SpaceX на первой неделе торгов в качестве публичной компании все больше напоминает не традиционный дебют на фондовом рынке, а криптоактив с высоким уровнем заемных средств.
Акции компании, возглавляемой Илоном Маском и торгующейся под тикером SPCX, во вторник продолжили ралли после IPO, поскольку инвесторы активно скупали один из самых маленьких объемов акций в свободном обращении среди компаний с триллионной капитализацией.
По данным Yahoo Finance, акции выросли на 13% до $210 на ранних торгах.
Этот ажиотаж перекинулся и на рынки цифровых активов, где бессрочные фьючерсы, привязанные к SPCX, стали одними из самых активно торгуемых контрактов на криптоплатформах.
Крошечный объем в обращении превращает спрос в импульс
Ралли SpaceX после IPO усилилось из-за необычайно малого количества акций, доступных для публичных торгов.
В ходе IPO компания продала 555,6 млн акций, выручив $75 млрд. Позднее продажа была расширена до 638,9 млн акций, а выручка составила около $85,7 млрд после того, как андеррайтеры реализовали опцион на перераспределение.
Даже после дополнительных акций на публичный рынок попала лишь узкая доля акционерного капитала SpaceX. Это связано с тем, что общее количество выпущенных акций компании составляет около 13 миллиардов, что означает, что IPO выпустило лишь небольшую часть всего ее акционерного капитала.
Таким образом, Маск и другие инсайдеры по-прежнему контролируют большую часть компании, а соглашения об ограничении торгов (lockup agreements) ограничивают объем дополнительного предложения, которое может выйти на рынок в ближайшее время.
Тьерри Боржо, соучредитель Arvy, заявил, что такая структура создала исключительно жесткую ситуацию с предложением для компании масштаба SpaceX, когда индексные фонды, розничные трейдеры и покупатели, ориентированные на импульс, охотятся за ограниченным числом торгуемых акций.
Криптоаналитик Colin Talks Crypto провел аналогию с рынками цифровых активов, утверждая, что SPCX ведет себя как токен с сильно ограниченным графиком выпуска.
Он отметил, что небольшой объем акций в свободном обращении может способствовать резкому росту на ранних этапах, но предупредил, что последующее снятие ограничений может создать давление продаж по мере того, как на рынке будет появляться больше акций.
Этот дисбаланс сделал каждую волну спроса более мощной. При небольшом количестве естественных продавцов с другой стороны, покупки со стороны розничных инвесторов, индексных фондов и спекулятивных трейдеров могут резко поднять акции.
Джим Крамер из CNBC указал на это, заявив, что акция ведет себя как мем-акция, поскольку у нее «нет продавцов».
В результате это давление помогло SpaceX вырасти более чем на 50% по сравнению с ценой IPO в $135 всего через несколько дней после рекордного размещения.
Криптоплатформы превращают ралли в сделку с плечом
Давление предложения, которое подтолкнуло SpaceX вверх на фондовом рынке, перекинулось на криптодеривативы, где трейдеры используют контракты с кредитным плечом для круглосуточного отслеживания ралли.
По данным CoinGlass, за последние 24 часа SPCX торговался по цене $222,52, что на $48,12, или 27,6%, выше. Объем фьючерсов подскочил на 501,5% до почти $9 млрд, а открытый интерес вырос до $813 млн, что свидетельствует о резком увеличении как торговой активности, так и капитала, вложенного в рынок.
Эти контракты дают трейдерам синтетическую экспозицию к цене акций SpaceX через нативный криптопродукт, который торгуется непрерывно и позволяет использовать кредитное плечо. Такая структура превратила ралли после IPO в круглосуточный цикл спекуляций, продлевая ажиотаж фондового рынка за пределы обычных часов торгов.
Для такой акции, как SpaceX, где публичное предложение ограничено, а социальные сети помогают формировать нарратив в режиме реального времени, такой рынок может усилить колебания цен.
Кредитное плечо уже спровоцировало резкое закрытие позиций. Данные CoinGlass показали, что за 24 часа было ликвидировано позиций SPCX на сумму более $30 млн, поскольку волатильность цен превысила 35%. На короткие ликвидации пришлось около $19 млн от этой суммы, по сравнению с примерно $12 млн ликвидаций по длинным позициям.
Этот профиль ликвидации показывает, как ралли подпитывало само себя. Когда шорт-селлеры вынуждены закрывать позиции, биржи автоматически выкупают экспозицию для закрытия своих позиций.
Этот выкуп может подтолкнуть цены вверх, вынуждая больше медведей покидать рынок. Этот же механизм подпитывал резкие ралли Биткоина, Эфириума и более мелких токенов во время событий с перегруженностью позиций.
