Президент Дональд Трамп втянул Соединенные Штаты в военные действия против Ирана, и первым последствием для крипторынков стала очередная волна продаж, а не приток средств в Биткоин как убежище.
Согласно данным CryptoSlate, цена BTC упала примерно на 7%, сведя на нет часть недельного роста и опустившись до $63 000, прежде чем немного восстановиться.
Такая ценовая динамика опровергает популярный аргумент о том, что геополитическая нестабильность должна автоматически играть на руку Биткоину, поскольку он существует вне традиционной финансовой системы.
На практике флагманская криптовалюта обычно сначала торгуется как волатильный рисковый актив во время макрошока, особенно когда инвесторы уже осторожны, уровень заемных средств повышен или управляющие портфелями стремятся быстро высвободить наличные.
Именно поэтому конфликт США и Ирана будет иметь значение для криптоинвесторов не столько как идеологическая история, сколько как история о нефти, инфляционных ожиданиях, процентных ставках и глобальной ликвидности.
Это связано с тем, что первое движение Биткоина, вероятно, будет определяться не его долгосрочным нарративом «цифрового золота». Вместо этого оно будет обусловлено тем, как война изменит общую макроэкономическую среду.
Если Вашингтон и Тегеран вступят в прямой конфликт, наиболее немедленной реакцией рынка, вероятно, будет классическое движение risk-off. Акции, вероятно, окажутся под давлением, золото может привлечь спрос как убежище, а Биткоин останется подверженным тому же снижению риска, которое свойственно другим волатильным активам во время геополитической напряженности.
Более важный вопрос возникнет после этой первоначальной реакции. Если война приведет к такому росту цен на энергоносители, который изменит инфляционные ожидания и повлияет на то, как инвесторы оценивают денежно-кредитную политику, то второе движение Биткоина может сильно отличаться от первого.
Нефть — ключевой канал передачи
Самый ясный способ понять, как конфликт США и Ирана может повлиять на Биткоин, — это начать со стратегически важного Ормузского пролива, одного из важнейших энергетических узлов мира.
Пролив находится в центре мировой торговли нефтью и газом, и любое его нарушение имеет последствия далеко за пределами Ближнего Востока.
Конфликт между Соединенными Штатами и Ираном станет историей для Биткоина, только если он сначала станет историей о нефти. Это основной канал передачи, через который военная эскалация в Заливе повлияет на мировые рынки.
Риск будет зависеть не только от полной блокады водного пути. Рынки могут резко отреагировать на частичное нарушение, прерывистые атаки, задержки в поставках или даже на опасения, что потоки могут быть прерваны.
Это связано с тем, что цены на нефть обычно начинают включать геополитическую премию задолго до того, как фактические потери предложения будут полностью реализованы.
Примечательно, что подверженность этому проливу глобальна. Азиатские экономики особенно уязвимы, поскольку большая часть сырой нефти, конденсата и сжиженного природного газа, проходящего через Ормуз, поставляется в такие страны, как Китай, Индия, Япония и Южная Корея.
Хотя у некоторых производителей в регионе есть ограниченные альтернативные экспортные маршруты, позволяющие обойти пролив, этих альтернатив недостаточно, чтобы быстро устранить угрозу.
На практике рынки не могут просто перенаправить свои потоки, чтобы избежать серьезного геополитического шока в Заливе.
Вот почему война США и Ирана может повлиять на Биткоин без какой-либо прямой связи с самой криптовалютой. Если цены на нефть резко возрастут, инфляционные ожидания могут усилиться, ожидания роста ослабнуть, и инвесторам придется переоценить перспективы ставок и ликвидности.
В результате Биткоин будет вовлечен в более широкое переоценивание макроактивов.
Более высокая цена на нефть может навредить Биткоину, прежде чем изменится прогноз
Наиболее серьезные сценарии с нефтью достаточно масштабны, чтобы иметь значение далеко за пределами энергетического рынка.
