Tether наконец получил аудит, которого требовали критики, — как раз когда Вашингтон изменил правила проверки

Tether сообщает, что KPMG вынесла безоговорочно-положительное аудиторское заключение по финансовой отчетности Tether International за 2025 год — это первый полный аудит, проведенный одной из аудиторских компаний «большой четверки». Согласно проверенным данным, на 31 декабря 2025 года резервы превышали обязательства на $6,814 млрд.

Ежеквартальные аттестации резервов подтверждают срез активов по отношению к обязательствам. Полный аудит финансовой отчетности проверяет баланс, операции, контрагентов и подтверждающие документы; Tether утверждает, что KPMG даже физически пересчитала каждый золотой слиток в ее резервах.

Генеральный директор Tether Паоло Ардоино заявил, что безоговорочно-положительное заключение KPMG — «лучшее из возможных аудиторских заключений, которое может выдать независимый аудитор», а сам аудит фирмы стал «крупнейшим дебютным аудитом в истории финансов».

Он добавил:

«[Tether] превратилась в одну из самых финансово значимых и операционно сложных частных компаний в мире. Этот аудит демонстрирует, что наша финансовая инфраструктура и управление развивались вместе с этой ответственностью».

Почему эта веха была такой важной

В 2021 году CFTC оштрафовала Tether на $41 млн, установив, что в течение 26-месячного выборочного периода у Tether было достаточно фиатных резервов для обеспечения USDT лишь в 27,6% дней. Регулятор также установил, что Tether заявляла, что будет проходить регулярные профессиональные аудиты, но так ни одного и не завершила.

Отдельно генеральный прокурор Нью-Йорка в том же году заключил мировое соглашение на $18,5 млн с Tether и Bitfinex, связанное с заявлениями о резервах и движением средств. Это дело выросло из дефицита в $850 млн в Bitfinex, связанного с Crypto Capital.

Tether ответила публикацией регулярных независимых аттестаций резервов, но полный аудированный финансовый отчет оставался тем единственным документом, который внешние наблюдатели продолжали требовать.

Затем закон GENIUS и предложенные правила его применения потребовали большего, чем ответа на вопрос, хватало ли Tether резервов для ее стейблкоинов. Предложенное FDIC правило для крупных разрешенных эмитентов стейблкоинов предусматривает установленный перечень резервных активов, обособление резервов и управление риском ликвидности.

Оно также предусматривает ежемесячное публичное раскрытие резервов, проверки зарегистрированными аудиторскими фирмами, конфиденциальные еженедельные отчеты регулятору, ежеквартальные отчеты о финансовом состоянии, планирование погашений и ежегодную аудированную финансовую отчетность для эмитентов с активами более $50 млрд.

В чем резервы Tether выходят за рамки новых правил

Предлагаемый перечень резервных активов охватывает валюту, остатки на счетах в Федеральной резервной системе, депозиты до востребования, краткосрочные казначейские облигации, однодневное РЕПО с обеспечением казначейскими облигациями и отдельные инструменты денежного рынка. Золото в этом перечне не фигурирует, а Tether расширяет свои запасы золота в рамках стратегии резервирования.

Предложение FDIC также определяет крупное событие погашения как запросы, превышающие 10% находящегося в обращении выпуска в течение 24 часов.

В применении к обязательствам Tether по токенам, составлявшим во втором квартале примерно $183,6 млрд, этот порог соответствует примерно $18,4 млрд, которые должны быть выведены за один день, — это тест на ликвидность, на который годовой аудит сам по себе ответить не может.

В феврале сенатор Джек Рид внес Foreign Stablecoin Transparency Act, прямо сославшись на Tether и заявив, что GENIUS оставил иностранных эмитентов за пределами требования о ежегодном аудите, которое применяется к крупным эмитентам из США.

Его законопроект потребовал бы от иностранных эмитентов долларовых стейблкоинов также проходить аудит, ссылаясь на годы без завершенного аудита у Tether как на доказательство пробела.

Tether называет аудит KPMG добровольным, и ничто не связывает законопроект Рида с этим моментом. Спустя шесть месяцев после того, как его законопроект назвал отсутствие аудита у Tether проблемой, законодательный вопрос по-прежнему актуален: завершенный аудит — это разовое событие, а законное требование об аудите — постоянно действующая обязанность.

USAT и USDT находятся на разных треках

Tether уже создала второй трек для американского регулирования, не включая в него свой основной продукт. Anchorage Digital Bank, учреждение с федеральным уставом, выпускает USAT — стейблкоин, запущенный в январе и созданный вокруг структуры GENIUS.

Глобальный USDT — это отдельный продукт, который, по словам Tether, движется к соответствию GENIUS, и он по-прежнему огромен. По итогам второго квартала Tether сообщила о примерно $184,6 млрд в обращении USDT и о доле более 60% всего рынка стейблкоинов.

Tether утверждает, что KPMG провела аудит в соответствии со стандартами AICPA. GENIUS устанавливает стандарты PCAOB в качестве установленного законом эталона для ежегодных аудитов крупных эмитентов из США, хотя предложенное FDIC правило позволило бы непубличным компаниям выбирать любой из этих стандартов.

Аудит Tether отличается от регулярных проверок и надзорного режима, на котором основан GENIUS.

Куда пойдет Tether в следующей главе

Бычий сценарий предполагает, что Tether будет ежегодно проходить полные аудиты, переводить большую часть обеспечения USDT в активы, допустимые по GENIUS, и использовать дизайн USAT как шаблон для постепенного распространения его на глобальный продукт.

Ежемесячная детализация резервов углубляется, доля несоответствующих активов сокращается, а аудит KPMG запоминается как первый шаг более длительной институциональной реабилитации.

Медвежий сценарий — это аудит, который делает ровно то, для чего и был предназначен, и не более. Репутационные тучи рассеиваются, но американские политики продолжают рассматривать иностранных эмитентов стейблкоинов как структурный пробел, независимо от прозрачности какой-либо отдельной компании.

USDT остается доминирующим в мире, но регулируемым в США посредникам с ним все труднее взаимодействовать, если он не может соблюдать требования о раскрытии информации в духе GENIUS, правила о допустимых резервах и планирование погашений.

Законопроект Рида становится легче принять, если его представить как применение одних и тех же правил ко всем иностранным эмитентам.
В течение десятилетия испытанием для Tether было получить от фирмы «большой четверки» заключение по своей отчетности, и KPMG теперь это сделала.

Следующее испытание — сможет ли крупнейший в мире стейблкоин продолжать доказывать то же самое каждый месяц, под надзором, до тех пор, пока в обращении остаются $185 млрд в USDT.

Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.