Компания Cerebras, поставщик ИИ-процессоров на базе кремниевых пластин, во второй раз подала заявку на первичное публичное размещение акций (IPO) после того, как в прошлом году отменила эти планы из-за связей с базирующейся в Абу-Даби компанией G42, поддерживаемой суверенным фондом Mubadala. Финансовые результаты, раскрытые в рамках подачи документов, показывают, что Cerebras, по-видимому, является одной из самых быстрорастущих компаний в сфере аппаратного обеспечения для ИИ на данный момент. Однако 86% ее выручки поступает от двух клиентов, и компания несет значительные убытки. Cerebras позиционирует себя как компания, занимающаяся инфраструктурой ИИ, а не просто производитель ИИ-ускорителей. Действительно, Cerebras разрабатывает полный стек: движок на базе кремниевой пластины (WSE, буквально целая кремниевая пластина, преобразованная в один процессор), системы и программное обеспечение, поставляемые в виде систем масштаба стойки. В то время как Nvidia продает все — от ИИ-GPU до полностью собранных решений масштаба стойки, Cerebras продает только системы. Поскольку WSE содержит около 900 000 вычислительных ядер, 44 ГБ бортовой SRAM и пропускную способность 21 ПБ/с на кристалле, его архитектура по определению позволяет избежать узкого места в межчиповой связи. По сути, Cerebras обменивает сложность системы на сложность кремния. Существует серьезный недостаток: чипы на базе кремниевых пластин печально известны сложностью выхода годных изделий, хотя WSE имеет множество избыточных ядер и ячеек памяти для максимизации выходов. Выручка Cerebras быстро выросла с 24,6 млн долларов в 2022 году до 510 млн долларов в 2025 году (рост в 20 раз), но качество этого роста хрупкое, поскольку около 86% выручки поступает всего от двух клиентов (G42 и Университет искусственного интеллекта имени Мохаммеда бин Заида, MBZUAI), что делает компанию зависимой от нескольких крупных развертываний на основе проектов, а не от диверсифицированной, повторяющейся базы доходов, которая обычно есть у таких компаний, как AMD или Nvidia. Оставшиеся 14% выручки генерируются фрагментированной базой мелких enterprise, государственных и облачных клиентов, но ни один из них по отдельности не вносит достаточного вклада, чтобы снизить сильную зависимость Cerebras от двух ведущих клиентов. Недавно Cerebras заключила соглашения о поставке своего аппаратного обеспечения для ИИ компании Amazon Web Services и OpenAI, что позволит диверсифицировать источники дохода компании. В настоящее время у Cerebras огромный портфель заказов на 24,6 млрд долларов (включая сделку с OpenAI на 20 млрд долларов), что обеспечивает высокую предсказуемость спроса. Компания ожидает признать примерно 15% этой выручки в течение первых 24 месяцев до 31 декабря 2027 года, 43% в период с 25 по 48 месяц и остаток после этого. Тем не менее, Cerebras предупреждает, что конвертация этого портфеля заказов в выручку зависит от производственных мощностей ее партнеров, развертывания инфраструктуры и доступности электроэнергии. Компания также предупреждает, что все ее производственные услуги и компоненты закупаются на основе заказов на покупку без обязательств по мощностям или объемам, что создает огромные риски, поскольку у компании очень длинная цепочка поставок. Cerebras сообщила о чистой прибыли по GAAP в размере 237,8 млн долларов в 2025 году по сравнению с чистым убытком в 481,6 млн долларов в 2024 году. Однако этот отчет о прибылях и убытках вводит в заблуждение, поскольку прибыль получена не от основного бизнеса, а от бухгалтерской корректировки. Cerebras зафиксировала прибыль в размере 363 млн долларов от изменения справедливой стоимости (и погашения) форвардного контрактного обязательства: у компании было финансовое обязательство, стоимость которого была уменьшена, что позволило ей учесть это уменьшение в качестве дохода. Если бы стоимость не была уменьшена, компания была бы убыточной. Фактически, операционные убытки Cerbras в 2025 году составили 145,9 млн долларов. Что касается валовой прибыли, она значительно улучшилась с 12% в 2022 году до 39% в 2025 году по мере улучшения масштабов бизнеса и структуры продуктов. Однако Cerebras никогда не была прибыльной. Cerebras отложила планы IPO в 2024 году после того, как национальная проверка security изучила ее связи с базирующейся в Абу-Даби G42 на фоне опасений по поводу возможного иностранного доступа к передовым ИИ-процессорам. G42 является одновременно клиентом и инвестором Cerebras, владея 1% акций компании, которые она приобрела за 40 миллионов долларов в 2021 году. Cerebras не указала официальную цель привлечения средств в своем заявлении на IPO, но текущие рыночные ожидания указывают на привлечение около 3 миллиардов долларов. Это значительно выше предыдущих планов в 1 миллиард долларов, что отражает быстрый рост выручки компании и масштаб ее амбиций в области ИИ-инфраструктуры.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Anton Shilov
