Биткоин удержал часть отскока после перемирия, но блокчейн пока не подтвердил движение
Биткоин по-прежнему держится выше $71 000 после отскока, вызванного рисками, связанными с перемирием на выходных, даже несмотря на то, что макроэкономическая основа этого движения уже начала ослабевать. Это оставляет рынок в неловком промежуточном положении. Цена сохранила часть роста. Блокчейн пока не подтвердил, что это движение отражает широкий базовый спрос.
Этот разрыв — главная история на данный момент. Первая реакция пришла от геополитики и переоценки на кросс-рынках, а не от очевидной срочности в блокчейне.
С тех пор нарратив о перемирии ослаб, потоки ETF стабилизировались, и Биткоин удержал достаточно позиций, чтобы сохранить бычий сценарий в силе. Остается нерешенным вопрос, является ли это началом более устойчивого цикла спроса или просто макрорефлексом, который опередил убежденность.
Первое движение уже стало вчерашними новостями всего через несколько дней. 8 апреля американская сырая нефть закрылась на уровне $94,41, Brent — $94,75, S&P 500 вырос на 2,5%, а Dow прибавил 1 325 пунктов после того, как президент Дональд Трамп объявил о двухнедельном прекращении огня с Ираном.
Уже на следующей сессии эта перенастройка начала давать сбои. 9 апреля акции восстановились после утренних потерь и завершили день с умеренным ростом, в то время как нефть оставалась на высоком уровне после отскока, а перемирие выглядело хрупким.
По состоянию на воскресенье, 12 апреля, макроэкономический фон выглядит еще менее определенным. AP сообщило сегодня, что переговоры США и Ирана в Исламабаде завершились без соглашения, обе стороны обвиняют друг друга, а двухнедельное перемирие по-прежнему находится под напряжением. Это отдаляет рынок от простой версии бычьего сценария, которая рассматривала перемирие как стабильную перезагрузку аппетита к риску.
Биткоин все же удержал часть движения. Данные CryptoSlate показывают, что цена Биткоина на 12 апреля составляла $71 568,66, снизившись на 1,83% за 24 часа, выросла на 6,81% за семь дней и снизилась на 0,65% за 30 дней. Актив по-прежнему торгуется значительно выше панического минимума около $67 000, который определил ранний отскок, даже после того, как макроэкономическая основа потеряла связность.
Эта последовательность заставляет рынок задаться вопросом: «Что происходит, когда геополитический катализатор срабатывает первым, а затем начинает ослабевать, прежде чем блокчейн покажет признаки срочного подтверждения?»
Пока что свидетельства по-прежнему указывают на разрыв в подтверждении. YCharts показывает, что средняя комиссия Биткоина 11 апреля составляла $0,3162, по сравнению с $0,4525 днем ранее и на 79,79% ниже, чем годом ранее. Даже после шока от перемирия базовый уровень остается дешевым в использовании.
В заметке Glassnode от 8 апреля «Отскок в медвежьем рынке» восстановление Биткоина с $67 000 до $72 000 было описано как восстановление, которому все еще не хватает сильной убежденности, поскольку спотовый спрос оставался слабым, а активность фьючерсов снизилась. Эта картина сохраняется и сегодня. Цена двигалась быстро. Блокчейн выглядит сдержанным.
Таким образом, рынок одновременно имеет три факта. Первоначальный макроимпульс был реальным. Импульс быстро ослаб. Биткоин сохранил часть движения. Блокчейн еще не переоценился, чтобы сигнализировать о широкой срочности расчетов. Эта комбинация более полезна, чем просто бычья или медвежья метка.
Макроэкономика сработала первой, затем перемирие начало терять связность
Первый день принес резкое облегчение: нефть упала ниже $95, а Dow взлетел на 1 325 пунктов. Второй день принес первое видимое напряжение: акции просели утром, нефть восстановилась, а сессия завершилась гораздо меньшим ростом.
К 12 апреля перемирие выглядит еще более шатким. Провал переговоров в Исламабаде ясно показывает, что за выходные перемирие не переросло в прочное политическое урегулирование. Оно осталось паузой под давлением.
Это меняет то, как следует рассматривать Биткоин. Движение нельзя рассматривать как стабильный ралли облегчения, которому просто нужно догнать подтверждение в блокчейне. Это больше похоже на быстрый макроимпульс, который опередил убежденность, а затем потерял часть внешней поддержки, прежде чем блокчейн начал вести себя так, будто начался новый цикл спроса.
Ценовое движение Биткоина все еще заслуживает уважения в этой последовательности. Актив удерживает зону низких $70 000, даже после того, как самый простой макроэкономический попутный ветер ослаб. Полный откат подал бы другой сигнал. Сохранение части движения оставляет сценарий в игре.
Различие в том, что «в игре» и «подтверждено» — не одно и то же. Рынок может поглотить геополитический шок, сохранить часть отскока и все равно не продемонстрировать широкой внутренней срочности. Это именно тот разрыв, который сейчас виден между ценой Биткоина и состоянием его рынка комиссий.
YCharts показывает 558 574 транзакции Биткоина за 8 апреля, что на 3,64% больше, чем за предыдущий день, и на 53,47% выше, чем годом ранее. Это говорит о том, что сеть активна в абсолютном выражении. Это не говорит о том, что пользователи агрессивно конкурируют за дефицитное блочное пространство.
Данные о комиссиях делают это различие более очевидным. Средние комиссии в размере $0,3162 на 11 апреля указывают на то, что сеть обрабатывает транзакции без того сжатия, которое обычно ассоциируется со спекулятивной срочностью. Биткоин снова стал дорогим. Использовать Биткоин по-прежнему необычайно дешево.