Для SpaceX эта петля теперь очевидна. Тонкий объем акций в обращении толкает цену вверх. Рост цены акций привлекает больше трейдеров к бессрочным фьючерсам. Короткие ликвидации добавляют принудительных покупок. Затем рынок деривативов подкрепляет восприятие того, что ралли все еще имеет импульс.
Вместе эти рынки превратили первую неделю SpaceX в качестве публичной компании в кросс-активную сделку на импульсе.
Сделка с ИИ дает ралли SPCX новый катализатор
Ралли получило дополнительный нарративный импульс после того, как SpaceX объявила о соглашении по приобретению Anysphere, компании-разработчика ПО, стоящей за инструментом для кодирования на базе ИИ Cursor, за $60 млрд. Ожидается, что сделка будет закрыта в третьем квартале 2026 года.
Компания заявила:
«SpaceX воспользовалась опционом на приобретение Cursor в рамках сделки, полностью оплачиваемой акциями, с целью создания самой полезной в мире модели ИИ. В течение последних нескольких месяцев SpaceXAI совместно обучала модель с Cursor, которая скоро будет выпущена в Cursor и Grok Build».
Куинн Томпсон, главный инвестиционный директор Lekker Capital, охарактеризовал сделку как умное использование возросшей стоимости акционерного капитала SpaceX.
Он отметил, что компания использует акцию с низким объемом в обращении и завышенной розничной ценой для покупки реального бизнеса до истечения периода блокировки, назвав это креативным способом превращения импульса после IPO в силу для приобретений.
Более того, сделка дает инвесторам новую причину рассматривать SpaceX как более широкую технологическую платформу, а не компанию, определяемую только ракетами и спутниками.
Маск все больше позиционирует бизнес в сфере пусковых услуг, Starlink, оборонных систем, инфраструктуры искусственного интеллекта и корпоративного программного обеспечения.
Эта более широкая идентичность помогает объяснить, почему некоторые инвесторы готовы поддерживать оценку, которая кажется завышенной по сравнению с текущей выручкой. Быки смотрят дальше сегодняшних продаж и делают ставку на то, что SpaceX сможет стать критически важной инфраструктурой на нескольких крупных рынках одновременно.
Транзакция с Anysphere вписывается в эту картину. Cursor стал одним из наиболее отслеживаемых продуктов для кодирования на базе ИИ, конкурируя на рынке, где OpenAI, Anthropic, Google и другие технологические компании соревнуются в автоматизации разработки программного обеспечения.
Интеграция Cursor в SpaceX углубит участие Маска в корпоративном ИИ, потенциально предоставив Anysphere доступ к большим вычислительным ресурсам.
Для трейдеров немедленный эффект проще. Сделка поддерживает историю роста, пока акция находится на ранней стадии открытия цены.
На рынке, уже управляемом дефицитом, кредитным плечом и импульсом в социальных сетях, крупное приобретение в сфере ИИ дает покупателям еще одну причину оставаться в игре, а шорт-селлерам — еще один риск, которым нужно управлять.
Математика оценки бросает вызов ралли
Более сложный вопрос теперь заключается в том, сможет ли SpaceX удержать свою оценку, когда инвесторы переключатся с торговли на импульсе на фундаментальные показатели.
Хенрик Зеберг, макростратег Swissblock, предупредил, что ралли больше похоже на спекуляции поздней стадии цикла, чем на начало устойчивого бычьего роста. Он заявил:
«Это НЕ то, что вы видите на взлете бычьего рынка. Это финальные фазы бычьего рынка. И люди, спекулирующие на SpaceX, к сожалению, потеряют много денег!»
Этот скептицизм усиливается масштабом оценки SpaceX. Чарли Билелло, главный рыночный стратег Creative Planning, отметил, что рыночная стоимость компании превысила $3 трлн, обогнав Amazon и приблизившись к Microsoft.
Сравнение поразительно, поскольку эти компании генерируют значительно большую выручку и существенную годовую прибыль, в то время как SpaceX все еще показывает убытки.
В связи с этим Билелло заявил:
«SpaceX — великая компания, и она продолжит делать великие дела. Но через несколько месяцев мы оглянемся на этот момент как на пик мании. Инвесторы оценивают акции SpaceX так, как будто будущее уже наступило».
Это заставляет инвесторов платить за реализацию на годы вперед. Если SpaceX продолжит быстро расти, выигрывать крупные контракты и превратит свой ИИ-прорыв в значимое направление бизнеса, премия может сохраниться.
Но если рост замедлится, убытки сохранятся или акции из-под блокировки начнут выходить на рынок, та же структура, которая подпитывала ралли, может начать работать в обратном направлении.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
