Держатели Биткоина, по всей видимости, не готовы поддерживать нативное DeFi на базе Биткоина в том масштабе, который необходим для выживания проектов в этой сфере.
Именно это противоречие лежит в основе решения Botanix Labs о прекращении деятельности Botanix — решения на втором уровне (Layer 2) для Биткоина, созданного для предоставления держателям BTC приложений в стиле EVM, а также возможностей кредитования, заимствования и получения дохода.
Прекращение работы сложнее списать на обычный коллапс в рамках токен-цикла. В Botanix заявляют, что сознательно избегали выпуска токена, аирдропов, программ начисления баллов и обычной механики, используемой для искусственного стимулирования активности в сети на ранних этапах.
Спрос все равно оказался недостаточным.
В Botanix сообщили, что первая запланированная дата прекращения работы — 1 июля, за которой последует двухнедельный льготный период до 15 июля и, при необходимости, окончательное продление до 1 августа, после чего оставшийся Биткоин будет выведен, а компания начнет ликвидацию.
На домашней странице пользователям рекомендуется вывести активы до 1 июля.
Закрытие происходит в неудобный момент для BTCFi. Доходность Биткоина, обеспечение, структурированный кредит и казначейские продукты становятся все более заметными в мейнстримном финансировании.
Тем не менее, одна из наиболее чистых попыток построить нативные рельсы для DeFi на Биткоине уходит с рынка, придя к выводу, что спрос сам по себе был слишком слаб.
Что на самом деле доказал Botanix
Botanix не оставил после себя пустую тестовую сеть или «белую книгу». Команда заявляет, что Spiderchain была запущена и работала более года со 100% временем безотказной работы и нулевым количеством инцидентов безопасности.
По их словам, сеть обработала 25 миллионов транзакций, охватила около 200 000 кошельков, переместила активы на десятки миллионов долларов и обеспечила интеграцию с Chainlink, Morpho, GMX, Dolomite, Fireblocks, Alchemy, Galaxy и OKX Wallet.
Текущая домашняя страница показывает те же цифры в режиме реального времени: более 26,1 миллиона общих транзакций, 176 056 уникальных адресов и 8 387 общих контрактов.
Эти цифры затрудняют игнорирование неудачи. Botanix строил на основе уже работающей инфраструктуры, реального использования и признанных партнеров, а не просил рынок представить себе будущее DeFi-слоя Биткоина.
Команда утверждает, что они запустили сеть и предоставили пользователям органический путь к приложениям с поддержкой Биткоина, не добавляя новый токен в качестве основного экономического примитива.
Именно поэтому посмертный анализ более полезен, чем обычное уведомление о закрытии. Он ставит вопрос о том, может ли работающий DeFi-слой Биткоина привлечь достаточно пользователей, когда продукт конкурирует с гораздо более простым путем: оставить BTC там, где он уже есть, или использовать его репрезентацию где-то еще.
Собственный ответ Botanix лаконичен. Команда заявила, что ошиблась в расчете центра тяжести сообщества Биткоина.
По их мнению, держатели Биткоина все еще разбираются с вопросами о BTC как резервном активе, его политической и монетарной роли, а также консервативной культуре вокруг базового слоя. Программируемая полезность находится ниже этих проблем.
Некоторые держатели Биткоина явно хотят получать доход, использовать кредитное плечо или иметь доступ к обеспечению. Вывод Botanix заключается в том, что нативному Биткоин Layer 2 приходится преодолевать не только технические риски.
Необходимо убедить пользователей, что дополнительная история безопасности, поток кошельков и набор приложений стоят смены поведения.
Botanix устранил простое оправдание, что спрос исчез только после окончания наград.
Собственные данные ставят более сложный вопрос о дистрибуции: когда пользователи уже могут получить доступ к продуктам BTC где-то еще, какую дополнительную ценность должны предоставить нативные рельсы?
Рынок выбрал более простые рельсы
Самая ясная мысль в посмертном отчете Botanix касается WBTC. Для кредитования, базового дохода и доступа к кредитному плечу команда заявила, что WBTC на зрелом Layer 2, таком как Arbitrum, достаточен для большинства пользователей, которым нужен DeFi в долларах Биткоина.
Это утверждение проясняет многое в маркетинге BTCFi. Практический тест заключается в том, заботит ли достаточное количество пользователей нативная инфраструктура Биткоина, когда они уже могут занимать, кредитовать или торговать с использованием обернутого Биткоина на площадках с более глубокой ликвидностью, знакомыми интерфейсами и более устоявшимися приложениями.
Недавний рыночный контекст указывает в том же направлении. Запуск Circle cirBTC на Ethereum показывает, что борьба за обернутый BTC смещается в сторону кастодиального хранения, прозрачности резервов, контроля выкупа и институционального доверия.
CryptoSlate освещал этот запуск как попытку сделать обернутый Биткоин похожим на банковский продукт, прежде чем институты начнут использовать его в качестве обеспечения.
Это и есть финансы с обернутым Биткоином: экспозиция BTC, преобразованная в форму, которую могут обрабатывать риск-отделы, маркет-мейкеры, кредитные площадки и расчетные системы в рамках существующих рабочих процессов.
Та же закономерность видна и за пределами DeFi. ETF от BlackRock iShares Bitcoin Premium Income ETF нацелен на получение доходности Биткоина при генерации премиального дохода за счет опционной стратегии.
CryptoSlate сообщал, что Биткоин упаковывается для инвесторов, ориентированных на доход, через такие продукты, как BITA, приобретение Siiibo компанией Meta*planet и другие структуры доходности, которые генерируют доход от опционов, кредитов или обеспеченного доступа, а не от протокола Биткоина.
