Биткоин (BTC) вырос с примерно 67 000 до 72 000 долларов в дни, последовавшие за объявлением о прекращении огня между США, Израилем и Ираном. Этот отскок на 7,5% снизил волатильность и улучшил настроения в отношении рисковых активов.
В еженедельном ончейн-отчете Glassnode от 8 апреля отмечается, что отскок и стабилизация все еще соответствуют признакам отскока на медвежьем рынке. BTC по-прежнему торгуется в ценовой зоне медвежьего рынка, а уровень, который действительно изменит картину, составляет 81 600 долларов.
Эта цифра — Базис затрат краткосрочных держателей (Short-Term Holder Cost Basis), который представляет собой совокупную цену безубыточности Биткоина, купленного в последние месяцы. Glassnode определяет его как линию, которую рынок должен вернуть, прежде чем ралли можно будет правдоподобно считать устойчивым движением.
Ниже этого уровня недавние покупатели в совокупности несут убытки, и в отчете говорится, что любое ралли в этот диапазон, вероятно, столкнется с предложением от «запертых» держателей, стремящихся выйти около точки безубыточности.
Прекращение огня ослабило макроэкономический шок, сжав волатильность на рынках опционов. Краткосрочная подразумеваемая волатильность упала до низких 40%, а 6-месячный срок стабилизировался на уровне около 45%.
Reuters сообщило 9 апреля, что перемирие уже выглядит хрупким: нефть отскочила, а общие настроения в отношении риска смягчились в течение дня после объявления.
Три цифры
Структура Glassnode сводится к четкой прогрессии, указывающей на зону 69 000–71 500 долларов, где позиционирование дилеров показывает высокую концентрацию длинной гаммы — механическую структуру, которая может помочь поглотить краткосрочные продажи.
Поскольку на момент публикации BTC торговался немного выше 72 000 долларов, рынок находится выше верхней границы этого уровня поддержки. Средняя рыночная цена в 78 000 долларов находится на 8,5% выше и представляет собой вероятный потолок для любого отскока облегчения.
Glassnode оценивает Коэффициент AVIV в 0,92, что ниже 1,0 с начала февраля. Фирма заявляет, что это значение сопоставимо с маем-июнем 2022 года, периодом медвежьего рынка, и значительно выше самых глубоких уровней капитуляции конца 2022 года.
Текущая ситуация — это отскок внутри продолжающейся медвежьей фазы с вероятным дном, вероятным краткосрочным потолком и более важным уровнем выше обоих.
Относительный спотовый объем Binance за 30 дней держится ниже базовой линии 1,0, что Glassnode интерпретирует как слабую органическую спрос. Потоки в спотовые ETF США стали умеренно положительными за 14-дневный период, завершив затяжной период оттока, при этом 7 и 8 апреля все еще показывали отрицательные значения.
Объем фьючерсов резко сократился и перевернулся за 30-дневный период, в то время как перекос опционов со страйком 25 дельта все еще склоняется в сторону путов, что означает, что трейдеры продолжают платить премию за защиту от падения.
Вместе эти показатели описывают рынок, стабилизирующийся при тонком участии.
Архитектура отскока облегчения
Glassnode утверждает, что рынок вошел в более сбалансированное состояние, при котором катастрофическое падение менее вероятно, подъем к 78 000 долларов возможен, а устойчивость остается открытым вопросом. Разница зависит от того, поглощает ли база покупателей или распределяет активы.
Ниже 81 600 долларов недавние покупатели несут убытки, что создает механическое ограничение для роста. Каждое ралли к точке безубыточности предоставляет возможность выхода когорте, которая накапливала активы по более высоким ценам и пережила просадку.
Glassnode прямо описывает этот механизм, заявляя, что давление распределения со стороны «запертых» держателей делает ралли в текущем диапазоне структурно уязвимым.
Долгосрочные держатели фиксируют убытки более 4000 BTC в день с ноября 2025 года. В отчете отмечается, что снижение этого показателя до менее чем 1000 BTC в день, наряду с возвратом уровня 81 600 долларов, стало бы самым четким ончейн-сигналом подлинного смены режима.
Потенциальные пути
В бычьем сценарии BTC возвращает 81 600 долларов, притоки в ETF продолжают расти, а участие фьючерсов восстанавливается, возвращая объем на рынок.
Собственная структура Glassnode предусматривает тест на фальсификацию: возврат Базиса затрат краткосрочных держателей в сочетании со значительным снижением реализованных убытков долгосрочных держателей стало бы наиболее достоверным ончейн-подтверждением того, что текущая медвежья фаза уступает место структуре восстановления перед бычьим рынком.
При таком исходе прекращение огня стало катализатором, положившим начало подлинному переходу режима спроса.
В медвежьем сценарии BTC теряет полку поддержки в 69 000–71 500 долларов, а слабый спотовый спрос не справляется с поглощением предложения от «запертых» держателей.
Отскок облегчения останавливается, не достигнув 78 000 долларов, и текущий подъем войдет в историю как событие волатильности. Данные Glassnode о более слабом фьючерсном рынке, сохраняющемся оборонительном позиционировании по опционам и все еще слабом спотовом объеме делают этот исход соответствующим текущему профилю участия.
Прекращение огня снизило краткосрочную волатильность, но устойчивого улучшения спроса пока не последовало.
| Сценарий | Что делает цена | Что делает участие | Что это значит |
|---|---|---|---|
| Отскок на медвежьем рынке | Удерживает или теряет $69K–$71.5K, останавливается ниже $78K или $81.6K | Спот остается слабым, фьючерсы остаются слабыми, опционы остаются оборонительными | Отскок облегчения внутри медвежьей структуры |
| Достоверное восстановление | Возвращает $81.6K | Притоки в ETF расширяются, фьючерсы снова ускоряются, реализованные убытки LTH снижаются до менее 1 тыс. BTC/день | Переход к восстановлению перед бычьим рынком |
| Провал / рецидив | Решительно теряет полку поддержки | Предложение от «запертых» держателей подавляет слабый спрос | Отскок становится событием волатильности, а не сменой режима |
Поздний шок от прекращения огня
Макроэкономический фон устанавливает потолок для спроса, обусловленного настроениями. Перемирие между США, Израилем и Ираном сжало волатильность быстрее, чем восстановило аппетит к риску, а однодневный разворот цен на нефть, зафиксированный Reuters 9 апреля, иллюстрирует, почему геополитические ралли облегчения имеют срок годности.
Как только острая боязнь утихает, структура спроса вновь заявляет о себе, и данные Glassnode показывают, что базовая структура остается тонкой.
Реализованная волатильность на уровне 42,5% и подразумеваемая волатильность в низких 40% описывают спокойный рынок, который еще не стал бычьим.
Устойчивые прорывы требуют расширения объема, улучшения потоков ETF сверх умеренных показателей и кривых фьючерсов, демонстрирующих реальный спекулятивный аппетит. По данным Glassnode на 8 апреля, эти условия пока не проявились.
На данный момент более четкий вывод от Glassnode заключается в том, что Биткоин нашел достаточную опору для отскока.
Ниже 81 600 долларов рынок все еще растет в рамках медвежьей структуры, и участники, которые с наибольшей вероятностью продадут при следующем толчке, — это те же покупатели, которые находились в убытке с момента пика ралли.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos
