Биткойн может столкнуться с новым макроэкономическим фактором, который ослабит доллар, но не принесет быкам ожидаемого смягчения денежно-кредитной политики.
Решение Европейского центрального банка по политике от 10 сентября может укрепить евро и снизить индекс доллара, потенциально предоставив Биткойну некоторую передышку после недавнего падения ниже $80 000. Однако снижение DXY, обусловленное валютными факторами, даст лишь ограниченные основания полагать, что условия финансирования, сдерживающие рисковые активы, действительно улучшились.
Данные от CryptoSlate показали, что Биткойн торгуется около $78 800, снизившись примерно на 1% за 24 часа, поскольку более сильные данные по рынку труда США возродили ожидания сохранения высоких процентных ставок.
Таким образом, решение ЕЦБ в четверг становится следующим крупным макроэкономическим событием, которое может изменить валютный фон до того, как данные по инфляции в США вновь привлекут внимание к Федеральной резервной системе.
Различие будет зависеть от того, что будет двигаться вместе с евро. Устойчивое восстановление Биткойна будет иметь больший вес, если оно совпадет со снижением реальных процентных ставок, смягчением условий кредитования и ростом как пары BTC/USD, так и BTC/EUR. Падение DXY само по себе может просто отражать относительное повышение привлекательности Европы.
Укрепление евро может исказить сигнал Биткойна по доллару
Сложность заключается в структуре индекса доллара.
Евро имеет вес 57,6% в индексе доллара, рассчитываемом Intercontinental Exchange, что значительно больше, чем у японской иены (13,6%) или британского фунта (11,9%). Поэтому достаточно сильное движение пары EUR/USD может привести к снижению индекса, даже если стоимость заимствований в США останется высокой, а объем капитала, доступного инвесторам, практически не изменится.
Это создает потенциальный ложный сигнал для трейдеров Биткойна, которые используют индекс доллара как краткий показатель условий ликвидности.
Если евро укрепляется, а цена Биткойна в долларах остается неизменной, криптовалюта становится дешевле для покупателя, номинированного в евро. Если Биткойн впоследствии растет в долларах, но незначительно меняется в евро, часть кажущейся силы можно объяснить валютной трансляцией, а не более широким спросом.
Недавние торги показывают, почему это различие может быть полезным.
С 1 по 3 сентября по UTC Биткойн вырос на 4,99% по отношению к доллару и на 4,63% по отношению к евро. Этот рост сопровождался умеренным снижением реальных процентных ставок в США, что придало движению поддержку за пределами валютного рынка.
Затем картина изменилась. С 6 по 7 сентября Биткойн упал на 1,55% по отношению к доллару и на 1,65% по отношению к евро, что свидетельствует о том, что слабость была заметна держателям по обе стороны Атлантики, а не была вызвана в первую очередь изменением обменного курса доллара и евро.
| Завершенное окно закрытия UTC | Доходность BTC/USD | Доходность BTC/EUR |
|---|---|---|
| 1–3 сентября 2026 г. | +4,99% | +4,63% |
| 6–7 сентября 2026 г. | -1,55% | -1,65% |
Четверг может принести менее однозначную картину, если ЕЦБ повысит курс евро, в то время как доходность облигаций и условия кредитования останутся ограничительными.
Данные ЕЦБ дают противоречивые причины для движения евро
Этот риск возрос, поскольку экономический фон, с которым сталкиваются официальные лица ЕЦБ, дает рынкам основания тянуть евро в любом направлении без явного изменения денежно-кредитных условий.
На этой неделе Eurostat пересмотрел рост еврозоны во втором квартале до 0,6% по сравнению с предыдущим кварталом, что улучшило общую картину перед заседанием. Однако состав был сильно смещен в сторону торговли.
Чистый экспорт внес 0,9 процентных пункта в квартальный рост, в то время как изменения запасов вычли 0,5 пункта. Потребление домохозяйств внесло 0,2 пункта, а инвестиции в основной капитал практически не внесли вклада. Цифры предполагают более сильную совокупную экономику без такого же ускорения внутреннего спроса, которое обычно указывает на широкое улучшение условий финансирования.
Инфляция дает аналогичный неоднозначный сигнал.
Общая инфляция в еврозоне ускорилась до 3,3% в августе с 2,9% в июле, в основном из-за скачка инфляции в энергетическом секторе до 14,3%. Между тем, инфляция без учета энергоносителей, продуктов питания, алкоголя и табака снизилась до 2,4% с 2,5%, а инфляция в сфере услуг замедлилась до 3% с 3,3%.
Эта комбинация заставляет политиков балансировать между возобновившейся проблемой общей инфляции и признаками того, что некоторые базовые давления ослабевают.
Протокол июльского заседания ЕЦБ также показал, что условия финансирования уже двигались в противоположном направлении от облегчения, которое предпочитают быки по Биткойну. Стандарты кредитования для бизнес-кредитов несколько ужесточились во втором квартале, а стандарты по ипотечным кредитам также стали более строгими, поскольку банки стали больше беспокоиться об экономических рисках.
ЕЦБ заявил, что финансовые условия несколько ужесточились с июня, при этом более высокие долгосрочные процентные ставки начали влиять на стоимость заимствований. Ставки по кредитам для бизнеса в мае составляли 3,6%, а затраты на финансирование долга на основе рыночных инструментов — 4%.
Таким образом, более сильный евро после решения в четверг может сосуществовать с дорогим кредитом.
Следующий тест быстро возвращается к инфляции в США
Для Биткойна ситуация станет яснее только в том случае, если реакция ЕЦБ распространится за пределы валют на рынки, определяющие стоимость и доступность капитала.
Рост евро, который снизит DXY, в то время как реальные процентные ставки останутся высокими, оставит кредитных инвесторов в той же среде финансирования, что и до решения. Биткойн все еще может расти, но это движение будет нести меньше свидетельств того, что происходит более широкое смещение ликвидности.
Последовательность также оставляет трейдерам мало времени для осмысления интерпретации ЕЦБ.
Данные по ценам производителей в США выйдут в четверг, в тот же день, что и решение ЕЦБ, за которыми последует инфляция потребительских цен за август 11 сентября. Публикация данных по ИПЦ вернет внимание непосредственно к Федеральной резервной системе после того, как июльская потребительская инфляция составила 3,4% в годовом исчислении.
Это делает любой ралли Биткойна, вызванное ЕЦБ, уязвимым к переоценке в течение 24 часов. Если евро вырастет, DXY упадет, а Биткойн вырастет как в долларовом, так и в евровом выражении, в то время как реальные процентные ставки снизятся, инвесторы получат более широкий набор сигналов, поддерживающих возобновление инвестиций.
Если инфляция в США вместо этого приведет к росту процентных ставок в пятницу, трейдеры могут обнаружить, что кажущееся в четверг облегчение по доллару продлилось лишь до тех пор, пока Вашингтон не возобновил дискуссию о том, насколько дорогими останутся деньги.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
