Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) официально включила три пункта по разработке правил для криптовалют в свою регуляторную повестку на 2026 год, согласно Списку агентских правил. Эти пункты охватывают предложение и продажу криптоактивов, правила финансовой ответственности брокеров-дилеров, а также поправки к Закону об обмене, касающиеся торговли криптовалютами на альтернативных площадках.
Эти шаги сигнализируют о том, что Комиссия выстраивает структурированный режим освобождения от регулирования параллельно с Конгрессом, а не ждет, пока законодательство вынудит ее действовать.
Это различие имеет значение. Закон CLARITY Act по состоянию на начало июля остается неподписанным. Решение SEC поставить свои нормативные акты в очередь сейчас сжимает временные рамки для участников рынка, которые предполагали, что регуляторная реформа будет принята в виде закона в первую очередь.
Три пункта, три различных последствия для рынка
Первый пункт касается того, как предлагаются и продаются криптоактивы, и прямо предусматривает определенные исключения и положения о «безопасной гавани» (safe harbor). SEC уже предложила инновационное исключение, позволяющее фирмам выпускать и торговать токенизированными ценными бумагами, в частности, токенизированными акциями США, и это руководство, вероятно, войдет в эту категорию нормативных актов.
Председатель Пол Аткинс представил более широкую повестку как стремление поддержать инновации, вывести больше продуктов на внутренний рынок и обеспечить ясность в отношении токенизированных ценных бумаг.
Для эмитентов токенов, которые в настоящее время пытаются разобраться в двусмысленности регистрации, кодифицированная «безопасная гавань» является наиболее коммерчески значимым пунктом в повестке дня.
Она определяет, может ли проект вообще продавать токены розничным участникам в США и при каких условиях раскрытия информации. Специфика, пороговые значения, сроки и определение достаточно децентрализованного управления остаются нерешенными, что и делает уведомление о разработке правил столь важным.
Второй пункт нацелен на правила финансовой ответственности брокеров-дилеров: в частности, Правила 15c3-1 (чистый капитал), 15c3-3 (защита клиентов), 17a-3 и 17a-4 (учетные записи и записи), с предложенными поправками, касающимися применения этих правил к криптоактивам.
Ранее SEC изложила условия, позволяющие определенным DeFi-платформам работать без регистрации в качестве брокеров-дилеров. Предстоящая разработка правил может кодифицировать эти условия или ужесточить их, и это различие определит, столкнутся ли провайдеры интерфейсов и агрегаторы с полной нагрузкой по регистрации или с более узким путем соблюдения требований.
Третий пункт представляет собой набор поправок к Закону об обмене, касающихся торговли криптовалютами на ATS (альтернативных торговых системах) и национальных биржах ценных бумаг. Это часть, касающаяся структуры рынка: правила, регулирующие работу площадок, какие раскрытия информации они обязаны предоставлять и как обрабатывается поток ордеров в ценных бумагах на основе криптоактивов по сравнению с традиционными акциями.
ATS, работающая с криптовалютами, в настоящее время находится в «серой зоне» соблюдения требований; поправки к правилам Закона об обмене прояснят, применяются ли существующие рамки регистрации ATS без изменений или требуется параллельный трек, специфичный для криптовалют.
Интерпретация Аткинса и политический контекст
Председатель Аткинс, согласно основному источнику, подчеркнул усилия Комиссии по поддержке инноваций, выводу большего числа продуктов на внутренний рынок, созданию четких правил для привлечения капитала в рамках криптоэкосистемы и обеспечению ясности в отношении токенизированных ценных бумаг, представив все три пункта как часть выполнения цели президента Трампа сделать США мировой криптостолицей.
Такая формулировка политически продумана: она напрямую связывает темпы разработки правил SEC с мандатом исполнительной власти, что защищает повестку дня от внутреннего сопротивления и сигнализирует институциональным участникам рынка о долговечности заданного направления.
Президент Трамп на официальном старте запуска счетов Trump accounts заявил, что он большой поклонник криптовалют, и предположил, что Биткойн в конечном итоге может быть включен в эти счета.
Политическая поддержка реформы регулирования криптовалют недвусмысленна, но политическая воля и регуляторное исполнение — это отдельные переменные, а пункты повестки дня SEC являются предложениями, а не окончательными правилами.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Ahmed Barakat
