В июле Ethereum опередил Bitcoin благодаря более высокому спросу на инвестиционные продукты и корпоративному накоплению, что обеспечило его первый устойчивый относительный рост за несколько месяцев.
Данные CryptoSlate показывают, что ETH вырос на 19% за месяц, поднявшись до $1 970, а затем отступив до $1 868 на момент публикации. Bitcoin за тот же период вырос на 8%, но неоднократно не смог преодолеть уровень $65 000.
Расхождение подняло соотношение ETH/BTC выше 0,030 впервые за три месяца, после чего оно снизилось до 0,02962. Пара выросла более чем на 10% за последний месяц, что отражает расширяющееся преимущество Ethereum в производительности.
Восстановление укрепило ожидания того, что капитал возвращается к Ethereum после почти года отставания.
Однако ончейн-индикаторы остаются менее однозначными: несколько показателей всё ещё не достигли уровней, сопровождавших предыдущие развороты против Bitcoin.
Потоки ETH-ETF и корпоративные закупки поддерживают движение
Июльский рост Ethereum распространился за пределы спотовых рынков: регулируемые фонды привлекли свежий капитал, а трейдеры деривативов начали восстанавливать позиции.
Спотовые Ethereum-ETF в США зафиксировали чистый приток в $365,17 млн за месяц — это их лучший результат в этом году, показывают данные SoSoValue. Для сравнения, Bitcoin-ETF привлекли $172,43 млн за тот же период — их самый слабый месячный показатель с момента запуска в январе 2024 года.
Этот приток ознаменовал значительный разворот для продуктов, ориентированных на ETH, которые за предыдущие два месяца зафиксировали отток более $1 млрд.
Сильные показатели Ethereum были подкреплены запуском Morgan Stanley Ethereum Trust, который торгуется под тикером MSSE и накопил около $20 млн активов за первые дни торгов.
Хотя общая сумма остаётся небольшой по сравнению с устоявшимися ETH-ETF, дистрибуционная сеть Morgan Stanley даёт продукту доступ к большому пулу консультантов и клиентов wealth management. В компании работает около 16 000 финансовых консультантов, управляющих примерно $7 трлн клиентских активов.
Такой охват может помочь MSSE привлечь инвесторов, которые имели ограниченный доступ к криптоориентированным управляющим активами, а низкая комиссия в 0,14% усиливает конкуренцию среди существующих ETH-продуктов.
Тем временем корпоративный спрос на казначейские активы двигался в том же направлении.
BitMine, крупнейший корпоративный держатель Ether, увеличивал свои запасы каждую неделю июля, хотя темпы накопления замедлились. Его баланс вырос с примерно 5,70 млн ETH на конец июня до 5,79 млн ETH по состоянию на 26 июля.
Strategy, крупнейший корпоративный держатель Bitcoin, не совершал покупок в течение месяца. Вместо этого компания под руководством Майкла Сэйлора сосредоточилась на увеличении денежных резервов и поддержке своих привилегированных ценных бумаг после того, как в начале года выступала в качестве регулярного источника спроса на Bitcoin.
Расхождение привело к тому, что Ethereum продолжил корпоративное накопление на фоне более сильного притока в ETF, в то время как крупнейший казначейский покупатель Bitcoin не совершил новых покупок.
Показатели оценки сигнализируют, что июльское ралли лишено исторических сигналов дна
Хотя июль придал Ethereum столь необходимый импульс, актив пока не вызвал структурных сигналов, которые исторически предшествовали устойчивому циклическому развороту против Bitcoin.
Данные TradingView показывают, что соотношение ETH/BTC остаётся на 13% ниже в этом году и примерно на 73% ниже максимума 2017 года в 0,11.
Это означает, что его стабилизация около 0,02963 остановила падение с многолетнего минимума примерно в 0,028, но мало что сделала для восстановления более широкой потери стоимости Ethereum относительно Bitcoin.
Такое расстояние от предыдущих максимумов показывает масштаб отставания Ethereum, хотя только цена не может установить, завершился ли спад. Показатели оценки и биржевых потоков от CryptoQuant предлагают более чёткую проверку, сравнивая текущие условия с теми, что были зафиксированы перед предыдущими разворотами ETH/BTC.
Соотношение рыночной стоимости к реализованной стоимости (MVRV) для ETH/BTC снизилось с 0,95 в августе 2025 года до 0,65, что показывает, что большая часть премии, предшествовавшей падению Ethereum, исчезла.
Предыдущие структурные дна, в том числе зафиксированные в 2019 и начале 2025 годов, возникали только после того, как показатель опускался ниже 0,45.
Таким образом, Ethereum отошёл от переоценённости, характерной для прошлогоднего пика, не достигнув более глубокого сжатия, связанного с предыдущими точками разворота.
Биржевые потоки показывают ту же неполную корректировку. Соотношение депозитов ETH и Bitcoin на торговых платформах снизилось с более чем 1,5 в прошлом августе до примерно 0,8, что указывает на резкое ослабление относительного давления продаж.
Предыдущие развороты ETH/BTC формировались, когда соотношение приближалось к 0,4. Текущее значение говорит о том, что наиболее интенсивное распределение утихло, в то время как активность продаж остаётся выше уровней, наблюдавшихся, когда предыдущие спады достигали истощения.
Чтобы июльский импульс перерос в более широкий разворот, ETH/BTC необходимо закрепиться выше 0,030, а показатели оценки и биржевых потоков должны продолжать движение к своим историческим диапазонам дна.
До тех пор данные указывают на восстановление с пониженных уровней, а не на подтверждённое циклическое дно против Bitcoin.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
