Патрик Уитт, исполнительный директор Консультативного совета президента по цифровым активам и главный криптосоветник Белого дома, заявил в понедельник, что переговоры по Закону о ясности рынка цифровых активов (Digital Asset Market Clarity Act) значительно продвинулись, преодолев тупик, связанный с доходностью стейблкоинов, при этом несколько нерешенных вопросов параллельно урегулируются кулуарно.
Этот сигнал является самым явным указанием на то, что федеральная нормативная база для платежных стейблкоинов достижима законодательным путем.
Вопрос не в том, хочет ли Белый дом принять этот законопроект. Очевидно, что хочет. Аналитики предупреждают, что вопрос в том, сможет ли Комитет Сената по банковским делам провести слушания по доработке до того, как политическое окно закроется, поскольку пропуск срока продвижения в мае 2026 года грозит отложить все законодательные усилия до ноябрьских промежуточных выборов.
- Компромисс по доходности сохраняется: По словам Уитта, двухпартийное соглашение по доходности стейблкоинов – основная точка разногласий с банковской индустрией – остается в силе; он назвал это «обязательным» предварительным условием для решения оставшихся вопросов.
- Урегулирование второстепенных вопросов: Защита от использования DeFi в незаконных целях и ограничения для старших должностных лиц правительства на получении прибыли от криптовалют – требование демократов, направленное против президента Трампа – по сообщениям, близки к разрешению.
- Ожидается доработка в Комитете Сената по банковским делам: Закон о ясности требует доработки в комитете, прежде чем выноситься на голосование в Сенате; эти слушания были сорваны в январе 2026 года возражениями банковских лоббистов и не были перенесены.
- Роль Федеральной резервной системы оспаривается: Основное напряжение в переговорах сохраняется по поводу того, сохранит ли ФРС право вето в отношении эмитентов стейблкоинов, зарегистрированных штатами, – положение, которое существенно повлияет на то, получат ли эмитенты, такие как USDC от Circle, прямой доступ к федеральной платежной инфраструктуре.
- Раскол в банковском секторе: Американская банковская ассоциация в понедельник критически отреагировала на экономический доклад Белого дома, преуменьшающий риски стейблкоинов, приносящих доход, для банковских депозитов, – это сигнализирует о том, что отрасль остается внутренне разделенной.
- Обратный отсчет до выборов: Сенаторы Билл Хагерти и Синтия Луммис наметили цель проведения доработки на конец апреля; невыполнение грозит задержкой после выборов до 2027 года.
- На что обратить внимание: Обновленный законодательный текст по доходности стейблкоинов ожидается после пасхальных каникул после завершения переговоров между представителями индустрии и банков.
Что на самом деле изменит федеральный уровень Закона о ясности для эмитентов стейблкоинов и рыночной инфраструктуры
Основной структурный сдвиг, заложенный в Закон о ясности, – это установление федерального минимального стандарта, нормативной базы, которой должны соответствовать все эмитенты платежных стейблкоинов независимо от их статуса регистрации штата.
До этой структуры эмитенты работали в рамках мозаики лицензий штатов на денежные переводы без единых федеральных требований к резервам, капиталу или прозрачности.
Эта неопределенность была главным препятствием, мешавшим институциональному внедрению в масштабе для расчетов и управления денежными средствами.
Согласно предложенной структуре, эмитенты будут обязаны поддерживать резервное обеспечение 1:1 высоколиквидными активами, соответствовать федеральным стандартам надежности и устойчивости, а также соблюдать меры контроля по борьбе с отмыванием денег и незаконным финансированием, включая, что критически важно, новые специальные меры защиты для DeFi, доработка которых, по словам Уитта, все еще ведется.
Положения о DeFi не являются косметическими. Они определяют, будут ли децентрализованные протоколы, через которые маршрутизируется ликвидность стейблкоинов, нести обязательства по соблюдению требований на уровне эмитента или рассматриваться как отдельные субъекты, – это различие формирует всю архитектуру вторичного рынка для USDC и его конкурентов.
Аспект, связанный с Федеральной резервной системой, несет самые высокие институциональные риски.
По сообщениям, переговоры сосредоточены на том, сохранит ли ФРС полномочия по отмене решений в отношении эмитентов, регулируемых штатами, – механизм, который будет функционировать как проверка системного риска, но также фактически даст центральному банку рычаг влияния на то, какие эмитенты смогут получить доступ к федеральным платежным системам.
Для Circle такой доступ снизит риск контрагента на уровне расчетов и откроет институциональные коридоры, которые в настоящее время закрыты для небанковских организаций.
Заместитель министра финансов Скотт Бессент публично призвал к быстрому принятию весной 2026 года, ссылаясь на срочность, связанную с промежуточными выборами, – сигнал о том, что Министерство финансов рассматривает это не как постепенное наведение порядка, а как законодательство, формирующее основополагающую рыночную инфраструктуру.
Компромисс по доходности стейблкоинов, достигнутый между ключевыми сенаторами от обеих партий, решает проблему, которую банки расценивали как экзистенциальную угрозу для своей депозитной базы.
Генеральный директор Bank of America Брайан Мойнихан предупреждал в феврале, что триллионы долларов депозитов могут мигрировать в стейблкоины, приносящие доход, если Конгресс разрешит процентные выплаты. Уитт предложил формулировку на ETHDenver в феврале, ограничивающую вознаграждения по стейблкоинам «деятельностью или транзакциями», а не остатками на счетах, с штрафами за нарушения до 500 000 долларов в день, – формулировка, которая, по-видимому, легла в основу нынешнего двухпартийного компромисса.
Эта динамика перекликается с тем, что происходит в Японии с переклассификацией криптовалюты как финансового инструмента, где основное законодательное напряжение также было сосредоточено на том, какое место цифровые активы занимают в существующей иерархии банковской системы и платежных систем.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Ahmed Balaha
