Компании Grayscale и VanEck в пятницу внесли поправки в свои заявки на спотовые крипто-ETF на базе BNB в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), что ознаменовало конкретный процедурный прогресс в том, что обещает стать гонкой двух эмитентов за первый биржевой продукт на BNB, котируемый в США.
Одновременные обновления немедленно привлекли внимание аналитиков ETF, которые расценили эти поправки как свидетельство активного взаимодействия с SEC, а не как поданные документы, простаивающие в регуляторной очереди.
Для трейдеров, следящих за более широким расширением конвейера альткоин-ETF, скоординированное время имеет большее сигнальное значение, чем каждая заявка по отдельности.
Аналитик ETF из Bloomberg Джеймс Сейффарт охарактеризовал эти обновления как отражение прямой обратной связи от SEC, заявив, что по BNB «определенно есть движение в SEC», и что поправки предполагают, что регулятор активно комментирует механику продукта и раскрытие информации, а не просто позволяет заявкам устаревать.
Такая трактовка имеет значение: поправки, вызванные письмами с замечаниями от SEC, указывают на текущий процесс рассмотрения, а не на спекулятивный заполнитель. Это бычий сигнал для BNB и категории спотовых ETF на альткоины.
Как на самом деле работает процесс создания крипто-ETF на BNB, и почему активная обратная связь от SEC — это главная новость
Механизм здесь стоит понять точно. Для начала торгов спотовому крипто-ETF в США необходимо пройти два параллельных регуляторных этапа.
Первый — это регистрационное заявление по форме S-1, поданное в Отдел управления инвестициями SEC, которое охватывает структуру фонда, механизмы хранения активов, раскрытие рисков и механику, ориентированную на инвесторов.
Второй — это подача формы 19b-4, которую биржа-листингодатель направляет в Отдел торговли и рынков SEC, запрашивая разрешение на изменение правил биржи для размещения нового типа продукта.
Поправки к форме S-1 вносятся, когда SEC выпускает письма с замечаниями, выявляющими недостатки или требующими разъяснений.
Каждый раунд поправок сужает разрыв между первоначальным проектом продукта и структурой, пригодной для одобрения. Понятно, что последнее обновление VanEck является Пятой поправкой в их последовательности подачи, что указывает на устойчивый, итеративный диалог с SEC, а не на первоначальную подачу, ожидающую первичного рассмотрения.
Обе заявки структурированы как прямые спотовые продукты BNB и не включают стейкинг на момент запуска. Этот выбор дизайна не случаен.
Стейкинг был постоянным источником регуляторного давления при разработке крипто-ETF; более ранние обсуждения по поводу ETF на эфир были существенно осложнены экономикой стейкинга и механизмами получения дохода.
Запускаясь без стейкинга, оба эмитента следуют тем же путем, которым пошли спотовые ETF на эфир: сначала одобрить базовый продукт, а к функциям доходности вернуться позже.
Оба эмитента также указали Coinbase в качестве кастодиана в своих текущих проектах, что соответствует институциональной модели хранения, используемой в большинстве предложений по крипто-ETP в США.
Поправки к S-1 и одобрение 19b-4 — это не одна и та же веха, и их смешение приводит к неверному аналитическому выводу о фактическом статусе этих заявок.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Ahmed Barakat
