Компания ChangXin Memory Technologies (CXMT) сегодня обогнала Tencent и стала самой дорогой китайской компанией в мире: её рыночная капитализация составляет $524 млрд против $511 млрд у интернет-гиганта. Акции самой CXMT за день снизились на 1,2%; смена лидера произошла из-за того, что Tencent упала сильнее после раскрытия 176-процентного скачка капитальных расходов на ИИ-инфраструктуру в результатах за второй квартал. Таким образом, CXMT заняла первое место менее чем через три недели после своего 466-процентного взлёта в первый день торгов в Шанхае. Tencent сама является клиентом CXMT: в июне она подписала с производителем памяти соглашение на поставку серверной DRAM на $3 млрд.
Tencent в среду отчиталась о выручке за второй квартал в размере 204,8 млрд юаней ($30,3 млрд), что на 11% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом капитальные затраты выросли на 176% до 52,8 млрд юаней, поскольку компания закупала вычислительные мощности для своих моделей и агентов ИИ. Свободный денежный поток стал отрицательным — минус 13,8 млрд юаней. Акции Tencent, торгуемые в США, упали на 5,34% после отчёта, продлив снижение, которое в 2026 году уже достигло 26%, несмотря на рост выручки от внутренних игр на 17% и выручки от маркетинговых услуг на 22%.
Часть этих расходов достанется компании, которую она только что обогнала. Помимо июньского соглашения с Tencent, CXMT в июле подписала с ByteDance пятилетний контракт на поставку серверной DRAM на сумму более $7 млрд, а доля серверных продуктов в выручке CXMT выросла с 8,4% в 2024 году до 26,5% в 2025-м. Инвесторы наказывают покупателя ИИ-оборудования и вознаграждают его поставщика — отчасти за счёт одних и тех же заказов.
Согласно данным о продажах в проспекте IPO, в 2025 году CXMT занимала 7,67% мирового рынка DRAM. Её рыночная капитализация в $524 млрд теперь составляет примерно половину от $1 трлн Micron и около 60% от $880 млрд SK hynix. Компания планирует сократить разрыв в производстве с помощью шестого мега-фаба и цели по доле DRAM в 30% к 2030 году, хотя ей по-прежнему не хватает инструментов EUV-литографии, которые используют конкуренты.
CXMT вышла на операционную прибыль в 35,43 млрд юаней ($5,2 млрд) в первом квартале против убытка в 2,83 млрд юаней годом ранее, воспользовавшись ростом цен на DRAM на фоне продолжающегося дефицита памяти. Компания стала первой полупроводниковой фирмой, возглавившей фондовый рынок материкового Китая за его 35-летнюю историю, когда она вышла на биржу 27 июля, привлек $8,6 млрд в ходе IPO, розничный транш которого был переподписан в 212 раз.
Однако аналитики расходятся во мнениях относительно обоснованности рейтинга CXMT: целевая цена Nomura в 116 юаней предполагает дальнейший рост, тогда как оценка справедливой стоимости Morningstar в 14,90 юаня указывает на то, что акции торгуются более чем в три раза дороже, чем, по мнению фирмы, они стоят.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Luke James