В прошлом году аналитики моделировали исходы, при которых нефть марки Brent может резко вырасти, если Ормузский пролив будет заблокирован или существенно нарушен.
В таких сценариях немедленное влияние на Биткоин будет зависеть не столько от заголовка цен на нефть, сколько от макрорежима, который создадут более высокие затраты на энергию.
Если результатом станет стагфляционная среда, в которой инфляционные ожидания растут даже при замедлении роста, Биткоин может испытывать трудности наряду с акциями и другими спекулятивными активами.
Такой фон, как правило, поддерживает высокие реальные доходности и жесткие финансовые условия, что обычно создает неблагоприятную обстановку для рынков с высокой волатильностью.
Однако, если нефтяной шок в конечном итоге приведет к рецессии, сценарий может измениться.
Резкий рост цен на энергоносители может настолько повредить росту, что рынки начнут закладывать в цены снижение ставок, поддержку ликвидности или какую-либо другую форму смягчения политики.
В такой обстановке Биткоин может сначала резко упасть, а затем восстановиться, как только инвесторы начнут ожидать смягчения денежно-кредитной политики.
Вот почему война не приведет к одному прямолинейному исходу для Биткоина. Скорее всего, это будет последовательность.
Первая фаза, вероятно, будет механической и оборонительной. Нефть дорожает, аппетит к риску падает, трейдеры сокращают позиции, и Биткоин слабеет вместе с другими рисковыми активами.
Вторая фаза будет зависеть от того, станет ли доминирующим результатом устойчивая инфляция, более широкое замедление роста или постепенный поворот к смягчению денежной политики.
Это различие имеет значение, поскольку Биткоин часто реагировал не столько на само геополитическое событие, сколько на то, как оно меняет ожидания в отношении ставок, реальной доходности и ликвидности.
Военный конфликт начнется в Заливе, но ценообразование Биткоина по-прежнему будет фильтроваться через те же макропеременные, которые определяют общее поведение инвесторов.
Структура рынка Биткоина уже указывает на уязвимость
Эта последовательность особенно важна, поскольку структура рынка Биткоина уже выглядит достаточно хрупкой, чтобы усилить геополитический шок.
Недавние условия торговли показали, что, хотя волатильность снизилась по сравнению с предыдущими экстремумами, убежденность рынка остается слабой.
CryptoSlate ранее сообщал, что встроенная волатильность BTC составляет около 50%, что указывает на рынок, способный к большим, резким колебаниям цен.
В то же время позиционирование по деривативам демонстрировало отчетливое предпочтение защите от падения: трейдеры платили за опционы пут, а краткосрочные фьючерсы торговались со скидкой к спотовым ценам.
Это сочетание имеет значение, поскольку заголовки о войне появятся не на спокойном, уверенном рынке. Они ударят по рынку, который уже находится в оборонительной позиции и готов платить за защиту от риска падения.
В таких условиях ближайшая опасность для Биткоина будет заключаться в падении, вызванном ликвидацией. Трейдеры могут одновременно сокращать кредитное плечо, закрывать позиции, переходить в наличные или увеличивать хеджирование.
Такой ход имеет тенденцию к самоподдержанию, особенно в криптосфере, где кредитное плечо может усилить давление продаж, а тонкая ликвидность может вызвать непропорциональные провалы.
По сути, это один из самых сильных аргументов против идеи о том, что война США и Ирана немедленно принесет пользу Биткоину.
Нарратив о средстве сбережения может оставаться привлекательным в долгосрочной перспективе, но первая реакция на торговлю во время внезапной геополитической эскалации, скорее всего, будет определяться позиционированием и управлением рисками, а не идеологией.
Проще говоря, структура Биткоина предполагает сначала слабость.
Потоки ETF могут усугубить распродажу или помочь стабилизировать ее
Следующей рыночной переменной, которая определит динамику цен Биткоина в этот период, станут потоки его биржевых фондов (ETF).
