Две компании из Шэньчжэня на прошлой неделе доминировали в заголовках новостей о потребительской электронике, ведя конфликт, который, по мнению аналитиков, ожесточеннее прошлогодней нашумевшей войны платформ доставки еды.
10 июня Insta360 удивила рынок, выпустив флагманскую стабилизированную камеру Luna Ultra, нацеленную прямо на еще не анонсированную DJI Osmo Pocket 4P. DJI ответила в течение нескольких часов, подав иск о нарушении патента в Окружной суд США по Восточному округу Техаса, охватывающий шесть патентов, как на дизайн, так и на полезную модель. На внутреннем рынке DJI уже подала в суд на Insta360 в марте в Шэньчжэньский средний народный суд по поводу прав на патенты, связанные с дронами, втянув в спор нескольких бывших ключевых сотрудников отдела исследований и разработок (R&D).
Финансовые потери для Insta360
С момента выхода на STAR Market в 2025 году с рыночной капитализацией, кратковременно достигавшей 150 млрд юаней, Insta360 увидела, как ее оценка сократилась вдвое — примерно до 63 млрд юаней — на фоне эскалации конфликта с DJI.
Рост выручки компании остается впечатляющим: выручка за первый квартал 2026 года достигла 2,48 млрд юаней, что на 83,1% больше по сравнению с предыдущим годом, благодаря высоким продажам Insta360 X5, X4 Air и дрона Antigravity A1. По данным IDC, мировой рынок портативных интеллектуальных камер вырос на 83% в 2025 году до 16,65 млн единиц, и ожидается, что к 2030 году рынок превысит 40 млн единиц.
Однако прибыльность рисует иную картину. Валовая маржа Insta360 упала до 37,5% в четвертом квартале 2025 года, снизившись на 1080 базисных пунктов в годовом исчислении. Чистая маржа сократилась всего до 3,4%, что ниже, чем у большинства производителей бытовой техники. Компания зафиксировала отрицательный свободный денежный поток в размере 1,56 млрд юаней в первом квартале 2026 года — худший показатель с момента листинга.
Тотальная война на всех фронтах
Конфликт выходит далеко за рамки ценообразования. Расходы на R&D почти удвоились, достигнув 4,7 млрд юаней в первом квартале 2026 года, что составляет 18,7% выручки — и все эти расходы были отнесены на текущие издержки, а не капитализированы, что отражает высокий риск этих инвестиций. Штат R&D вырос на 60% в 2025 году, а средняя годовая зарплата увеличилась на 13,6% до 544 000 юаней, что свидетельствует о жесткой борьбе за таланты.
На фронте дистрибуции DJI располагает более чем 700 авторизованными розничными магазинами в Китае, которые создавались с 2015 года. Insta360 стремится наверстать упущенное, увеличив количество своих офлайн-магазинов в три раза за три года до почти 300 точек, охватывающих все города первого и второго уровней. Расходы на продажи более чем удвоились в 2025 году.
Конкуренция в цепочке поставок также обострилась. Основатель Insta360 Лю Цзинкан сообщил во внутреннем письме, что ключевой поставщик столкнулся с давлением эксклюзивности, что вынудило компанию резко увеличить запасы, при этом дни оборачиваемости превысили 220.
Общая картина
Обе компании олицетворяют лучший пример сдвига китайского производства от OEM-производителя к мировому бренду. Однако война за имиджевые технологии для дронов рискует втянуть отрасль в гонку на дно по ценам, поскольку оба конкурента сжигают наличные на R&D, маркетинг и расширение каналов одновременно.
Рынок по-прежнему готов платить премию за подлинные инновации — но только если продукт действительно предлагает нечто иное. Как отметил один наблюдатель: «Не всякая тотальная конкуренция заслуживает того, чтобы ее воспевали».
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Pandaily
