьючерсам на альткоины едва увеличился за предыдущие 30 дней, и менее половины отслеживаемых рынков добавили позиции, что позволило Glassnode описать эту стадию ралли как преимущественно спотовую.

Glassnode добавила, что аналогичные всплески агрессивного принятия риска часто совпадали с локальными пиками биткоина, и они рассматривают этот коэффициент как историческое предупреждение.

Wintermute отметил, что широта рынка достигла уровня, когда последующие недели в более чем 80% сопоставимых случаев были нейтральными или отрицательными, за исключением периодов раннего цикла. Wintermute хочет, чтобы биткоин вырос, чтобы реинвестировать свежий капитал в альт-цикл.

Рост биткоина создает этот капитал, трейдеры реализуют часть его и переходят в другие активы, и этот процесс может сосуществовать с более высокой ценой BTC, если другой покупатель поглощает продаваемые монеты.

Кто поглощает продажи

Данные Farside Investors показывают, что американские спотовые биткоин-ETF привлекли 999 миллионов долларов 21 сентября, 714,7 миллиона долларов 22 сентября, 346,9 миллиона долларов 23 сентября, 190,7 миллиона долларов 24 сентября и 134,5 миллиона долларов 25 сентября.

За пять сессий было привлечено около 2,4 миллиарда долларов, в среднем около 477 миллионов долларов в день, а показатель 25 сентября на 86,5% ниже показателя 21 сентября. Glassnode оценивает свой скользящий недельный показатель почти в 2,7 миллиарда долларов и называет его крупнейшим притоком почти за год.

Под этими притоками, согласно отчету Glassnode от 28 сентября, дельта кумулятивного спотового объема биткоина снизилась на 86,5% до всего лишь 17,3 миллиона долларов, дельта бессрочных фьючерсов составила отрицательные 261,5 миллиона долларов, а открытый интерес по фьючерсам остался на уровне 38,9 миллиарда долларов.

Доля предложения в прибыли выросла с 69,3% неделей ранее до 74%, а соотношение реализованной прибыли к убытку подскочило на 79,6% до 1,4. Фиксаторы прибыли и продавцы бессрочных фьючерсов были активны на рынке, в то время как покупатели ETF заняли противоположную сторону.

Ethereum ETF привлекли 602,8 миллиона долларов за те же пять сессий, поэтому биткоин-продукты составили примерно 80% от общего притока в ETF BTC и ETH.

Регулируемые деньги покупают криптовалюту и концентрируются на вершине кривой риска, в то время как некоторые розничные клиенты уходят дальше.

В четыре раза больше объема биткоина — показатель оборота

Участник CryptoQuant Даркфост обнаружил, что рынок альткоинов, исключая биткоин, прибавил около 371 миллиарда долларов, или 45%, с июня.

Он также обнаружил, что 87% альткоинов, торгующихся на Binance, торговались выше своих 200-дневных средних, по сравнению примерно с 20% в августе. Депозиты альткоинов на биржи, которые измеряют запасы, готовые к торговле или продаже, достигли самого высокого уровня с октября 2025 года.

Еженедельные средние показатели превышают 22 700 транзакций депозитов на Binance, 8 300 на Coinbase и 32 000 на других площадках. Эти показатели ниже уровней ранней стадии предыдущего бычьего цикла.

DefiLlama оценивает капитализацию рынка стейблкоинов почти в 306,4 миллиарда долларов, что на 0,89% больше за 30 дней. Эти данные отличаются от 45% переоценки альткоинов с июня, и это соответствует переоценке, обусловленной ротацией среди существующих держателей, при этом свежая ликвидность стейблкоинов играет меньшую роль.

Ставки повышают ценность альтернативных предложений

Федеральная резервная система повысила диапазон своей политики до 3,75%-4,00% 16 сентября. Доходность 10-летних казначейских облигаций достигла примерно 5,23% 25 сентября, самого высокого уровня с 2007 года, а нефть марки Brent превысила 107 долларов 28 сентября.

Wintermute называет нефть, ставки и возможность еще одного повышения ставки ФРС основными внешними угрозами для текущего режима. Спекуляции на альткоинах ускоряются, в то время как долгосрочные доходности находятся на самом высоком уровне с 2007 года, что заставляет криптовалюту полагаться на внешний спрос на биткоин.

Wintermute определяет уровень в 82 500 долларов как уровень, который ограничивал предыдущий диапазон биткоина. Если биткоин удержит зону между 82 500 и его недавним максимумом около 87 000 долларов, а притоки в ETF останутся положительными даже ниже прошлой недельной среднедневной нормы в 477 миллионов долларов, трейдеры смогут продолжать выводить прибыль от BTC. Актив, финансирующий ротацию, остается нетронутым.

Чистый прорыв выше 87 000 долларов создаст новый пул прибыли, и Wintermute говорит, что доминирование биткоина может потребоваться для роста вместе с очередным толчком вверх. Glassnode помещает следующее крупное сопротивление на уровне 95 000–97 000 долларов.

Если биткоин потеряет 82 500 долларов, а притоки в ETF сократятся до нуля, покупатель, заменяющий продавцов BTC, ослабнет, как раз когда спекулятивный капитал находится дальше всего на кривой риска. Альткоины с более высокой бетой и меньшей ликвидностью отреагируют сильнее всего, а депозиты на биржах покажут, превратятся ли эти запасы в продажи.

Прорыв ниже 77 000 долларов по истинной средней рыночной цене Glassnode поставит под сомнение всю структуру восстановления.

Объем, широта и потоки с внебиржевых рынков подтвердили ротацию в альткоины. Цепочка финансирования, лежащая в основе этого, остается непроверенной, и следующие несколько сессий ETF покажут, будут ли новые покупатели продолжать заменять биткоин, продаваемый для оплаты этого.

Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.