Суверенный фонд Норвегии завершил первое полугодие 2026 года с рекордным косвенным доступом к биткоину и новой раскрытой долей в крупнейшей в мире компании, владеющей казначейскими запасами Ethereum.
Согласно данным K33 Research, публичные долевые активы Norges Bank Investment Management (NBIM) по состоянию на 30 июня обеспечивали косвенный доступ к 11 549 BTC, что на 60% больше, чем годом ранее, и стало шестым подряд отчетным периодом роста.
Стоимость этого доступа на конец периода составляла около 6,7 миллиарда крон, или 676 миллионов долларов.
Рост в основном произошел за счет публичных компаний, которые держат биткоин на своих балансах, а не за счет покупок самого суверенного фонда.
Это различие является ключевым для понимания тенденции.
Центральный банк Норвегии, Norges Bank, управляет Государственным пенсионным фондом «Глобальный» в рамках мандата, установленного Министерством финансов. NBIM управляет портфелем, но его возможности отклоняться от эталонного показателя фонда жестко ограничены лимитами, установленными министерством и Исполнительным советом Norges Bank.
В результате значительная часть доступа фонда отражает состав глобальных публичных рынков, а не дискреционные ставки на отдельные компании или активы.
По состоянию на 30 июня фонд управлял 22,68 триллиона крон, из которых 72,1% было инвестировано в акции на общую сумму 16,36 триллиона крон, доходность которых за первое полугодие составила 12,95%. Акции помогли общей доходности фонда достичь 9,4% и превысить эталонный показатель на 0,22%.
Масштаб этого портфеля также значителен. NBIM владеет долями примерно в 7 200 компаниях и в среднем около 1,5% мировых публично торгуемых акций, что означает, что такие компании, как Strategy, все чаще привносят доступ к биткоину в фонд просто потому, что становятся значимыми компонентами глобальных фондовых рынков.
K33 заявил, что этот эффект широкого рынка является наиболее вероятным объяснением неуклонного роста косвенного доступа NBIM.
Strategy обеспечила 86% рекордного косвенного доступа Норвегии к BTC
Strategy остается доминирующим источником косвенного доступа NBIM к биткоину, обеспечивая почти весь рост, зафиксированный в первом полугодии 2026 года.
K33 оценил, что доля NBIM в Strategy на конец июня составила эквивалент 9 914 BTC, или 85,8% от общего косвенного доступа, по сравнению с 7 801 BTC на конец 2025 года.
Увеличение примерно на 2 113 BTC только за счет Strategy превысило чистый прирост примерно на 2 019 BTC по всему портфелю NBIM за тот же период. Это означает, что снижение доступа через некоторые другие активы частично компенсировало эффект от продолжающегося накопления биткоина компанией Strategy.
Meta*planet занял второе место с большим отрывом, обеспечив эквивалент 671 BTC, за ним следуют MARA Holdings с 421 BTC, Coinbase с 183 BTC и Block со 120 BTC. Tesla, GameStop, Galaxy Digital, Bullish и несколько более мелких позиций составили большую часть остатка.
Между тем, концентрация в Strategy сопровождалась быстрым расширением общего косвенного доступа NBIM к биткоину.
K33 оценил, что этот показатель составлял всего 1 507 BTC на конец 2023 года, затем вырос до 2 446 BTC к июню 2024 года, 3 839 BTC на конец года, 7 194 BTC в июне 2025 года, 9 530 BTC на конец 2025 года и 11 549 BTC шесть месяцев спустя.
Однако растущее количество биткоина в этих активах не привело к увеличению доли в портфеле NBIM.
Доля активов, связанных с биткоином, снизилась примерно до 0,03% от общего объема активов на конец июня с 0,04% на конец 2025 года, в то время как их оценочная стоимость уменьшилась с 8,41 миллиарда крон до 6,69 миллиарда крон.
Это расхождение отражает разницу между эквивалентным доступом к биткоину и рыночной стоимостью акций, которые его обеспечивают.
Такие компании, как Strategy, продолжали накапливать биткоин, увеличивая количество BTC, стоящих за долевыми активами NBIM, даже несмотря на то, что падение цен на криптовалюты снизило стоимость самих этих компаний и биткоина. Биткоин упал почти на 30% в этом году, в то время как акции Strategy упали примерно на 40%.
NBIM завершил период с большим количеством биткоина, встроенного в его портфель, но с меньшим объемом средств, привязанных к этому доступу. Косвенная позиция фонда в BTC выросла, потому что принадлежащие ему компании накопили больше биткоина.
BitMine расширяет косвенный доступ NBIM к криптовалютам до Ethereum
Аналогичная динамика теперь проявляется и в отношении Ethereum через недавно раскрытую долю NBIM в BitMine Immersion Technologies.
Норвежский фонд владел 6 151 062 акциями BitMine стоимостью 81,87 миллиона долларов на конец июня, при этом на конец 2025 года позиция в компании не сообщалась. В документах не указано, когда именно NBIM установил эту долю и по какой цене.
BitMine, в свою очередь, владел 5,70 миллиона ETH по состоянию на 28 июня, что эквивалентно примерно 4,7% циркулирующего предложения Ethereum, а также 206 BTC, денежными средствами и другими инвестициями. Компания сформировала крупнейший корпоративный казначейский запас Ethereum и занимает второе место после Strategy среди публично торгуемых компаний с криптовалютными казначейскими запасами по объему цифровых активов.
Это делает BitMine еще одним каналом, через который доступ к криптовалютам попадает в портфель акций NBIM без прямой покупки фондом базового актива.
В отличие от расчета биткоин-эквивалента K33, стоимость позиции NBIM в BitMine нельзя рассматривать как простой прокси для эквивалентного количества ETH. Акции BitMine отражают не только ее запасы Ethereum, но и ее денежные средства, другие активы, обязательства, доход от стейкинга, а также премию или дисконт, которые инвесторы присваивают компании по отношению к ее казначейству.
Тем не менее, общая закономерность та же. Доступ NBIM как к биткоину, так и к Ethereum все больше формируется балансами публично торгуемых компаний, которыми он уже владеет.
Это показывает, как рост корпоративных криптовалютных казначейств внедряет доступ к биткоину и Ethereum глубже в диверсифицированные глобальные портфели акций, даже если конечный инвестор никогда не покупает криптовалюту напрямую.
Facebook*, Instagram* и WhatsApp* принадлежат компании Meta* Platforms Inc., деятельность которой признана экстремистской и запрещена на территории Российской Федерации.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Oluwapelumi Adejumo
