Биткоин на этой неделе снова поднялся выше $65 000, продлив необычную полосу устойчивости, поскольку криптовалюта пережила ряд событий, которые обычно оказывают давление на цену.
Согласно данным CryptoSlate, ведущий цифровой актив вырос примерно на 2% за последние 24 часа, достигнув $65 212 — самого высокого уровня с конца июля.
Это движение совпало с ликвидациями криптопозиций на $191,6 млн у более чем 80 000 трейдеров, по данным CoinGlass, включая позицию BTC на $1,66 млн на Hyperliquid.
Такая динамика цены наблюдалась в момент, когда инвесторы переваривали крупную утечку в безопасности аппаратных кошельков, очередную задержку знакового законопроекта CLARITY Act и месяцы застойной ценовой динамики, из-за которых некоторые держатели продавали активы с убытком.
Однако ни одно из этих давлений не привело к той устойчивой волне ликвидаций, которая сопровождала более резкие падения биткоина в начале этого года.
Андре Драгош, глава исследовательского отдела Bitwise Europe, заявил, что сдержанная реакция биткоина на негативные события приблизила его чувствительность к плохим новостям к историческим минимумам, что, по его мнению, является признаком того, что значительная часть легко доступного предложения на рынке уже распродана.
Фиксация убытков ослабевает: продавцы больше не спешат
Держатели биткоина по-прежнему фиксируют убытки, однако интенсивность этих продаж значительно снизилась по сравнению с эпизодами капитуляции, которые ускоряли предыдущие падения.
Данные CryptoQuant показывают, что недельный средний показатель чистой реализованной прибыли и убытка биткоина остается отрицательным на уровне около $368 млн, что означает: инвесторы в совокупности продают часть монет ниже цен приобретения.
Однако это по-прежнему значительно ниже примерно $2 млрд чистых реализованных убытков, зафиксированных во время февральского спада, и приблизительно $1,2 млрд, наблюдавшихся во время очередного эпизода капитуляции в июне.
Эта разница позволяет предположить, что держатели по-прежнему изматываются месяцами слабой динамики цен, но без того концентрированного бегства к выходу, которое раньше перевешивало спрос и приводило к более резким снижениям.
Утечка в системе безопасности Coldcard стала еще одним испытанием этой динамики.
Уязвимость, связанная со слабой генерацией случайных чисел при создании сид-фраз кошелька, вынудила владельцев потенциально затронутых устройств перевести ранее неактивные биткоины на новые адреса после того, как инцидент стал известен примерно 30 июля.
Вызванный этим всплеск активности в блокчейне изначально нес риск выброса большого объема неактивного предложения на рынок.
Вместо этого значительная часть перемещений, судя по всему, была связана с тем, что держатели защищали свои активы, а не готовились к их продаже.
Glassnodeоценила, что за три дня после первоначального инцидента было перемещено около 119 000 BTC, хранившихся не менее года. Лишь небольшая часть этих монет попала на биржи, ограничив объем дополнительного предложения, доступного для немедленной продажи.
Это различие помогает объяснить, почему событие, подорвавшее доверие к одной из самых устоявшихся форм самостоятельного хранения биткоина, не привело к сопоставимому давлению на спотовом рынке.
ETF и киты поглощают биткоин, а мелкие держатели отступают
Снижение интенсивности продаж все чаще встречает свежий спрос: американские спотовые биткоин-ETF привлекают сотни миллионов долларов, в то время как крупные кошельки накапливают монеты, от которых избавляются мелкие держатели.
Данные SoSoValue показывают, что торгуемые в США спотовые биткоин-ETF привлекли на этой неделе около $754,7 млн, что позволяет этим продуктам претендовать на самый сильный недельный приток с апреля.
Восстановление последовало за продолжительным периодом неравномерного спроса, в течение которого биткоин с трудом восстанавливал импульс на протяжении лета.
Однако текущие притоки особенно важны, поскольку показывают, что крупнейшие каналы институционального спроса на биткоин продолжали привлекать капитал на фоне тревог о безопасности, которые в ином случае могли бы ослабить аппетит к активу.
В то же время крупные держатели BTC в этих условиях также накапливали монеты непосредственно в сети.
Данные Santiment показывают, что кошельки с балансом от 10 BTC до 10 000 BTC с 29 июля добавили более 20 000 биткоинов, тогда как более мелкие кошельки сократили свои остатки.
Стоимость этих покупок превышает $1,2 млрд, исходя из торгового диапазона биткоина за этот период.
Совокупность потоков ETF и данных кошельков позволяет предположить, что текущая консолидация биткоина способствует перераспределению предложения.
Мелкие держатели, разочарованные месяцами застоя цен, сокращают свою экспозицию, в то время как инвесторы с более крупными балансами все чаще занимают противоположную сторону.
Трейдеры деривативов по-прежнему не спешат присоединяться к ралли
В Santiment считают, что накопление крупными держателями повышает шансы биткоина в конечном итоге преодолеть отметку $70 000, а не упасть ниже $60 000.
Однако рынки деривативов демонстрируют мало уверенности в том, что такое движение близко.
По данным Glassnode, подразумеваемая волатильность роста BTC упала примерно до 23% — минимального уровня за всю историю наблюдений. Это указывает на то, что трейдеры платят необычно мало за контракты, которые выиграют от резкого ралли.
Спрос на защиту от падения также относительно сдержан. В результате позиционирование в опционах выглядит оборонительным главным образом из-за того, что ожидания крупного восходящего движения угасли, а не потому, что трейдеры агрессивно готовятся к новой распродаже.
Позиционирование фьючерсов CME на биткоин указывает на аналогично осторожный рынок.
По даннымCryptoQuant, леверидж-фонды остаются в значительной мере нетто-короткими, а их позиционирование находится вблизи верхней границы трехлетнего исторического диапазона. Управляющие активами по-прежнему нетто-длинные, но их экспозиция существенно снизилась по сравнению с пиком 2024 года и остается ниже 50-недельного среднего значения.
Этот разрыв создает потенциал для асимметричного движения, если биткоин укрепится достаточно, чтобы вынудить закрытие коротких позиций.
Однако и участие ослабло. Открытый интерес, число отчитывающихся трейдеров и доля позиций, принадлежащих отчетным участникам, находятся на уровне, близком к типичным значениям или ниже, что говорит о том, что экстремальное позиционирование сосредоточено среди меньшего числа участников рынка.
Тем не менее шорты леверидж-фондов нельзя воспринимать исключительно как откровенно медвежьи ставки. Такие позиции часто являются частью базисных сделок, хеджей ETF и других стратегий относительной стоимости, а классификация CFTC не раскрывает экономическую цель отдельных позиций.
Это делает нынешнюю картину менее однозначной, чем можно было бы предположить, исходя только из размера коротких позиций.
Более сильный сигнал пробоя, вероятно, потребовал бы роста биткоина наряду с расширением открытого интереса и более широким участием во фьючерсах, при этом леверидж-фонды начали бы закрывать шорты. Дальнейшее сокращение экспозиции управляющих активами, напротив, усилило бы признаки того, что институциональная уверенность остается слабой.
Пока же спотовый рынок и рынок деривативов подают разные сигналы. Мелкие держатели продают с меньшей интенсивностью, а ETF и крупные кошельки поглощают доступное предложение, помогая биткоину устоять перед негативными заголовками. Трейдеры фьючерсов и опционов, однако, по-прежнему не проявляют большой готовности делать ставки на то, что будет дальше.
Это делает биткоин все более сложным для продавливания вниз, хотя рынок еще не сформировал спрос, необходимый для устойчивого движения вверх.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