Это оставляет ончейн-картину скорее тестом, чем всей тезой. Основной драйвер сначала находился за пределами криптосферы. Теперь задача блокчейна — показать, действительно ли за движением строится более широкое участие. Пока этого не произойдет, цена несет на себе большую часть аргумента, чем условия сети.
Заметка Glassnode от 1 апреля «Нет катализатора, нет прорыва диапазона» описывает рынок до шока от перемирия. Биткоин находился в диапазоне между $60 000 и $70 000, спотовый спрос демонстрировал начальное поглощение, а убежденность все еще была слишком слабой для устойчивого прорыва. Макрошок изменил цену первым. Он автоматически не изменил более глубокую структуру.
Комиссии оставались сдержанными, даже когда потоки ETF возобновились
Разрыв в подтверждении становится более показательным, когда блокчейн сопоставляется с оберточными каналами. Полная таблица потоков ETF Биткоина от Farside показывает, как быстро спрос ETF изменился вокруг последовательности перемирия. Спотовые Биткоин-ETF США привлекли $471,4 млн 6 апреля, затем зафиксировали чистый отток в размере $159,1 млн 7 апреля и чистый отток в размере $93,9 млн 8 апреля.
Сначала это выглядело нестабильно. Теперь это выглядит более сбалансированным. Таблица Farside затем показывает, что потоки вернулись к чистому притоку в размере $358,1 млн 9 апреля и еще $240,4 млн 10 апреля.
Эти цифры важны для интерпретации цены. Они показывают канал спроса, достаточно большой, чтобы поддерживать Биткоин, даже когда базовый уровень остается тихим. Они также показывают, почему ценовой отскок может произойти быстрее, чем переоценка комиссий в самом блокчейне.
Если каналы ETF и брокеров выполняют большую часть работы, чем базовый уровень, то Биткоин может удержать часть макродвижения, не демонстрируя широкой перегрузки. Актив может выглядеть устойчивым, но при этом сохранять открытым вопрос подтверждения.
Таким образом, два набора данных необходимо считывать вместе. Средние комиссии остаются сдержанными. Потоки ETF улучшились после резкого колебания. Слабый спотовый спрос и более мягкая активность фьючерсов сохраняются. Эта смесь говорит о том, что поддержка цены существует, хотя поддержка по-прежнему больше обусловлена потоками, чем расчетами.
Блокчейн активен. Спрос ETF снова стал положительным после колебаний в начале недели. Биткоин сохранил часть движения, даже когда перемирие выглядело менее стабильным.
Это конструктивные особенности. Они все еще не дотягивают до широкого подтверждения.
Рынок комиссий около $0,32 за транзакцию не описывает пользователей, срочно переоценивающих блочное пространство. Рынок, удерживающийся выше $71 000 на фоне провала внешних переговоров и восстановления потоков ETF, описывает актив с некоторой устойчивостью. Биткоин удержался лучше, чем можно было бы предположить, исходя только из макропоследовательности, в то время как блокчейн все еще не присоединился к цене решительным образом.
Потоки ETF могут реагировать в течение нескольких часов. Спотовая и фьючерсная позиции могут отреагировать так же быстро. Спрос на базовом уровне часто требует больше времени, чтобы проявиться более четко, особенно когда первый катализатор исходит от переоценки военных рисков, а не от крипто-нативного события.
Первый катализатор уже ослаб. Картина потоков улучшилась. Блокчейн по-прежнему выглядит дешевым. Биткоин удерживает достаточно отскока, чтобы вопрос оставался открытым.
Следующий тест — сможет ли цена удержаться, пока блокчейн остается тихим
Тактический сценарий на следующую сессию или две остается довольно узким. Один путь — Биткоин продолжит удерживать значительную долю отскока после перемирия, даже несмотря на то, что макроэкономический фон остается нестабильным, а блокчейн — дешевым в использовании. В этом случае движение больше похоже на рефлекс ликвидного рискового актива с поддержкой каналов ETF и бирж, чем на начало широкого нового цикла спроса на расчеты.
Другой путь — поддержка начнет расширяться. Это проявится через более стабильный приток ETF, более спокойные условия на кросс-рынках, более уверенное участие спота и некоторый рост комиссий по мере того, как спрос на блочное пространство начнет догонять. Эта последовательность придаст цене более прочный внутренний фундамент.
Провал переговоров США и Ирана сегодня делает этот тест более насущным, поскольку он устраняет любые остаточные предположения о том, что само перемирие решило макропроблему рынка. Оно этого не сделало. Перемирие осталось хрупким, дипломатия провалилась, и Биткоин теперь торгуется в последствиях этой неудачной передачи.
Таким образом, взгляд Glassnode на то, что восстановлению все еще не хватает сильной убежденности, остается актуальным. Средние комиссии на уровне $0,3162 11 апреля по-прежнему описывают сеть, работающую без широкого давления комиссий. Приток ETF 9 и 10 апреля по-прежнему указывает на большой, улучшающийся канал поддержки. Биткоин на уровне $71 568 сегодня все еще показывает, что актив удерживает часть движения.
В совокупности эти точки данных описывают рынок, который поглотил угасающий макроимпульс лучше, чем ожидалось, но все еще не достиг полной валидации.
Если Биткоин удержит прибыль, в то время как комиссии останутся сдержанными, а структура перемирия продолжит ослабевать, движение будет продолжать выглядеть скорее как рефлекс, обусловленный макроэкономикой и обертками, чем как новый цикл спроса в блокчейне.
Если потоки останутся твердыми, а комиссии начнут расти, отскок будет выглядеть более устойчивым.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