Инвестиционные инструменты, котирующиеся в США, показали, что новый спрос может быстро вернуться, когда настроения улучшатся. Но недавняя картина также показала, что убежденность остается нестабильной: притоки в некоторые торговые дни компенсируются оттоками в более широком недельном периоде.
Это важно, поскольку при нефтяном шоке ETF могут выступить либо в качестве стабилизирующей силы, либо в качестве дополнительного источника давления.
Если инвесторы воспримут падение как возможность для покупки, притоки в ETF могут помочь поглотить часть снижения и восстановить доверие.
Но если советники, учреждения и управляющие активами отреагируют на общую неприязнь к риску сокращением криптоактивов, обертка ETF может усилить движение вниз.
В этом случае продажи, начавшиеся на рынке деривативов, могут быть подкреплены оттоками с денежного рынка в часы торгов в США.
Вот почему стандартное утверждение о том, что геополитическая напряженность должна помочь Биткоину, поскольку он работает вне банков и суверенных валют, часто не срабатывает в реальных торговых условиях.
Когда шок внезапен и велик, инвесторы часто рассматривают Биткоин как актив, который нужно продать в первую очередь, а переоценивать позже.
Наличие доступа через ETF не устраняет этот риск. На самом деле, это может ускорить скорость движения капитала, если начнется общее снижение риска в портфелях.
Санкционное давление может активизировать криптоактивность, но не помочь Биткоину
Тем временем конфликт США и Ирана будет вестись не только ракетами и морскими путями. Он почти наверняка повлечет за собой ужесточение санкционного режима, и криптоактивы окажутся гораздо ближе к этому давлению, чем раньше.
Недавние правоприменительные меры уже сигнализировали о том, что власти США уделяют повышенное внимание платформам цифровых активов, связанным с иранскими сетями.
В условиях войны такое внимание, вероятно, усилится в отношении бирж, посредников и платежных систем, подозреваемых в содействии санкционным транзакциям.
В то же время конфликт может увеличить практическое использование криптовалютных платежных систем в условиях санкций или ограничений.
Однако данные, как правило, указывают скорее на стейблкоины, чем на Биткоин, как на актив, который, скорее всего, будет использоваться для транзакционных целей под давлением санкций.
Это создает неоднозначный результат для крипторынка в целом. С одной стороны, конфликт и санкции могут увеличить зависимость от цифровых рельсов для трансграничной передачи стоимости.
С другой стороны, те же события, вероятно, повысят риск комплаенса, давление правоприменения и регуляторный контроль во всем секторе.
Эти две тенденции не приводят автоматически к росту цены Биткоина. На самом деле, они могут привести к обратному результату, особенно если биржи и институциональные платформы отреагируют ужесточением своей политики.
Вердикт по Биткоину будет вынесен в два этапа
В совокупности война США и Ирана, вероятно, создаст для Биткоина двухэтапный рынок.
Первый этап легче понять. Нефть дорожает, инвесторы снижают риски, усиливается хеджирование от падения, и Биткоин торгуется как высокобета-макроактив. Это, вероятно, означает снижение цен в начале.
Второй этап сложнее и важнее. Если конфликт вызовет лишь временный энергетический шок, Биткоин может стабилизироваться, как только инвесторы восстановят уверенность и потоки вернутся.
Если сбои будут затяжными, а инфляция останется устойчивой, Биткоин может оставаться под давлением наряду с акциями и другими волатильными активами.
Однако, если нефтяной шок окажется достаточно сильным, чтобы склонить макропрогноз в сторону рецессии и смягчения политики, Биткоин может в конечном итоге резко восстановиться после первоначальной распродажи.
Таким образом, реальный ответ заключается не в том, что война будет хороша или плоха для Биткоина в каком-либо простом смысле. А в том, что война, вероятно, сначала навредит, а затем заставит рынок решить, что важнее: инфляция, рецессия или смягчение денежной политики.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
