Хешрейт биткоина уже 316 дней не обновляет рекорд, так как майнеры перенаправляют мощности на ИИ.
Семидневное среднее по сети 31 августа составило около 914 экзахешей в секунду, что примерно на 20,6% ниже октябрьского пика 2025 года в 1151,6 EH/s. Период без нового максимума стал самым длительным за десятилетие, превысив предыдущий рекорд в 252 дня в том же ряду Blockchain.com.
Снижению предшествовали месяцы слабой экономики майнинга, летние ограничения энергопотребления и растущий переход некоторых операторов к искусственному интеллекту и высокопроизводительным вычислениям. Генеральный директор Twenty One Capital Рафаэль Загури назвал этот эпизод первым устойчивым «экономическим медвежьим рынком хешрейта» биткоина.
Такое описание стало более значимым, поскольку сам биткоин уже продемонстрировал восстановление цены, которое исторически помогало оживить майнинг.
BTC вырос на 34,9% с конца июня до конца августа, достигнув отметки выше $81 000, в то время как хешрейт сети за тот же период упал на 10,1% — лишь второе подобное расхождение с 2012 года.
Более высокие цены биткоина увеличивают долларовую стоимость наград за блок и обычно стимулируют майнеров перезапускать машины, которые стали нерентабельными во время спада. На этот раз реакция оказалась гораздо слабее.
Разница в том, что часть мощностей и дата-центров, покидающих биткоин, теперь может найти другое применение.
Рост биткоина не привел к возвращению достаточного количества машин
Обычные сигналы восстановления уже проявляются в экономике майнинга.
VanEck оценил хешрейт сети примерно в 885 EH/s за неделю по 11 августа, в то время как сложность майнинга была на 18,3% ниже своего пика ноября 2025 года. Это стало самым большим падением сложности со времен запрета майнинга в Китае в 2021 году.
Мультипликатор Puell, который сравнивает долларовую стоимость ежедневной эмиссии биткоина с ее средним значением за год, составил в среднем около 0,73 за предыдущие 30 дней, что поместило его в 16-й процентиль и указывает на необычно слабые условия дохода майнеров.
Эти давления вынудили маржинальные машины отключиться. Затем биткоин начал делать то, для чего был создан.
Когда хешрейт падает, протокол в конечном итоге снижает сложность, позволяя оставшимся майнерам конкурировать за ту же субсидию за блок с меньшей вычислительной мощностью. Улучшенная маржа может затем заманить обратно простаивающие мощности.
Однако признаки такого восстановления также появились в августе.
VanEck сообщил, что корректировка сложности 8 августа выросла на 1% — первое повышение в отслеживаемой последовательности, — поскольку хешрейт восстановился до примерно 925 EH/s. Позже сложность снизилась на 1,31% 23 августа, обеспечив еще один раунд облегчения.
К 31 августа Hashrate Index оценил семидневный хешрейт в 915 EH/s, что на 3,3% выше по сравнению с 886 EH/s неделей ранее. Блоки приходили каждые 9 минут 56 секунд, почти точно соответствуя 10-минутному целевому показателю биткоина.
Хэшпрайс также улучшился до $39,36 за петахеш в секунду в день, что выше среднего 30-дневного значения в $34,63.
Такое сочетание — примерно 35%-ный рост биткоина, более низкая сложность и лучший хэшпрайс — обычно делает перезапуск машин все более привлекательным. Тем не менее хешрейт остается значительно ниже своего рекорда.
ИИ меняет то, что происходит после отключения майнера
Для некоторых операторов отключение машин для биткоина больше не означает ожидания восстановления маржи майнинга.
IRENсократил установленную мощность собственного майнинга с 50 EH/s в июне 2025 года до 23,2 EH/s к июню 2026 года, списывая майнеры и перенаправляя электроэнергию и инфраструктуру дата-центров на AI Cloud Services. Около 40 мегаватт мощностей AI Cloud уже работали на конец июня.
