Биткоин переживает многофронтовую атаку на ликвидность спотового рынка, поскольку биржевые фонды, краткосрочные спекулянты и криптовалютные майнеры одновременно выводят активы.
Это скоординированное давление продаж истощило рыночный спрос самыми быстрыми темпами со времен краха экосистемы Terra/Luna в 2022 году.
В результате цена BTC упала на 12% за последнюю неделю, подтолкнув ведущую криптовалюту к уровню $60 000 на фоне активного хеджирования со стороны рыночных трейдеров. На момент публикации BTC торгуется по цене $64 036, согласно данным CryptoSlate.
Тем не менее, эта «чистка» спотового рынка создала структурный парадокс, который все же может катапультировать стоимость BTC.
Объем продаж исказил рынок деривативов, придав ему все более перекошенную форму, где рекордная стена коротких позиций теперь удерживает рынок.
Однако, хотя традиционные спотовые индикаторы указывают на снижение, любая пауза в продажах может спровоцировать механический «короткий сквиз» и превратить трейдеров, ставящих против Биткоина, в вынужденных покупателей, которые подпитывают его следующий рост.
Исход из Биткоин ETF на фоне «торговли ИИ»
Основным фактором недавней слабости Биткоина является резкий разворот в потоках институционального капитала. Спотовые Биткоин ETF недавно зафиксировали 13-дневную серию последовательных изъятий средств с середины мая по начало июня.
По данным Galaxy Research, эти фонды избавились от 59 351 BTC, выведя с рынка около $4,33 млрд.
За семидневный период фонды потеряли $2,78 млрд, что стало худшим оттоком в истории для Биткоина. Кровотечение продолжилось в 10-дневном окне с оттоком в $3,06 млрд. За 14-дневный период рынок покинули $4,21 млрд, а за 20-дневный скользящий период отток составил $5,42 млрд, что эквивалентно потере 73 080 BTC.
Galaxy Research отметила, что этот 20-дневный период является окном с самым большим оттоком как в долларовом выражении, так и по общему объему Биткоина за всю историю наблюдений.
Руководители отрасли рассматривают это как макроэкономическую перестройку, а не как внутренний провал класса цифровых активов. В настоящее время традиционные рынки капитала направляют около $400 млрд на инфраструктуру искусственного интеллекта в течение шести месяцев.
Майкл Сэйлор, председатель Strategy, заявил:
«Это ротация капитала, а не ухудшение положения Биткоина. Рынки капитала финансируют развитие ИИ в исторических масштабах. Волатильность создает возможности».
Джефф Парк, советник Bitwise, поддержал это мнение. Он предположил, что трейдеры используют свои биткоин-аллокации для финансирования предстоящих «горячих» сделок с деньгами, перемещая ликвидность в погоне за технологическими компаниями, такими как SpaceX и Anthropic.
Парк отметил, что в будущем этот разрыв корреляции сам по себе станет топливом для будущих рыночных движений.
Паника спекулянтов и капитуляция майнеров
По мере ослабления институциональной поддержки розничные и краткосрочные держатели вступили в фазу откровенной капитуляции.
Данные CryptoQuant показывают, что общий спрос на Биткоин, который представляет собой сочетание спекулятивных покупок и покупок на спотовом рынке, сократился на 501 000 BTC за последний месяц.
В то же время краткосрочные держатели BTC осуществляют самые концентрированные переводы с убытком за год.
За 24-часовой период эти держатели перевели 53 800 BTC непосредственно на биржи. Исследователи CryptoQuant выделили критический момент: 100% этих монет были переведены с убытком, в то время как притоки с прибылью рухнули до нуля.
Это означает, что эти «подводные» покупатели предпочитают ликвидировать свои позиции непосредственно на фоне слабости рынка, а не переждать волатильность.
Исторически, как отметили в CryptoQuant, пики притоков с убытком от краткосрочных держателей совпадают с локальными событиями капитуляции. Они отмечают вывод слабых рук и перевод предложения от перегруженных поздно вошедших участников к держателям с более сильными убеждениями.
Усугубляя избыточное предложение, майнеры BTC также перемещают монеты. CryptoQuant сообщила, что 2 июня приток майнеров Биткоина на биржу Binance подскочил до 24 716 BTC, превысив предыдущий февральский пик на 6,8%.
Исследователи CryptoQuant указали, что большие притоки от майнеров не подтверждают немедленные продажи на открытом рынке. Майнеры часто перемещают монеты в стратегических целях, включая хеджирование, управление ликвидностью или ребалансировку внутреннего казначейства.
