Аналитик Jefferies Эндрю Мосс и его команда в понедельник предупредили, что законопроект CLARITY Act, определяющий регулирование криптовалют в этом созыве Конгресса, сталкивается с сокращающимся временным окном в Сенате: шансы на его принятие к концу 2026 года на Polymarket сейчас составляют 48%, что ниже 70% в середине мая.
Банк прогнозирует повышенную краткосрочную волатильность на рынке криптовалют как среди токенов, так и среди акций, связанных с блокчейном, по мере того как законодательный исход обостряется до бинарного события.
Снижение вероятности на рынке предсказаний отражает три сходящихся фактора давления: нерешенные этические положения, продолжающиеся споры о формулировках, касающихся борьбы с незаконным финансированием, и календарь Сената, который предусматривает около 20 законодательных дней до августовского перерыва.
Если это окно будет упущено, законопроект о структуре рынка не просто перенесут, его полностью переоценят. «Неспособность принять Clarity до августовского перерыва может отложить законопроект до следующего года или даже позже, если демократы получат большинство в Сенате в ноябре», — говорится в записке Мосса и его коллег.
Jefferies особо выделил Coinbase (COIN), Circle (CRCL) и Bullish (BLSH) как акции, связанные с криптовалютами, наиболее подверженные колебаниям, вызванным законодательством, наряду с отдельными токенами.
CLARITY Act: Августовский перерыв — настоящий дедлайн
CLARITY Act был одобрен Комитетом Сената по банковскому делу 14 мая двухпартийным голосованием 15–9, заручившись поддержкой всех республиканцев и двух демократов. Это выглядит как импульс. Однако процедурная математика, следующая за этим, говорит об обратном.
Прежде чем состоится голосование на пленарном заседании Сената, законодателям необходимо согласовать две отдельные версии, принятые комитетами: законопроект Комитета по банковскому делу и Закон о посредниках цифровых товаров Комитета по сельскому хозяйству Сената, затем привести объединенный текст в соответствие с версией H.R. 3633, принятой Палатой представителей (294–134 в июле 2025 года), и преодолеть порог кворума в 60 голосов для преодоления возможного филибастера.
Это четыре отдельных процедурных барьера, сжатых примерно в 20 рабочих законодательных дней до перерыва. Во-первых, версии Комитета по банковскому делу и Комитета по сельскому хозяйству содержат существенно различающиеся подходы к юрисдикции CFTC над цифровыми товарами, и объединенный текст не был опубликован по состоянию на конец июня.
Во-вторых, этические положения, добавленные в ходе заседания комитета, не нашли консенсуса: некоторые члены стремятся их исключить, а другие считают их не подлежащими обсуждению. В-третьих, правоохранительные органы выразили возражения по поводу конкретных формулировок об освобождении DeFi от регулирования, что добавляет еще одну переменную для переговоров, которая может замедлить планирование пленарного заседания.
JPMorgan ранее в июне сделал аналогичное заявление, предупредив, что законопроект о структуре рынка криптовалют может иметь лишь ограниченное окно для принятия в этом году, поскольку календарь Конгресса сжимается в преддверии промежуточных выборов.
Дебаты о доходности стейблкоинов, которые, по оценкам Standard Chartered, могут перенаправить до 500 миллиардов долларов депозитов в случае благоприятного для рынка решения, остаются открытой переменной, усложняющей любой поспешный компромисс. Если законопроект затянется после августа, он вернется в Сенат, обстановка в котором может измениться после ноябрьских выборов, и тогда рост числа демократов может полностью изменить расчеты по 60 голосам против него.
Что на самом деле сигнализирует Jefferies и что уже учтено на Polymarket
Записка Jefferies — не первое предупреждение от аналитиков о сроках, но обвал вероятности на Polymarket на 22 пункта с середины мая придает ему более весомую основу, чем предыдущие комментарии аналитиков.
Алекс Торн из Galaxy Digital снизил вероятность принятия законопроекта своей фирмой с 60% до 50% 26 июня, назвав основной причиной сжатие календаря, а не политические споры. Теперь Jefferies опустился ниже этого уровня на рынке предсказаний, что указывает на то, что рынок сходится к базовому сценарию ниже 50%.
Что добавляет записка Jefferies, так это детализация, специфичная для акций. Для Coinbase риски прямые: продуктовый набор биржи, стейкинг, кредитование, вознаграждения по активам USDC — все это функционирует в регуляторных «серых зонах», которые CLARITY Act либо санкционирует, либо ограничит. Задержка сохраняет текущую двусмысленность, но также сохраняет риск принудительного исполнения, особенно со стороны SEC, которая продемонстрировала готовность действовать в отношении продуктов хранения и доходности.
Для Circle ситуация действительно неоднозначна: по сообщениям, текущий текст законопроекта закроет лазейку, позволяющую третьим сторонам, таким как Coinbase, предлагать вознаграждения за USDC, что может подавить показатели роста USDC, в то время как задержка дает Circle больше времени для диверсификации доходов за счет резервных доходов от стейблкоинов до вступления этого положения в силу.
Деталь, которую упускают большинство читателей, — это асимметрия в сценарии задержки. Недавние указания от SEC, CFTC и OCC улучшили краткосрочную операционную среду для институциональных участников крипторынка, но Jefferies прямо заявляет, что указания ведомств обратимы.
Будущая администрация может отменить каждое письмо об отсутствии возражений и служебный бюллетень без принятия законодательства. CLARITY Act создаст прочную законодательную ясность, которую ведомства не смогут отменить в одностороннем порядке; это различие делает законопроект значимым за пределами одного новостного цикла.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Ahmed Barakat
