Компания Bitquery зафиксировала торговлю на децентрализованных биржах (DEX) в сети Solana на сумму 117,7 млрд долларов за 30-дневный период, причем значительная часть оборота пришлась на повторяющиеся транзакции. Анализ данных блокчейна, проведенный 24 сентября, ставит под сомнение использование валового объема в качестве показателя спроса со стороны независимых трейдеров.
Это порождает вопрос о том, какой объем реальной торговли может осуществить внешний пользователь по выгодной цене в тех же пулах.
С 24 августа по 22 сентября Bitquery проанализировала сделки на сумму 201,4 млрд долларов, которые можно было оценить в долларах, в индексируемых ею пулах Solana. Согласно ее анализу Solana, 58,4% этого объема были классифицированы как циклические или ботоподобные, причем около 111,6 млрд долларов (95%) приходилось на покупку и продажу одного и того же токена через один и тот же пул в рамках одной транзакции.
Пример от 14 сентября показывает, как может расти эта цифра. Один кошелек купил токен под названием Claude из пула PumpSwap, в то время как второй кошелек продал почти такое же количество единиц обратно в этот пул в рамках той же транзакции.
Bitquery обнаружила, что оба подписали транзакцию, и две сделки в пуле зафиксировали объем около 2000 долларов. Название токена не указывает на связь с Anthropic.
Bitquery также выявила две группы кошельков (20 и 50), имеющих поразительно схожие торговые записи. Вместе они составили 26,3 млрд долларов от зафиксированной суммы. Фирма сгруппировала кошельки по их объемам и количеству токенов, не отслеживая их финансирование.
Bitquery учитывала сделки, оцененные в SOL, USDC или USDT, в пулах, охваченных ее индексом. Другие котируемые активы и некоторые маршрутизированные площадки вышли за рамки выборки, и фирма отмечает, что на Solana можно было провести меньше проверок, чем на других изученных ею сетях.
Ее цифра отражает активность, зафиксированную ее правилами в определенный период, а не показатель всей торговли на DEX Solana.
Снимок панели мониторинга DEX Solana на DefiLlama от 24 сентября показал 30-дневный оборот в 75,9 млрд долларов. Период анализа Bitquery закончился двумя днями ранее.
Вычитание зафиксированных Bitquery долларов из общей суммы на панели мониторинга объединило бы разные даты и разные пулы.
Bitquery также провела сравнение за один день, заявив, что 83,7 млрд долларов из индексируемых ею сделок на Solana не попали в категорию зафиксированных, в то время как DefiLlama насчитала 78,8 млрд долларов по всей сети за период с 24 августа по 22 сентября.
Bitquery описала близкие показатели как частично случайные: DefiLlama включает площадки, которые Bitquery упускает, и исключает пулы, которые Bitquery учитывает. Сумма в 83,7 млрд долларов является остатком по правилам Bitquery, при этом доля независимых пользователей остается неизвестной.
На PumpSwap опубликованный метод DefiLlama учитывает пулы с указанными котируемыми токенами, общим объемом заблокированных средств не менее 5000 долларов и не менее 50 уникальными трейдерами. Его код адаптера реализует эти пороговые значения.
Bitquery вместо этого анализирует транзакции и поведение кошельков. Баланс пула и количество торговых адресов сами по себе не могут показать, представляют ли эти адреса отдельных пользователей.
Именно поэтому конкурентный сигнал меняется после скрининга. Площадка может лидировать в таблице оборота, в то время как часть ее зафиксированной активности исходит от кошельков, многократно пересекающих один и тот же пул.
Точно так же сделки, оставшиеся за пределами проверки Bitquery, остаются неклассифицированными по этому тесту. Ни одна из панелей мониторинга не дает сопоставимой оценки ордеров, которые независимый трейдер мог бы выполнить без существенного изменения цены.
История пулов Solana не отражает их глубину
Точный пул Claude/SOL в примере транзакции Bitquery показал практически пустые резервы и нулевую ликвидность по данным GeckoTerminal, полученным 24 сентября.
Его предыдущая торговая история могла быть большой, в то время как новый трейдер не столкнулся со значительной ликвидностью в момент получения снимка.
Соответствующий тест исполнения требует пары токенов, размера сделки и временной метки. Документация Jupiter по обмену описывает котируемый ожидаемый результат, за которым следует фактический результат исполнения, причем цены могут меняться до использования котировки.
Для оценки ликвидности, доступной после исключения повторяющихся транзакций, необходимы исторические резервы, сопоставимые маршруты и фактические исполнения для зафиксированных и незафиксированных пулов. Один только объем Bitquery не предоставляет ни одного из этих измерений.
Пулы токенов в этом исследовании также находятся рядом с различными рынками Solana. Публикация Jump Crypto от апреля исследовала исполнения в марте на рынках SOL/стейблкоинов, работающих через проприетарные автоматизированные маркет-мейкеры.
Jump участвует в этом рынке, и эти результаты не могут описать исполнение в пулах токенов PumpSwap, зафиксированных Bitquery. Результаты одного сегмента не должны определять ликвидность всей сети.
Комиссии предлагают еще один неполный способ оценки. Таблица комиссий по сетям DefiLlama отслеживает отдельную метрику от комиссий поставщиков ликвидности, протокола и создателей PumpSwap. Ни оборот, ни общая сумма комиссий не сообщают трейдеру о влиянии цены конкретного ордера.
Новый скрининг Bitquery показывает, почему заявленная активность DEX Solana требует более пристального изучения того, кто ее генерирует и где.
Цифра в 117,7 млрд долларов относится к индексируемым пулам и правилам, в то время как доступная для независимых пользователей ликвидность остается неизмеренной. Конкурентное положение Solana по исполнению будет зависеть от конкретных пар и размеров сделок на сопоставимых площадках.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Liam 'Akiba' Wright
