Торговля европейских казначейств Биткоина переходит от заголовков об аккумуляции к проектированию финансирования.
Capital B теперь имеет полномочия акционеров для огромного набора инструментов капитала и кредитования, в то время как BTC AB проверяет спрос инвесторов на структуру привилегированных акций до крайнего срока подписки 30 июня.
Общее обещание — больше Биткоина на акцию с полной разводненной базой. Риск для акционеров заключается в том, что разводнение, кредитная емкость, дивиденды по привилегированным акциям и условия погашения станут главной темой до того, как дополнительный Биткоин улучшит долю на акцию.
Для компаний, управляющих казначейством Биткоина, структура финансирования теперь так же важна, как и размер биткоин-резерва.
Этот тест обострился на этой неделе после того, как Capital B объявила, что акционеры одобрили все резолюции на ее ежегодном общем и внеочередном собрании 17 июня, включая полномочия на увеличение номинального капитала до 5 миллиардов евро и выпуск долговых инструментов номиналом до 100 миллиардов евро, привязанных к ее стратегии казначейства Биткоина.
Днем ранее BTC AB открыла период подписки на размещение прав на привилегированные акции класса А, которое может привлечь около 23,4 млн шведских крон до вычета расходов при полной подписке.
Обе компании связывают эту деятельность с реализацией казначейства Биткоина. Теперь инвесторы должны оценить, какие структуры капитала они готовы принять, пока эти компании пытаются привлечь средства, занять и разводнить свои доли для увеличения количества Биткоинов на акцию с полной разводненной базой.
Компании с казначейством Биткоина переносят финансирование внутрь подсчета акций
Одобрение Capital B дает руководству более широкое меню финансирования до того, как будет определена цена конкретного выпуска или заимствования. Это также дает акционерам более четкую причину сосредоточиться на условиях, а не на заявленной емкости.
Акционеры одобрили максимальную емкость увеличения номинального капитала до 5 миллиардов евро и долговых инструментов номиналом до 100 миллиардов евро. В отчете совета директоров эти суммы рассматриваются как лимиты авторизации, при этом фактическое финансирование по-прежнему зависит от последующих условий и исполнения.
Это различие влияет на аргументы в пользу акций, поскольку емкость дает компании опциональность до появления какого-либо Биткоина на балансе. Это дает компании возможность выпускать ценные бумаги или брать на себя долговые обязательства позже.
Влияние на Биткоин на акцию с полной разводненной базой зависит от ценообразования, сроков, затрат, условий долга и количества новых требований, предшествующих или сопутствующих существующим акционерам.
Этот показатель фигурирует в формулировках стратегии Capital B. Компания заявляет, что ее стратегия Казначейства Биткоина сосредоточена на увеличении количества BTC на акцию с полной разводненной базой с течением времени.
В отдельном ответе на вопросы акционеров прирост был описан как цель, а не как обязательство. Эта оговорка соответствует основной проблеме: Биткоин на акцию имеет значение только тогда, когда финансирование дешевое, своевременное и дисциплинированное.
Новые акции, долговые требования или скидки могут поглотить выгоду от любого приобретенного Биткоина.
Результаты голосования подтверждают, что авторизации рассматриваются как одобренные резолюции, оставляя выбор финансирования на потом. Мандат акционеров может расширить возможности руководства действовать до того, как будущий выпуск или заимствование покажет свою стоимость.
| Компания | Текущее действие | Статус | Масштаб | Вопрос инвестора |
|---|---|---|---|---|
| Capital B | Авторизация увеличения капитала и долговых инструментов | Одобрено акционерами 17 июня | Увеличение номинального капитала до 5 млрд евро и долговые инструменты номиналом до 100 млрд евро | Может ли будущее финансирование увеличить Биткоин быстрее, чем разводнение или кредитный риск? |
| BTC AB | Размещение прав на привилегированные акции класса А | Период подписки открыт с 16 июня по 30 июня | До 195 078 привилегированных акций по 120 шведских крон, или около 23,4 млн шведских крон до вычета расходов | Примут ли инвесторы требования по привилегированным акциям как способ финансирования стратегии казначейства? |
BTC AB представляет привилегированные акции инвесторам
BTC AB меньше по масштабу, но ее финансирование более насущно. Компания сообщила, что размещение прав включает до 195 078 привилегированных акций класса А по цене 120 шведских крон за акцию.
