Недавний вывод средств с Pump.fun вновь разожёг в криптосообществе знакомые дебаты о том, когда прибыль становится «извлечением», а когда — просто результатом работы бизнес-модели, как и было задумано.
Дискуссия усилилась после того, как ончейн-данные показали, что платформа для запуска мем-коинов на базе Solana переводит средства на централизованные биржи, сообщая об одном из самых прибыльных кварталов цикла.
Согласно данным Arkham, Pump.fun внесла около 50 000 долларов на Kraken за последние 24 часа.
Что более важно, аналитики, отслеживающие исторические потоки, оценивают, что только в четвёртом квартале 2025 года платформа вывела с блокчейна около 615 миллионов долларов.
Эта цифра быстро распространилась в X, где некоторые комментаторы представили её как одно из крупнейших событий по получению прибыли в этом цикле.
Pump.fun печатает деньги, критики кричат об «извлечении», а сторонники называют это простым получением прибыли
Данные, собранные DefiLlama, показывают, что Pump.fun сгенерировала примерно 74,1 миллиона долларов дохода в четвёртом квартале 2025 года, что внесло вклад в общий доход в размере около 935,6 миллиона долларов с момента запуска.
Loshmi, крипто-блогер с почти 40 000 подписчиков, утверждает, что Pump.fun в настоящее время сгенерировала около 1 миллиарда долларов общего дохода, заявив, что ожидания относительно аирдропа в значительной степени исчезли.
В своём посте он предположил, что платформы, работающие в таком масштабе, могут покинуть рынок с сотнями миллионов долларов прибыли, сравнивая Pump.fun и другие торговые терминалы с «продавцами лопат» во время золотой лихорадки.
Jeffreycrypt поддержал эту точку зрения, написав, что цикл провёл чёткую грань между теми, кто строит казино, и теми, кто в них играет, при этом сборщики комиссий в конечном итоге оказались победителями.
Другие выступили против такой интерпретации, криптоаналитик, публикующийся под именем TedPillow, описал вывод средств в четвёртом квартале как «крупнейшее извлечение этого цикла».
Однако Crypto Gorilla, посол OpenSea и YouTube-блогер, сомневается, почему прибыльность в Web3 вообще часто называют извлечением.
Он утверждает, что пользователей не заставляют использовать Pump.fun и что платформа не несёт ответственности за индивидуальные торговые убытки.
Бум доходов Pump.fun маскирует неумолимую частоту отказов токенов
Дебаты осложняются более ранними спорами о движении средств казначейства.
В ноябре псевдонимный соучредитель Pump.fun Сапиджиджу опроверг утверждения о том, что проект продал более 436 миллионов долларов в USDC, заявив, что переводы, отмеченные трекерами блокчейна, были обычной операцией управления казначейством, а не ликвидацией.
Он сказал, что средства поступили от ICO токена PUMP и были перераспределены внутри компании для управления операционной деятельностью.
Данные о доходах дают контекст для понимания того, почему пристальное внимание усилилось, поскольку рост Pump.fun был стремительным.
Квартальный доход вырос с 2,45 миллиона долларов в первом квартале 2024 года до 47,9 миллиона долларов во втором квартале, а затем до 207,3 миллиона долларов в четвёртом квартале 2024 года.
Платформа достигла пика в первом квартале 2025 года с квартальным доходом в 256,2 миллиона долларов, прежде чем снизиться в течение остальной части года.
Даже после замедления квартальный доход оставался выше 70 миллионов долларов, что намного выше его раннего базового уровня. При нулевой заявленной себестоимости доходов почти все комиссии поступали непосредственно в прибыль, обеспечивая протоколу валовую прибыль, близкую к 100%.
В то же время данные об использовании платформы подчёркивают спекулятивный характер этого роста. На Pump.fun было создано более 14,82 миллиона токенов, но стабильно менее 1% достигают «выпуска».
В ноябре 2025 года было запущено более 514 000 токенов, из которых только 3 220 достигли выпуска.
Аналогичные соотношения сохранялись в течение всего года, усиливая опасения по поводу устойчивости, даже несмотря на то, что генерация комиссий оставалась сильной.
Графики ежедневного дохода и активности кошельков от Dune Analytics показывают, что, хотя спекулятивные пики в конце 2024 года и начале 2025 года угасли, Pump.fun сохранила значительную базу постоянных пользователей и стабильную генерацию комиссий.
Эта устойчивость является причиной того, что платформа продолжает входить в число самых прибыльных крипто-приложений цикла.
Всегда имейте в виду, что редакции некоторых изданий могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
7/8
Автор – Hassan shittu
