На протяжении большей части двух лет Уолл-стрит рассматривала искусственный интеллект (ИИ) как самую «бычью» сделку на рынке — двигатель роста, который резко увеличивает доходы, обеспечивает завышенные оценки и обещает в будущем колоссальный рост производительности.
Однако ФРС имеет доступ к тем же данным и, похоже, склонна рассматривать развертывание ИИ как новый источник спроса на рынке, который все еще борется за снижение инфляции до целевого уровня в 2%.
Goldman Sachs теперь ожидает, что капитальные затраты, связанные с ИИ, достигнут 800 миллиардов долларов к 2026 году, и подсчитывает, что этот всплеск поднимет их прогноз бизнес-инвестиций за полный год до 7,8%, добавив около 3,3 процентных пункта к росту капитальных расходов за счет одного только этого фактора.
TrendForce, отслеживая девять крупнейших облачных провайдеров в мире, оценивает их совокупные расходы в 2026 году почти в 830 миллиардов долларов, что на 79% больше, чем в предыдущем году. Значительная часть этого увеличения отражает рост цен, а не увеличение мощностей: Microsoft отнесла около 25 миллиардов долларов из своего бюджета в 190 миллиардов долларов на более дорогие компоненты памяти.
Все это создает значительную нагрузку на факторы, за которыми ФРС склонна следить наиболее пристально, что может превратить этот инвестиционный бум в головную боль для регулятора.
Куда на самом деле уходят 800 миллиардов долларов расходов на ИИ?
Полезно представить эти расходы в физическом выражении. Все эти деньги принимают форму земли, стали, трансформаторов, медной проводки, гигаватт новой генерации, промышленного охлаждения и невероятно квалифицированных и крайне редких специалистов, нанятых для сборки всего этого.
Goldman описал это как волну, которая охватывает серверы, полупроводники, память, энергетическую инфраструктуру, центры обработки данных, программное обеспечение и исследовательские бюджеты, а долгосрочная модель банка показывает, что ежегодные капитальные затраты на ИИ вырастут с примерно 765 миллиардов долларов в этом году до 1,6 триллиона долларов к 2031 году.
Энергетика стала связующим ограничением. В выступлении в конце мая управляющая ФРС Лиза Кук отметила, что цены на электроэнергию и воду выросли примерно на 5% за последний год, что чипы, высокотехнологичное оборудование и программное обеспечение стали дороже, а заработная плата в специализированных строительных отраслях заметно выросла. Домохозяйства ощущают часть этого давления в своих ежемесячных счетах, что вызвало политическое противодействие, поскольку несколько законодательных собраний штатов пытаются замедлить развитие крупных центров обработки данных.
Руководство центрального банка было необычайно откровенным и честным относительно того, к чему это приведет. Выступая в марте, Джером Пауэлл заявил журналистам, что строительный бум «создает давление на все виды товаров и услуг, необходимых для строительства этих объектов», и признал, что этот эффект «вероятно, подталкивает инфляцию вверх».
Кук пошла дальше в том же выступлении в мае, предупредив, что «еще один шок цен может быть наложен из-за повышенного инвестиционного спроса, вызванного ИИ», и указав, что компании объявили о планах по созданию центров обработки данных на сумму более 1,5 триллиона долларов, лишь малая часть которых фактически построена.
Иными словами, сторона спроса ИИ проявляется в ценовых данных задолго до того, как технология принесет какую-либо отдачу от производительности.
Что это значит для ставки Биткоина на снижение ставки
Последствия идут напрямую с балансов Кремниевой долины в криптосферу. Биткоин большую часть года опирался на ожидания, что охлаждение инфляции позволит ФРС снизить ставки, ослабить финансовые условия и возродить аппетит к риску, который подпитал ралли 2024 года.
CryptoSlateзадокументировал, насколько тесно актив теперь отслеживает циклы ликвидности, чувствительность, которая затмила халвинг Биткоина как доминирующий фактор цены. Спрос в размере 800 миллиардов долларов делает снижение ставок маловероятным, поскольку каждый доллар ценового давления, связанного с ИИ, дает ФРС еще одну причину сохранять курс.
Рынки уже начали переоценивать это. Фьючерсы и рынки предсказаний теперь оценивают вероятность сохранения ставки на заседании 16-17 июня выше 93%, которое впервые возглавит Кевин Уорш после передачи полномочий от Пауэлла в мае. CryptoSlate отслеживал разворот по мере его развития: от периода, когда трейдеры облигаций закладывали повышение ставки к концу года, до данных по инфляции, которые держали ФРС в состоянии «заморозки».
Переоценка отразилась на спотовых ценах: Биткоин опустился примерно до 63 600 долларов к 4 июня, ненадолго пробив отметку в 62 000 долларов, что составляет примерно половину его рекорда октября 2025 года и падение более чем на 13% за неделю. Значительная часть этого ущерба связана с оттоком средств, поскольку Биткоин-ETF пережили рекордную серию из 11 сессий оттока на сумму около $3,45 миллиарда — самый продолжительный период погашений с момента запуска фондов в 2024 году. Большая часть этого капитала перетекла непосредственно в акции ИИ и полупроводников, которые и стали причиной макропроблемы.
В пятилетней перспективе ИИ вполне может сделать то, что обещают его сторонники: снизить затраты, автоматизировать рутинный труд и ослабить инфляцию за счет реального роста выработки на одного работника. Однако фаза развертывания инфраструктуры сначала работает в обратном направлении. Перенос многолетнего спроса на инфраструктуру в узкое окно взвинчивает цены на оборудование, энергию и таланты задолго до того, как мы увидим реальную эффективность, поэтому ценовой шок наступает рано, а выгода — поздно.
Этот разрыв между немедленными последствиями и отложенными выгодами беспокоит ФРС. Уорш утверждал, что ИИ окажется «структурно дезинфляционным» и положит начало «самой продуктивной волне в нашей жизни», что подтверждает его открытость к снижению ставок. Но Кук и управляющий Майкл Барр склоняются к противоположному: Барр прямо заявил, что не верит, что бум ИИ станет причиной для снижения ставок.
Трейдеры же в основном озабочены сроками. Биткоин, наряду с акциями и остальным рынком, склонен реагировать на первое решение, которое находится перед ним. Таким образом, «тезис о производительности», который вероятно окупится в 2030 году, мало что значит для позиций, открытых на этой неделе, месяце или даже квартале. Инфляция выше 3% оставляет Уоршу мало пространства для действий в соответствии со своими убеждениями в июне, независимо от того, куда бы он хотел направить политику.
Тот же бум ИИ, который раздувает технологические оценки и выносит индексы вверх, может быть той самой силой, которая заставляет ФРС проявлять осторожность, откладывая цикл ликвидности, которого криптотрейдеры ждали восемнадцать месяцев. Если политики решат рассматривать ежегодные расходы в 800 миллиардов долларов как еще один столп устойчивого спроса, ставка Биткоина на снижение ставки опирается на фундамент, который значительно тоньше, чем хотели бы признать его держатели.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Andjela Radmilac
