Биткоин входит в редкое макроокно, где первая реакция может быстро устареть.
Федеральная резервная система планирует завершить свое апрельское заседание 29 апреля: решение FOMC и пресс-конференция состоятся во второй половине дня. На следующее утро Бюро экономического анализа США опубликует данные по ВВП за первый квартал, а также по личным доходам и расходам за март — отчет, включающий инфляцию по индексу PCE.
Это дает трейдерам двухэтапную проверку практически без паузы между этапами. Сначала они получают мнение ФРС по ставкам, росту и инфляции. Затем они получают свежие данные, которые могут подтвердить это мнение, усложнить его или потребовать быстрой корректировки.
Для Биткоина такая ситуация гораздо важнее обычного анонса ФРС.
Трейдеры Биткоина следят за центральным банком по той же причине, что и фондовые трейдеры: ставки формируют ликвидность, ликвидность формирует аппетит к риску, а аппетит к риску определяет, сколько инвесторы готовы платить за волатильные активы. Когда более мягкая политика кажется ближе, Биткоин обычно получает лучшую основу. Когда ставки выглядят выше и дольше, рынок начинает больше взимать за риск.
На следующей неделе весь этот процесс сжимается примерно до 48 часов. Сначала выступит ФРС, но последнее слово останется за данными.
Это последовательная сделка
Обычная неделя с заседанием ФРС дает рынкам время для формирования оценки, но на этот раз у рынка будет гораздо более короткий разбег.
ВВП сообщает трейдерам, насколько сильной была экономика в первом квартале. Сильный рост может поддержать идею о том, что экономика способна выдержать жесткую политику. Слабый рост может вызвать опасения, что ФРС сохраняет ограничительный курс на фоне замедления.
PCE дает трейдерам показатель инфляции, за которым ФРС следит наиболее пристально. Более высокая PCE подталкивает рынок к траектории ставок «выше и дольше». Более низкая PCE дает больше пространства для ожиданий снижения ставок.
Биткоин подвержен влиянию обоих факторов. Рост влияет на аппетит к риску, а инфляция — на ожидания по ставкам. Сильная экономика с устойчивой инфляцией может ужесточить финансовые условия. Мягкая экономика с замедляющейся инфляцией может сделать более мягкую политику более правдоподобной. Неоднозначная комбинация может вызвать волатильность, поскольку у трейдеров меньше четких сигналов для ценообразования.
Опасность для Биткоина заключается в том, чтобы быть правым в отношении ФРС и ошибиться на следующее утро.
Голубиная позиция ФРС, за которой следуют слабые данные, — это самая простая бычья комбинация. Центральный банк звучит открытым к смягчению, а данные дают ему прикрытие. Голубиная позиция ФРС, за которой следуют горячие данные, — это опасный вариант. Трейдеры слышат о терпении в среду, а затем получают в четверг цифры, которые делают это терпение труднообоснованным.
Осторожная позиция ФРС, за которой следуют слабые данные, создает путаницу, и рынок может начать задаваться вопросом, не действуют ли политики слишком медленно. Осторожная позиция ФРС, за которой следуют горячие данные, — это четкая установка «выше и дольше», и, вероятно, самый сложный вариант для Биткоина.
Мы видели эту чувствительность вокруг предыдущих окон FOMC, релизов PCE и инфляционных сюрпризов. На следующей неделе эти точки давления будут объединены в одну сжатую последовательность.
Вторая реакция на PCE может определить движение
Биткоин — это дефицитный цифровой актив со своей долгосрочной идеей. Но в коротких макроокнах он также торгуется как высокобета-выражение ожиданий ликвидности.
На следующей неделе будет проверена именно эта вторая ипостась.
Если ФРС будет звучать уверенно, а данные в четверг совпадут, трейдеры смогут снова склониться к идее, что облегчение ставок остается актуальным на вторую половину года. Это поддержит Биткоин по тому же каналу, который часто поддерживает акции роста: более низкие ожидаемые ставки, более мягкие финансовые условия и более сильный аппетит к риску.
Если ФРС будет звучать спокойно, а данные окажутся горячими, рынку придется быстро пересматривать ожидания. Ожидания снижения ставок отодвинутся дальше, и Биткоину придется поглотить этот сброс наряду с более широким комплексом рисковых активов.
Если ФРС будет звучать осторожно, а данные окажутся слабыми, реакция может стать прерывистой. Трейдеры могут закладывать в цену больше снижений ставок, одновременно беспокоясь о замедлении роста. Биткоин может выиграть от аспекта ликвидности этой сделки, а затем столкнуться с трудностями, если аппетит к риску угаснет.
Медвежий вариант прост: осторожная ФРС, устойчивый рост, липкая PCE. Это дает трейдерам меньше оснований ожидать немедленного облегчения. Это говорит о том, что у экономики все еще достаточно сил, чтобы поддерживать инфляционное давление, в то время как у ФРС мало причин смягчать свою позицию.
Бычий вариант развивается в обратном направлении: риторика ФРС оставляет место для снижения ставок, ВВП показывает охлаждение спроса, а PCE дает политикам больше уверенности в отношении инфляции. Мы уже видели, как данные об охлаждении инфляции могут поддерживать Биткоин. Сжатая версия этой сделки может быстро сработать, если цифры совпадут.
Биткоин входит в неделю, когда рынки могут оценить позицию ФРС, обдумать ее и проснуться под данные, которые изменят смысл первого шага. Это создает 48-часовое стресс-тестирование ставок, роста, инфляции и ближайших перспектив для риска.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Andjela Radmilac