TeraWulf также перевела операционные мощности на высокопроизводительные вычисления. Компания отчиталась о 81 МВт критической ИТ-мощности на 30 июня и 102 МВт, введенных в эксплуатацию в июле, наряду с 145 МВт устаревших мощностей для майнинга биткоина.
Riot Platforms продемонстрировала, насколько долгосрочными могут быть такие альтернативные обязательства, подписав в августе примерно 20-летнее соглашение о вычислениях с Anthropic на сумму около $9 миллиардов.
Это меняет экономику восстановления майнинга.
Машина, отключенная из-за падения хэшпрайса, может быть перезапущена, когда биткоин станет более прибыльным. Однако мощность, переданная долгосрочному клиенту ИИ, не может вернуться так же быстро, даже если биткоин вырастет, а сложность упадет.
Годы, потраченные на создание майнинговых операций, сделали этот сектор особенно привлекательным для разработчиков ИИ. Майнеры уже контролируют большие объемы электроэнергии, подключения к сетям и площадки дата-центров, построенные для обработки плотных вычислительных нагрузок.
Спад хешрейта нельзя полностью объяснить этим сдвигом. Сезонные ограничения, особенно в Техасе, сокращали майнинг в периоды высокого спроса на электроэнергию, а неэффективные парки также отключались по мере ухудшения маржи.
ИИ становится важным, потому что он может определить, что происходит с этими мощностями впоследствии.
Улучшенная экономика майнинга теперь вынуждена конкурировать с ИИ
Следующий этап восстановления хешрейта биткоина покажет, сколько мощностей просто простаивало, а сколько фактически перешло на другое.
Некоторые майнеры все еще агрессивно расширяются.
MARA отчиталась о 70,3 EH/s задействованного хешрейта на 30 июня, в то время как Bitdeer достиг 76,7 EH/s мощностей собственного майнинга в июле. Riot увеличил развернутые майнинговые мощности с 38,5 EH/s до 44,4 EH/s, даже расширяясь в сферу ИИ.
| Компания | Наблюдаемый операционный сигнал | Последствия для восстановления хешрейта |
|---|---|---|
| IREN | Мощность майнинга снизилась с 50 EH/s до 23,2 EH/s; около 40 МВт мощностей AI Cloud работали на 30 июня | Преобразованная инфраструктура может не вернуться только за счет снижения сложности |
| TeraWulf | 102 МВт критической ИТ-мощности введены в эксплуатацию в июле наряду с 145 МВт устаревших майнинговых мощностей | HPC может поглощать операционные мощности, пока майнинг продолжается |
| Riot | Развернутые майнинговые мощности выросли с 38,5 EH/s до 44,4 EH/s, при этом было предоставлено 25 МВт критической ИТ-мощности | Инфраструктура ИИ и майнинг могут расширяться параллельно |
| MARA | Задействованный хешрейт достиг 70,3 EH/s на 30 июня | Крупномасштабный рост майнинга продолжился |
| Bitdeer | Хешрейт собственного майнинга достиг 76,7 EH/s в июле | Новые мощности все еще входят в сеть |
Это оставляет отрасль разделенной между операторами, все еще добавляющими машины для биткоина, теми, кто перенаправляет инфраструктуру на вычислительных клиентов, и компаниями, пытающимися заниматься и тем и другим.
Собственный механизм восстановления биткоина остается в силе. Сложность продолжает корректироваться, блоки приходят около целевого значения, а недавний отскок к 915 EH/s показывает, что часть хэш-мощности возвращается.
Но 316-дневная засуха говорит о том, что реакция пока недостаточно сильна, чтобы восстановить пик конца 2025 года.
Теперь вопрос в том, смогут ли улучшающиеся цена биткоина, хэшпрайс и экономика сложности привлечь достаточно простаивающих машин, чтобы положить конец этой засухе.
Если нет, то причина может все больше лежать за пределами самого биткоина: часть инфраструктуры, которая когда-то ждала следующего восстановления майнинга, теперь получает оплату за то, чтобы оставаться в другом месте.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
