Следующее восстановление Биткоина может подтвердить вашу инвестиционную гипотезу, но оставить ваш кредитный фонд глубоко в минусе, поскольку ежедневный пересчет фонда может сделать ожидание довольно дорогостоящей привычкой.
Правильно понять Биткоин и действительно заработать на Биткоине становятся двумя разными навыками, особенно сейчас, когда Уолл-стрит готовит продукты для тех, кому обычная версия кажется недостаточно захватывающей.
2 октября Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила правила листинга на бирже для предлагаемых 3-кратных фондов Биткоина и Эфириума от VS Trust. Одобрение приближает их к торгам, а привлекательность заключается в множителе: большее участие на рынке, который, по вашему мнению, вырастет.
Но что происходит между покупкой фонда и моментом, когда вы оказываетесь правы? Биткоин может упасть, восстановиться и вернуться к вашей цене входа, в то время как кредитный фонд все еще будет нести убытки, даже если он делает именно то, что обещал продукт.
Это обещание охватывает всего один день, что гораздо короче, чем многие инвесторы намереваются держать свои деньги.
Ваша уверенность в Биткоине не сбрасывается
Предлагаемые фонды стремятся к трехкратному ежедневному доходу от своего бенчмарка до вычета комиссий и расходов. Удержание их в течение месяца не продлевает это обещание до трехкратного месячного дохода, поскольку каждый дневной прирост или убыток становится стартовым балансом для следующего.
Инвестор в Биткоин думает о том, где рынок будет через шесть месяцев, в то время как фонд постоянно корректирует свое участие исходя из того, сколько денег у него есть сегодня.
Когда рынок падает, кредитное плечо быстрее съедает капитал фонда, чем уменьшает размер его рыночной позиции. Чтобы восстановить предполагаемый множитель, фонд сокращает свое участие, оставляя его с меньшей позицией, когда начинается отскок.
Затем прирост применяется к этому уменьшенному балансу, поэтому возвращение базового рынка к прежнему уровню не обязательно возвращает туда и акционера.
Во время ралли прибыль дает фонду больше капитала, позволяя ему увеличить участие на следующую сессию. Вы можете оставить свои акции нетронутыми, в то время как инвестиции внутри них ежедневно растут и сокращаются, игнорируя ваш долгосрочный прогноз по Биткоину.
В своем информационном бюллетене для инвесторов о кредитных фондах SEC описывает реальный четырехмесячный период, когда неназванный индекс вырос примерно на 8%, в то время как фонд, стремящийся к трехкратному ежедневному доходу, потерял 53%. Это не был фонд Биткоина или прогноз для этих предлагаемых продуктов, но это дает финансовый результат легко игнорируемому предупреждению в проспекте эмиссии.
Ежедневное компаундирование также может прекрасно работать во время устойчивого роста, позволяя кредитному фонду заработать более чем в три раза больше кумулятивного прироста бенчмарка. Механизм вознаграждает одни ценовые траектории и наказывает другие, что означает, что покупателю нужно быть правым не только в отношении конечного пункта назначения.
Репутация Биткоина как актива, вознаграждающего терпение, влияет на это, и не в лучшую сторону, поскольку фонд с ежедневным пересчетом постоянно пересчитывает, какое участие может поддержать оставшийся у вас капитал.
Обертка ETF поставляется с дополнительной документацией
Одобрение листинга показало, что эти фонды используют фьючерсы, добавляя еще один уровень между ценой Биткоина, за которой следят люди, и доходом, который они получают.
Фьючерсы — это контракты с датами истечения срока действия, поэтому поддержание участия требует замены контрактов по мере приближения их истечения. Цены этих замен могут сделать стратегию более дорогой или работать в ее пользу, в зависимости от соотношения между ближними и дальними контрактами.
В любом случае, умножение спотовой цены Биткоина на три не воспроизведет результаты фонда.
В исправленной заявке от 7 октября VS Trust указывает годовую комиссию за управление в размере 1,85% для обоих предлагаемых продуктов. Оценочный торговый доход, необходимый для покрытия расходов, составляет 1,98% для фонда Биткоина и 2,78% для фонда Эфириума, включая другие расходы и предполагаемый процент, заработанный на залоге.
Эти оценки точки безубыточности описывают доход, необходимый для покрытия оценочных операционных расходов в соответствии с предположениями заявки, прежде чем инвестор что-либо заработает от принятия риска.
Но знакомый ETF поставляется с менее знакомой документацией. Это продукты товарных пулов вне рамок Закона об инвестиционных компаниях 1940 года, который регулирует обычные ETF инвестиционных компаний, и заявка предусматривает налоговую отчетность партнерства через Schedule K-1.
Акционеры могут иметь налогооблагаемые распределения без получения денежных выплат, что добавляет еще одно усложнение к сделке, купленной, вероятно, для роста стоимости.
В заявке от 7 октября указано, что фонды еще не начали торговлю, поэтому ничто из этого не является записью доходов от BITH или ETHK. Решение о листинге открывает путь к рынку, в то время как раскрытия информации объясняют, чем на самом деле будут владеть покупатели.
Когда плохая сделка становится долгосрочной инвестицией
Трейдеры, которым нужно усиленное участие в течение короткого периода и которые понимают, что они покупают, находят здесь законную привлекательность. Покупка акций за наличные может избавить их от необходимости управлять собственным маржинальным счетом фьючерсов, хотя кредитное плечо остается.
Проблема начинается, когда краткосрочная позиция теряет деньги, а ее владелец продвигает ее как долгосрочную инвестицию. Ожидание восстановления Биткоина комфортнее, чем принятие убытка.
Но фонд продолжает перестраивать свою позицию вокруг оставшегося в нем капитала, независимо от того, решат ли акционеры быть терпеливыми. Даже перспектива ожидания предполагает, что останется достаточно капитала для участия в отскоке: эмитент предупреждает, что вся инвестиция может быть потеряна за один день или за ночь.
Покупка 3-кратного фонда означает принятие ежедневных корректировок участия и возможность того, что волатильное восстановление оставит вас далеко позади актива, в который вы правильно верили.
Даже если Биткоин восстановится, фонд с ежедневным пересчетом не обязан возмещать потерянные деньги. Уверенность не может заставить фонд рассчитать завтрашний доход на деньги, которые исчезли вчера.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Andjela Radmilac
