Alibaba стала крупнейшим промышленным инвестором в CXMT ChangXin Memory Technologies перед её IPO на STAR Market на сумму 29,5 млрд юаней, вложив в общей сложности около 7,6 млрд юаней двумя траншами, что дало ей почти 5% акций. Исходя из оценок IPO, доля Alibaba оценивается примерно в 130 млрд юаней, что соответствует примерно 17-кратной доходности.
Структура инвестиций отражает фундаментальный сдвиг в корпоративной стратегии Alibaba при генеральном директоре У Юнмине, техническом сооснователе, вернувшемся к руководству компанией в 2023 году. Первоначальные инвестиции Alibaba в 2021 году в размере примерно 1% были типичным тактическим шагом. Решающее действие последовало в июне 2025 года, когда Alibaba резко увеличила свою долю до почти 5% в пред-IPO окне CXMT, сделав самую крупную промышленную ставку компании в полупроводниковом секторе.
Отраслевые источники описывают стратегическую логику как «завод по производству аккумуляторов инвестирует в литиевый рудник». Развитие ИИ сталкивается с цепочкой узких мест: вычисления, затем хранение, затем энергия. Инвестиции Alibaba в CXMT в сочетании с её полупроводниковым подразделением T-Head, разрабатывающим собственные чипы для ИИ, создают аппаратную основу «вычисления-хранение» для Alibaba Cloud, обеспечивая критически важное upstream-снабжение. Продукты DRAM от CXMT необходимы как для памяти облачных серверов, так и для требований к высокопропускной памяти ускорителей ИИ.
Инвестиционная стратегия отражает более широкую трансформацию распределения капитала Alibaba. За последние три года Alibaba вложила около 36 млрд юаней в компании, связанные с ИИ, включая пять из шести крупных китайских стартапов по моделям ИИ — Zhipu AI, Baichuan AI, Yiqi Wanwu, Moonshot AI и MiniMax, а также в полупроводниковые и робототехнические компании. Эти инвестиции принесли более 200 млрд юаней нереализованной прибыли. В отличие от предыдущей эпохи, когда компания стремилась к контролю, интеграции и эксклюзивности в таких объектах, как Intime Retail и Sun Art Retail, что привело к миллиардным убыткам, новый подход делает упор на неконтрольные доли, неэксклюзивные партнёрства и схемы «вычисления в обмен на акции».
Само IPO CXMT является историческим. При сумме 29,5 млрд юаней это крупнейшее IPO на STAR Market после размещения SMIC на 53,2 млрд юаней в 2020 году. CXMT стала одной из немногих компаний за пределами Samsung, SK Hynix и Micron, способных на массовое производство DRAM, причём Apple и другие глобальные клиенты выстраиваются в очередь за выделением мощностей. Компания прошла путь от многолетних убытков во время ценовой войны на память до переподписки производственных мощностей, вызванной взрывным спросом на ИИ как на традиционную DRAM, так и на новую память класса HBM.
Доля Alibaba в CXMT одновременно служит нескольким стратегическим целям: финансовая отдача от самого ожидаемого полупроводникового IPO года, безопасность цепочки поставок для закупок памяти Alibaba Cloud и хеджирование экосистемы чипов, дополняющее собственные процессоры ИИ от Pingtouge. 17-кратная доходность также подтверждает тезис У Юнмина о том, что дисциплинированное распределение капитала, ориентированное на ИИ, может обеспечить как стратегические преимущества, так и превосходную финансовую отдачу по сравнению с предыдущей эпохой дорогостоящих розничных инвестиций.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Pandaily
