Биткоин проходит проверку Уолл-стрит: волна мега-IPO в сфере ИИ претендует на тот же капитал

OpenAI подала конфиденциальное заявление S-1 в SEC, нацеливаясь на публичное размещение уже в сентябре с оценкой от 852 миллиардов до 1 триллиона долларов.

Это заявление появилось на фоне более широкой волны, которая, по прогнозам Goldman Sachs, может принести рекордные 160 миллиардов долларов от IPO в США в 2026 году. SpaceX нацеливается на привлечение 75 миллиардов долларов при оценке в 1,75 триллиона долларов, а Anthropic конфиденциально подала документы после раунда финансирования на 965 миллиардов долларов в конце мая.

Совокупный спрос от SpaceX, OpenAI и Anthropic уже превышает весь рынок IPO в США в 2025 году в четыре раза, и переток капитала в сектор ИИ заметен в данных о потоках.

Для Биткойна волна IPO — это тест на ликвидность, где тот же капитал, который выбирает между SpaceX и OpenAI, является капиталом, вызвавшим цикл притока в ETF, который поднял BTC до 126 000 долларов.

Переток уже виден в данных

Акции компаний, связанных с ИИ и полупроводниками, выросли примерно на 170% за последний год, в то время как Биткойн за тот же период потерял около 40%.

3 июня Филадельфийский индекс полупроводников вырос примерно на 5,9%, в то время как Биткойн упал около 4% в тот день — внутридневное расхождение, которое прямо указывало на институциональный переток в сторону ИИ и полупроводников на фоне ослабления криптовалют.

Спотовые биткойн-ETF, торгуемые в США, потеряли более 1,7 миллиарда долларов за первую неделю июня, добавив к предыдущему оттоку в 4,4 миллиарда долларов за 13 сессий подряд.

Самым примечательным днем стало 28 мая, когда IBIT от BlackRock зафиксировал второй по величине однодневный вывод средств в истории фонда — около 528 миллионов долларов, а анализ потоков указал на концентрированную институциональную ребалансировку, поскольку распределители капитала переводили средства в акции ИИ и полупроводников, которые одновременно достигали новых максимумов.

Если оттоки отражают преднамеренное перераспределение со стороны институциональных столов, то календарь мега-IPO дает этим же столам конкретное направление для капитала, который ранее шел в ETF Биткойна.

По мере того как чистые лаборатории ИИ становятся общедоступными, прокси-спрос, который институциональные инвесторы ранее удовлетворяли через Nvidia, Microsoft и Alphabet, будет напрямую высвобождаться в новые листинги.

Биткойн получил свою институциональную аллокацию как наиболее ликвидный инструмент с высокой бетой для спекулятивного участия, а триллионные листинги ИИ внутри традиционных брокерских счетов теперь предлагают тот же профиль, но с привязкой к квартальной отчетности.

Животные духи заразны

Мега-IPO в масштабах, которые прогнозирует Goldman Sachs, требуют восприимчивых рынков акций, сильного розничного спроса и институционального спроса на рост.

Рынок, готовый поглотить 75 миллиардов долларов за SpaceX и 1 триллион долларов за OpenAI, — это рынок, работающий на высокой толерантности к риску, а Биткойн все чаще торгуется как рисковый актив, который движется вместе с этой толерантностью.

Корреляция Биткойна с Nasdaq 100 и S&P 500 усилилась после институциональных вех, таких как спотовые биткойн-ETF и включение Strategy в Nasdaq 100, достигнув пика в 0,87 в 2024 году.

Если окно IPO откроется чисто, SpaceX будет хорошо оценена, роуд-шоу OpenAI подтвердит институциональный спрос, а октябрьская цель Anthropic будет достигнута, то результирующий фон «риск-он» может вернуть потоки в Биткойн-ETF в положительную зону вместе с акциями.

14-дневная скользящая средняя потоков ETF от Glassnode достигла дна около локальных минимумов Биткойна, и устойчивые продажи ETF часто совпадали с поворотными моментами.

Если эта закономерность сохранится, текущая серия оттоков, сконцентрированная в институциональной ребалансировке, может быть близка к исчерпанию давления продаж, а успешный цикл IPO может стать макро-катализатором для его разворота.

По оценкам, в фондах денежного рынка США находится около 8 триллионов долларов, а привлечение SpaceX в размере 75 миллиардов долларов составляет примерно 1% от этого пула.

В таком масштабе волна IPO может затронуть резервуар ликвидности, достаточный для финансирования обоих классов активов одновременно.

Биткойн теряет роль актива с высокой бетой

Если институциональные распределители рассматривают перебалансировку от BTC как устойчивый сдвиг в портфеле, ущерб накапливается даже без дальнейшего обвала цены.

Мегакапитализация ИИ показала рекордные результаты в последних кварталах, превратив развитие ИИ в ощутимую историю денежных потоков. Бычьи фазы Биткойна работают на ликвидности, нарративе и структурном спросе, обусловленном ETF, что представляет собой иной двигатель, который останавливается при развороте потоков.

OpenAI сжигает 1,22 доллара на каждый заработанный доллар выручки и все еще нацелена на оценку в 1 триллион долларов, что означает, что волна IPO сама по себе является спекулятивной ставкой на продукт, 50 миллионов потребителей и годовой темп роста выручки в 25 миллиардов долларов.

Биткойн предлагает аргумент дефицита, но нарративы дефицита теряют позиции, когда импульс, основанный на прибыли, накапливается на уровне 170% в год в рамках того же уровня риска.

Во время серии оттоков из Биткойн-ETF Nvidia выросла на 6%, а акции полупроводников достигали новых максимумов, что указывает на то, что распродажа была вызвана факторами, специфичными для криптовалют, и ротацией в сторону ИИ.

Шок процентной ставки, который приведет к переоценке IPO ИИ, вероятно, ударит по Биткойну вместе с технологическим сектором, поскольку та же корреляция, которая усиливает рост в условиях «риск-он», ускоряет падение при развороте настроений.

Goldman Sachs предупредил, что волатильность и подверженность акциям программного обеспечения остаются ключевыми рисками для его прогноза IPO в размере 160 миллиардов долларов, и устойчивое переоценивание листингов ИИ устранит фон «риск-он», необходимый для восстановления Биткойна.

Влияние волны IPO на Биткойн определится тем, повернутся ли потоки в ETF Биткойна в чистый плюс на фоне роста спроса на IPO, расширится ли сила Nasdaq за пределы лидеров ИИ на более широкий рынок, восстановит ли Биткойн 30-дневную скользящую среднюю около $75 685 и 200-дневную около $78 840, и стабилизируется ли позиция ФРС в достаточной мере, чтобы предотвратить широкое снижение риска из-за предложения акций по завышенным оценкам ИИ.

Goldman Sachs прогнозирует рекордные 160 миллиардов долларов выручки от IPO в США на 2026 год при условии выхода на биржу таких знаковых имен, как SpaceX, OpenAI и Anthropic.

Это условие зависит от сохранения восприимчивости рыночных условий во второй половине года, на фоне чего Биткойн уже упал на 33%, ETF находятся в чистом оттоке за год, а Kalshi оценивает вероятность того, что BTC превысит 100 000 долларов до января 2027 года, всего в 21%.

Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.