Hyperliquid на этой неделе запустила рынок предсказаний, привязанный непосредственно к показателю инфляции в США (CPI) за май в годовом исчислении.
Intercontinental Exchange, владелец Нью-Йоркской фондовой биржи, объявила о партнерстве с OKX для запуска бессрочных фьючерсных контрактов на нефть, что выводит эталонные марки Brent и WTI от ICE в криптопродукт с круглосуточной торговлей.
Polymarket, чьи рынки предсказаний обработали почти 39 миллиардов долларов объема в США с начала 2026 года, запустила набор контрактов для частных компаний, привязанных к этапам оценки OpenAI, SpaceX, Anthropic и Anduril.
В совокупности это представляет нечто гораздо более систематическое, чем просто запуск отдельных продуктов: криптобиржи переходят в сферу традиционных финансов (tradfi). Эти три запуска (и скоро, несомненно, будут новые) превращают макроэкономический календарь в живой розничный торговый продукт, обеспеченный стейблкоинами и доступный для торговли круглосуточно.
Макроэкономические данные как потребительский продукт
Рынки предсказаний преобразуют бинарные вопросы в цены: контракт может спрашивать, превысит ли CPI определенный порог, или достигнет ли частная компания заданной оценки к концу года. Когда контракт торгуется по 43 цента, рынок выражает примерно 43-процентную вероятность такого исхода, с обычными оговорками относительно ликвидности, состава участников и правил урегулирования.
Бессрочные фьючерсы позволяют трейдерам поддерживать постоянную синтетическую экспозицию к активу или бенчмарку без фиксированной даты истечения срока, используя платежи за финансирование для удержания цены контракта близко к базовому ориентиру. В криптосфере перпы стали стандартным инструментом для маржинальной экспозиции на Bitcoin, и теперь мы видим, как та же самая конструкция применяется к макроактивам, которые долгое время были ограничены институциональными терминалами и регулируемыми товарными биржами.
Партнерство OKX и ICE показывает, как далеко зашло это применение. Эталонные цены Brent и WTI от ICE будут лежать в основе этих бессрочных контрактов, доступных на территориях, где OKX уже имеет лицензию на предложение бессрочных фьючерсов, предоставляя 120 миллионам розничных трейдеров OKX доступ к продуктам на основе энергетических бенчмарков, которые ранее требовали наличия брокерского счета по сырьевым товарам.
Объявление прозвучало на фоне того, что нефтяные перпы Hyperliquid уже генерировали около 1,6 миллиарда долларов ежедневного торгового объема — показатель, достаточно крупный, чтобы подтолкнуть CME и ICE к тому, чтобы призвать регуляторов США уделить более пристальное внимание этим офшорным биржам.
Рынок CPI от Hyperliquid заходит еще дальше. Данные об инфляции уже двигают Bitcoin: трейдеры следят за числом, сравнивают его с консенсусными ожиданиями, а затем быстро переоценивают траекторию ФРС, доллар, доходности, акции, золото и криптоактивы.
Hyperliquid запустила рынок CPI за май с контрактами, оценивающими примерно 43-процентную вероятность показателя ниже 4,3%, с урегулированием по данным BLS 10 июня. Объем торгов на старте был скромным — около 3 274 долларов.
Однако самый интересный здесь показатель — это сама структура: криптобиржи проверяют, могут ли официальные релизы данных стать многократно используемыми рыночными шаблонами, так же как перпы Bitcoin стали стандартом почти для всех других криптодеривативов.
Расширение Polymarket для частных компаний решает другой рыночный пробел: большинство самых дорогих компаний мира недоступны для торговли розничным инвесторам.
Платформа запустила 23 рынка в первой партии, включая контракты на то, превысит ли OpenAI оценку в 1 триллион долларов к концу года, превысит ли Anthropic 500 миллиардов долларов, и проведет ли SpaceX IPO до 2027 года. Все они разрешаются на основе данных Nasdaq Private Market. Трейдеры оценили вероятность того, что Anthropic достигнет 1 триллиона долларов к 31 декабря 2026 года, примерно в 90%, а OpenAI — в 76% вероятности достижения 900 миллиардов долларов к той же дате.