Однако концентрация такого объема Биткоина на одной бирже означает, что предложение, удерживаемое майнерами, переместилось в непосредственную близость к рыночной ликвидности.
Если эти притоки останутся высокими в ближайшие дни, трейдеры могут интерпретировать данные как признак возобновления распределения монет майнерами.
Загадка поглощения предложения
Эти неустанные продажи создают структурную загадку при сопоставлении с данными о долгосрочном накоплении. В то время как краткосрочные спекулянты бегут, ветераны-инвесторы агрессивно поглощают избыточное предложение.
Брайан ХунЧжон Пак, генеральный директор фирмы Smash Fi, специализирующейся на Биткоине, отметил, что долгосрочные держатели добавили 200 000 BTC на свои кошельки в этом месяце и теперь контролируют 16,3 млн BTC, что близко к их исторически максимальным запасам.
Пак сказал:
«Люди, которые дольше всех держали Биткоин, не продают на этой слабости. Они покупают вашу панику».
Тем не менее, огромный объем монет, поступающих на рынок, указывает на массовую смену владельцев.
Генеральный директор CryptoQuant Ки Ён Джу отметил, что исторически медвежьи рынки завершаются только после того, как спотовая цена падает ниже реализованной цены. Этот показатель устанавливает текущую среднюю себестоимость инвесторов примерно на уровне $53 000.
Достижение этого уровня, однако, теоретически должно оказаться сложным, учитывая стену институционального капитала, вышедшего на рынок.
Ки Ён Джу привел математические расчеты, чтобы проиллюстрировать масштаб этого поглощения: с января 2023 года Strategy (ранее MicroStrategy) купила 711 206 BTC и продала только 32, фактически заблокировав 711 174 монеты.
Кроме того, с тех пор как Биткоин торговался по $63 000 в марте 2024 года, спотовые ETF поглотили еще 509 102 BTC, в то время как Strategy приобрела еще 650 706 BTC.
В общей сложности институциональные инвесторы поглотили 1 240 808 BTC, но спотовая цена остается на том же уровне.
Для контекста: общие мировые резервы на биржах составляют около 2,7 млн BTC, а предполагаемые запасы Сатоши Накамото составляют примерно 1 млн BTC.
Несмотря на то, что рынок поглотил шок предложения, превышающий весь стек Сатоши, цена остается подавленной.
Эта динамика подчеркивает, что, хотя традиционные долгосрочные держатели и учреждения активно накапливают, необычайно мотивированная когорта продавцов продолжает сдерживать любой рост.
Настроенная «пружина» BTC
В то время как спотовый рынок рисует картину истощения, рынок деривативов превратился в сжатую пружину. Стремление шортить Биткоин во время этого падения создало перегруженную структуру кредитного плеча.
Данные аналитической фирмы Alphractal показывают резкое 72-часовое изменение на глобальной карте ликвидаций. В первый день «чистки» рынок был на 66% перекошен в сторону шортов.
Ко второму дню этот показатель достиг 76%. К третьему дню рынок сместился к экстремальному перекосу в 89% в сторону шортов. Этот показатель теперь противопоставляет $98,3 млрд коротких позиций стеку в $12,2 млрд лонгов.
Соотношение шортов к лонгам составляет 8,06x. Поскольку рынок уже «вымыл» большинство позиций с плечом, на графике остается ограниченный потенциал для дальнейшего снижения. Магнитный уровень снижения на отметке $61 054 удерживает ликвидацию лонгов всего на $1,3 млрд.
И наоборот, верхняя часть графика сильно кластеризована триггерами ликвидации шортов. Умеренное движение вверх открывает три волны принудительных покупок: $2,1 млрд на уровне $72 201; еще $2,2 млрд на уровне $80 293; и финальный слой в $2,0 млрд на уровне $82 630.
По данным Alphractal, продавцы по коротким позициям накопили более $6,3 млрд чувствительных триггеров ликвидации на уровне от 15% до 32% выше текущей спотовой цены.
Ближайший структурный аналог этим данным наблюдался в ноябре 2022 года, когда тот же показатель показал 84% перекоса в сторону шортов. В течение следующих 11 сессий Биткоин вырос примерно на 24%.
В настоящее время Биткоин сталкивается с неоспоримым спотовым давлением со стороны майнеров, запаниковавших розничных трейдеров и уходящего ETF-капитала.
Однако, чрезмерно распределив средства в медвежьи сделки, рынок создал механическую ловушку.
Базовое давление продаж остается реальным, но возникший структурный дисбаланс означает, что малейшая пауза в распределении на споте может легко спровоцировать резкий восходящий каскад, питаемый исключительно трейдерами, ставящими на падение Биткоина.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
