Первый долгосрочный прогноз JPMorgan Asset Management относительно биткоина предполагает среднегодовую доходность в 10% в течение 10–15 лет, что выше прогнозов для акций крупных американских компаний, REITs и золота. Этот прогноз ставит биткоин на первое место по моделируемой доходности среди этих активов.
Оценка биткоина содержится в отчете фирмы «Долгосрочные предположения по рынкам капитала на 2027 год», опубликованном 19 октября и являющемся 31-м ежегодным изданием. Прогноз охватывает более 200 классов активов и моделирует ожидаемую доходность на горизонте 10–15 лет для стратегического инвестиционного планирования.
JPMorgan присваивает биткоину среднегодовую доходность в 10% по сравнению с 7,5% для акций крупных американских компаний, 8,2% для американских инвестиционных трастов недвижимости (REITs) и 5,5% для золота. Таким образом, предположение по биткоину на 2,5 процентных пункта выше, чем по крупным акциям, на 1,8 пункта выше, чем по REITs, и на 4,5 пункта выше, чем по золоту.
«Долгосрочные предположения по рынкам капитала на 2027 год», JPMorgan
Акции малых американских компаний имеют прогнозируемую доходность 7,7% согласно сравнению, распространенному главным инвестиционным директором Bitwise Мэттом Хоуганом, который осветил этот прогноз. Его характеристика биткоина как самого доходного актива является его интерпретацией цифр; опубликованные предположения JPMorgan представляют собой смоделированные оценки, а не краткосрочный рыночный прогноз.
Доходность 10% при волатильности 55%
Прогноз доходности сопровождается существенной оценкой риска. JPMorgan присваивает биткоину годовую волатильность 55%, что примерно в три раза выше предполагаемой волатильности американских акций крупных компаний (около 18%) и оценки золота (17,2%).
В отчете также указана средняя арифметическая годовая доходность биткоина в 20,9%. Арифметическая доходность — это простое среднее годовых результатов; сложная (компаундированная) доходность учитывает эффект прибыли и убытков за несколько периодов, что делает показатель в 10% более релевантным для накопления стоимости с течением времени.
Для волатильных активов эти показатели могут сильно расходиться: убытки уменьшают базу капитала, поэтому последующая прибыль должна работать усерднее, чтобы его восстановить. Постоянный годовой темп роста в 10% увеличил бы инвестиции примерно в 2,59 раза за 10 лет и в 4,18 раза за 15 лет.
Почему биткоин остается вне основных моделей распределения JPMorgan?
JPMorgan не включил биткоин в свои основные ковариационные матрицы для долгосрочного построения портфеля. Вместо этого в отчете используется отдельная, меньшая матрица, которая рассматривает биткоин наряду с выбранными активами на публичном рынке.
Ковариационная матрица оценивает, как доходность активов движется относительно друг друга, помогая портфельным менеджерам оценивать диверсификацию и совокупный риск. JPMorgan определяет волатильность биткоина и нестабильные корреляции с традиционными активами как препятствия для его включения в основную структуру.
Прогноз количественно определяет смоделированную доходность биткоина, не предписывая фиксированное распределение. Такое разделение имеет значение для институционального построения портфеля: актив может занимать высокое место по прогнозируемой доходности, но при этом оставаться трудным для включения в стратегический микс, когда его рисковые отношения меняются.
Это противоречие также существует наряду с меняющимся поведением институциональных инвесторов, включая периоды, когда наблюдаются оттоки из биткоин-ETF. Потоки и долгосрочные предположения измеряют разные вещи, но оба влияют на то, как институты оценивают экспозицию и реализацию.
Для сравнения, JPMorgan прогнозирует годовую доходность в 7% на том же горизонте для портфеля в долларах США, разделенного на 60% акций и 40% облигаций. Портфель с 30% в диверсифицированных альтернативных инвестициях может достичь 7,5% в зависимости от его состава.
Управляющий активами заявляет, что его более широкий прогноз учитывает рост производительности, обусловленный искусственным интеллектом, корпоративную прибыльность и более высокие процентные ставки по облигациям. Предположения используют информацию, доступную по состоянию на 30 сентября 2026 года, обновляются ежегодно и предназначены для долгосрочного планирования.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Ahmed Barakat