Существующие акционеры класса B получили одно подписное право на каждую акцию класса B, зарегистрированную на дату фиксации 12 июня, и четыре права позволяют держателю подписаться на одну привилегированную акцию.
Период подписки продлится с 16 по 30 июня, а торги правами на подписку на Spotlight Stock Market будут проходить до 25 июня. BTC AB ожидает объявить о результатах около 2 июля, после чего ориентировочная дата начала торгов привилегированными акциями — около 20 июля.
Этот календарь дает инвесторам краткосрочный сигнал об аппетите акционеров, в то время как более широкий пакет авторизаций Capital B все еще ожидает фактических условий финансирования.
Предварительная поддержка имеет два уровня. BTC AB раскрыла обязательства по подписке на общую сумму около 6,4 млн шведских крон, что составляет примерно 27,2% от размещения прав.
Она также раскрыла необязывающие намерения о подписке от всех членов совета директоров и некоторых членов руководства на сумму около 2,4 млн шведских крон, что эквивалентно примерно 10,2%. Первая категория — это обязательная поддержка. Вторая указывает на интерес инсайдеров, и компания описывает ее как необязывающую.
BTC AB заявила, что размещение направлено на укрепление капитальной базы и поддержку дальнейшей реализации ее стратегии казначейства Биткоина. Упрощенный информационный документ компании излагает условия привилегированных акций, которые могут повлиять на экономику этой стратегии.
Привилегированные акции финансируют казначейство через требования, отличные от требований обыкновенных акций, и вводят свои собственные обязательства. Дивиденды по привилегированным акциям, механизмы погашения, платежная способность и фиксированная цена выпуска влияют на то, какая часть стоимости останется существующим акционерам, если компания позже увеличит свои биткоин-активы.
Операционное обновление от 27 мая дает рынку базовый уровень. До открытия окна подписки в июне BTC AB сообщила о 171,33 Биткоина и 0,00021957 Биткоина на акцию B.
Результат 2 июля покажет, сколько капитала привлечет структура привилегированных акций и насколько сильно механизмы финансирования повлияют на внимание инвесторов.
BTC на акцию определяет аргументы акционеров
Более широкая тенденция корпоративных казначейств Биткоина имеет все большее отношение к долгу, привилегированному капиталу, размещению на рынке (at-the-market issuance) и бенчмаркам Биткоина на акцию.
Предпочтительное финансирование в стиле “стратегии” также оказало давление на то, как инвесторы оценивают инструменты, построенные вокруг корпоративного биткоин-резерва. Европейские эмитенты адаптируют эту модель финансирования к различным рынкам, площадкам листинга, базам инвесторов и структурам ценных бумаг.
Для Capital B и BTC AB стратегия дает контекст, в то время как текущие европейские раскрытия несут новости. Компания может заявить, что хочет больше Биткоина на акцию с полной разводненной базой. Затем акционеры должны решить, как условия, используемые для достижения этой цели, повлияют на их долю.
Два раскрытия дополняют друг друга, несмотря на разницу в масштабах. Capital B имеет больший мандат, но капитал еще предстоит привлечь.
BTC AB имеет установленный процесс подписки, но сумма скромная, и результат еще не известен. Одно показывает толерантность акционеров к огромному набору инструментов финансирования. Другое показывает, сможет ли меньшая компания с казначейством Биткоина продать структуру привилегированных акций для финансирования исполнения сейчас.
Для инвесторов центральный вопрос заключается в том, как структура финансирования может улучшить экспозицию к Биткоину для акционеров после учета каждой новой акции, дивидендов по привилегированным акциям, особенностей погашения и кредитных требований.
Следующий сигнал — результат подписки BTC AB около 2 июля. Для Capital B инвесторам следует следить за условиями любого фактического использования одобренной авторизации.
Будущий выпуск или заимствование, увеличивающее Биткоин на акцию с полной разводненной базой после учета затрат, может сделать эти структуры выглядящими как приносящие прирост. Финансирование, оставляющее разводнение и корпоративный риск поглощать выгоду, заставит рынок рассматривать их как экспозицию к Биткоину с дополнительным корпоративным багажом.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