Это контракты, основанные на событиях и структурированные вокруг того, произойдет ли исход. При этом Nasdaq Private Market делает базовые данные об оценке общедоступными бесплатно в рамках сделки, создавая слой вероятности в реальном времени для компаний, привлекших десятки миллиардов, не имея ни одной публичной отчетности.
Когда регуляторная база не успевает за криптосферой
Мы наблюдаем, как разработка продуктов обгоняет правовую архитектуру, что создает трения в ряде юрисдикций. На этой неделе CFTC подала в суд на Миннесоту после того, как штат принял первый явный законодательный запрет на рынки предсказаний, криминализируя их деятельность как уголовное преступление по закону штата.
CFTC назвала это самым агрессивным вторжением на уровне штата на рынки, регулируемые федеральным уровнем, в истории агентства. Председатель CFTC Майкл Селиг заявил, что закон в одночасье превратит законных криптооператоров в уголовных преступников, в то время как генеральный прокурор Миннесоты Кит Эллисон возразил, что рынки предсказаний наживаются на молодых людях и сообществах с низким доходом.
Вопрос, на который все пытаются ответить: являются ли эти рынки деривативными продуктами, регулируемыми федеральным законом, или потребительскими азартными играми, подпадающими под регулирование штатов, и суды рассматривают его одновременно как минимум в шести штатах.
Европа столкнулась с тем же вопросом, но, похоже, пришла к нему другим путем. На этой неделе Министерство по делам потребителей Испании временно запретило Polymarket и Kalshi, сославшись на отсутствие обязательных лицензий на азартные игры и начав официальное расследование, которое, как ожидается, продлится три-четыре месяца. Регулятор заявил об отсутствии систем верификации личности и недостаточных мерах контроля за несовершеннолетними.
Испания, как и большинство европейских юрисдикций, рассматривает ставки на неопределенные будущие события как азартные игры, что делает нормативно-правовые базы финансового рынка и азартных игр одинаково правдоподобными инструментами классификации, в зависимости от того, какое министерство рассматривает вопрос. Один и тот же криптопродукт является регулируемым деривативом в одной стране и нелицензированной игорной услугой в другой.
Целостность рынка — это отдельная проблема, которая только усугубляется по мере роста этих рынков. Данные CPI и решения ФРС имеют фиксированное время выпуска и официальные источники, что обеспечивает чистоту урегулирования, но оценки частных компаний, геополитические события и корпоративные вехи значительно сложнее адъюдицировать.
Чем больше рынки зависят от внешних источников данных, тем более значимым становится вопрос о том, кто первым получит соответствующую информацию.
Аналитики Bubblemaps выявили кластер из 80 ставок на Polymarket, связанных с военными действиями США против Ирана, с 98%-ным показателем выигрыша — цифрой, которую они назвали статистически невозможной объяснить удачей, что поднимает вопрос о том, что рынки предсказаний могут стать площадкой, где конфиденциальная информация находит свою цену до того, как попадет в заголовки новостей.
Проблема ценообразования в выходные дни также недооценивается наблюдателями, сосредоточенными на юридических баталиях.
Когда в апреле Иран предпринял шаги по закрытию Ормузского пролива, криптотрейдеры переместили более 500 миллионов долларов в синтетических нефтяных фьючерсах на Hyperliquid за одни выходные, в то время как традиционные товарные биржи были закрыты. Золото продемонстрировало ту же закономерность после ударов по иранским ядерным объектам в феврале, когда золотые перпы Hyperliquid опередили CME при открытии примерно на 48 часов.
Криптобиржи уже стали де-факто эталонной ценой на выходные для макроактивов — роль, которую они приобрели по стечению обстоятельств задолго до того, как какой-либо регулятор назначил их на эту функцию. Тот же продукт, который предлагает более быстрый способ выразить мнение об инфляции или нефти, может выглядеть, в зависимости от того, кто им пользуется и где, как розничный спекулятивный двигатель с макро-брендингом.
Криптовалюта превратила токены в глобальные активы, работающие 24/7, и формирующаяся сейчас версия пытается сделать то же самое для событий, выпусков данных, бенчмарков и оценок частных компаний. Станет ли результатом этого улучшенное прогнозирование, новый уровень хеджирования или более быстрый путь к ущербу для потребителей — это вопрос, на который регуляторы как минимум пяти стран активно пытаются ответить, а продукты масштабируются быстрее, чем ответы.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Andjela Radmilac