Сделка Meta*planet по Siiibo добавляет еще один вариант той же идеи. Японская компания, управляющая казначейством Биткоина, пытается превратить баланс BTC в регулируемый канал ценных бумаг для облигаций, фондов и продуктов, ориентированных на доходность.
Условия, одобрения, правила обеспечения и защита инвесторов остаются нераскрытыми, поэтому профиль риска остается неопределенным. Направление более очевидно, чем дизайн продукта: Биткоин превращается в нечто, что брокерские компании и инвесторы, ориентированные на доход, могут купить.
Эти продукты также переводят Биткоин в привычные документы, счета и системы управления рисками. Этот перевод снижает поведенческие изменения, требуемые от покупателя.
Пользователь может искать доход, ликвидность или доступ к обеспечению, а не делать заявление о технической дорожной карте Биткоина.
Нативные рельсы сталкиваются с проблемой дистрибуции
Botanix также указал на вторую силу: дистрибуцию. Они назвали Hyperliquid, Robinhood, крупные централизованные биржи и новые традиционные финансовые (TradFi) участников в качестве площадок, которые поглощают больше внимания, потоков и выручки, поскольку они владеют отношениями с пользователями.
Этот диагноз соответствует более широкому развитию Биткоин-финансов. Отчеты CryptoSlate о структурированном кредитовании показали, что Биткоин уже используется в страховых резервах, кредитах и секьюритизациях, включая секьюритизацию обеспеченного Биткоином кредита Ledn на сумму 188 миллионов долларов в феврале 2026 года, где старшие ноты на 160 миллионов долларов получили рейтинг BBB-, а младшие ноты — B-.
CryptoSlate также сообщал о работе Morgan Stanley и Galaxy по обеспечению Биткоина и Эфириума, описывая рынок, на котором институты конкурируют за контроль над оберткой, кастодианом, агентом по обеспечению или обслуживающей инфраструктурой, через которую проходят криптоактивы.
Для пользователя эти пути часто кажутся менее идеологически чистыми, но более понятными. Брокерский счет, ETF, кредитная платформа или обернутый актив имеют знакомый интерфейс.
Они также могут иметь более четкие раскрытия информации, более глубокую ликвидность, налоговую отчетность, поддержку клиентов или институциональное одобрение.
Нативные рельсы DeFi на Биткоине должны предложить достаточную дополнительную ценность, чтобы преодолеть этот разрыв в удобстве.
| Вопрос | Нативные рельсы BTCFi на Биткоине | Финансы на Биткоине через обертки |
|---|---|---|
| История кастодиального хранения | Попытки удержать продукт ближе к нативным предположениям Биткоина | Использует кастодианов, ETF, обернутые токены или брокерские платформы |
| Путь пользователя | Требует новых кошельков, мостов, приложений и решений по риску | Проходит через площадки и счета, которые пользователи уже знают |
| Источник дохода | Нужна реальная выручка от приложений или спрос на уровне протокола | Часто исходит от премий по опционам, кредитных структур или использования обеспечения |
| Дистрибуция | Должен создавать собственную аудиторию | Опирается на биржи, управляющих активами, банки и брокеров |
| Основной риск | Недостаточное повторное использование для поддержания сети | Сложность, риск контрагента, ограниченный потенциал роста или циклы принудительных продаж |
Это разделение помогает объяснить, почему Botanix мог быть технически достоверным и коммерчески уязвимым одновременно. Сеть имела активность, интеграции и время безотказной работы, но конкурирующие каналы предлагали более простой путь для клиента.
Бум Биткоин-финансов разделяется на два трека: продуктивный BTC через обертки и нативное BTCFi, которое все еще борется за постоянных пользователей.
Настоящий тест для BTCFi
Закрытие Botanix показывает, что техническая достоверность и органические метрики по-прежнему недостаточны, если продукт не соответствует тому, где пользователи готовы рисковать.
Более точное прочтение состоит в том, что Биткоин DeFi остается зажатым между двумя рынками. Один рынок хочет, чтобы Биткоин оставался простым: резервный актив, обеспечение, казначейское хранение, долгосрочное средство сбережения.
Другой хочет, чтобы Биткоин стал продуктивным: использовался в качестве залога, оборачивался, направлялся в продукты для получения дохода, вносился в качестве обеспечения и использовался внутри торговых систем.
Botanix пытался соединить эти рынки через нативную инфраструктуру Биткоина. Рост в других областях предполагает, что многие пользователи и учреждения выбирают второй рынок, но через обертки, которые скрывают сложность или передают ее регулируемому посреднику.
Это упрощает оценку следующего цикла BTCFi. Тест заключается в том, сможет ли нативная сеть Биткоина обеспечить постоянных пользователей, устойчивую ликвидность и достаточный доход без опоры на токен-кампанию или без того, чтобы пользователи заботились о нативных рельсах больше, чем об удобстве.
Если следующая волна Биткоин-финансов пройдет на нативной инфраструктуре Биткоина, Botanix будет выглядеть преждевременным. Если же она продолжит двигаться через ETF, обернутый BTC, кредитные платформы, казначейские продукты и приложения, принадлежащие биржам, Botanix будет выглядеть как честный эксперимент, который обнаружил, где на самом деле находится спрос.
Facebook*, Instagram* и WhatsApp* принадлежат компании Meta* Platforms Inc., деятельность которой признана экстремистской и запрещена на территории Российской Федерации.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
