## TSMC демонстрирует рост цен на пластины благодаря доминированию на рынке и технологии EUV
Средние отпускные цены (ASP) TSMC на пластины выросли на 15,9% в годовом исчислении в период с 2019 по 2025 год. Кроме того, валовая прибыль на пластину увеличилась в 3,3 раза к 2025 году, сообщает SemiAnalysis. Этот рост прибыли отражает то, что TSMC в полной мере использует свое лидирующее положение на рынке и широкую экосистему для установления более высоких цен на продукцию, что, в свою очередь, приводит к последствиям на последующих этапах, включая повышение цен на конечную продукцию. Рост произошел после десятилетия, в течение которого TSMC получала минимальную прибыль, удерживая цены на низком уровне, поскольку она захватывала рынок и расширяла свою долю.
Новая эра производства чипов с использованием экстремального ультрафиолета (EUV) началась в 2019 году, и TSMC заняла позицию ведущего контрактного производителя чипов. Обладая надежными производственными мощностями и экосистемой партнеров, использующих эту новую технологию, TSMC наблюдает значительный рост ASP. Ожидается, что компания сохранит этот импульс и в 2026 году, и в последующий период, чему способствует ряд факторов.
С момента своего основания в 1987 году и до 2010-х годов TSMC считалась ведущей компанией, занимающейся контрактным производством, но не ведущим производителем чипов. В то время Intel была бесспорным лидером полупроводниковой промышленности, а такие пионеры микроэлектроники, как IBM, также оставались конкурентоспособными. Однако TSMC постоянно расширяла свою экосистему на протяжении многих лет. В 2008 году компания учредила программу Open Innovation Platform (OIP), объединив TSMC с разработчиками чипов, поставщиками IP и разработчиками инструментов EDA, что, по сути, подготовило почву для ее нынешнего успеха.
Ситуация внезапно изменилась для TSMC в середине 2010-х годов, когда Apple передала производство своих чипов на аутсорсинг TSMC, отказавшись от Samsung, которая к тому времени стала значительным конкурентом Apple в сегменте смартфонов. Для Apple выбор TSMC гарантировал отсутствие кражи интеллектуальной собственности и планов по конкуренции в сегменте смартфонов. TSMC также предложила постоянно развивающуюся дорожную карту технологических процессов и доступность мощностей, что, среди прочего, убедило Apple поддержать TSMC.
Получение заказов от крупнейших в мире производителей бытовой электроники (включая Huawei, Sony и Panasonic) дало TSMC финансовые возможности, необходимые для инвестиций в исследования и разработки, а также в новые инструменты для производства чипов для клиентов в больших объемах. Благодаря проблемам Intel с ее 10-нм техпроцессом TSMC вошла в 2019 год со всеми факторами, необходимыми для того, чтобы стать лидером рынка.
Компания предлагала услуги, которые не мог предоставить ни один другой производитель чипов, привлекая при этом крупных клиентов, таких как Apple, Huawei и Nvidia. Это дало TSMC не только неофициальное признание лидерства, но и финансовые ресурсы для расширения своей территории.
В результате, после более чем десятилетия стагнации, модель ценообразования TSMC на пластины коренным образом изменилась в 2019 году, поскольку ей пришлось покупать, развертывать и амортизировать инструменты Twinscan NXE от ASML, которые стоят около 235 миллионов долларов каждый. Хотя эти инструменты от ASML были менее дорогими в 2019 году, они неуклонно росли в цене, поскольку машины становились все более совершенными.
Поскольку у TSMC не было реальной конкуренции, а также из-за увеличения стоимости оборудования, эти факторы подготовили почву для доминирования на рынке. В сочетании с массивной инфраструктурой OIP, TSMC удалось увеличить валовую прибыль на пластину примерно в 3,3 раза в течение 2025 года, основываясь на данных SemiAnalysis. В отчете утверждается, что котировки растут гораздо быстрее, чем производственные затраты, что устанавливает новую экономическую базу для передового контрактного производства.
С 2005 по 2019 год ASP пластин TSMC оставались в основном неизменными, поскольку передовые контрактные мощности все еще были относительно эластичными из-за конкуренции, согласно SemiAnalysis. За эти 15 лет ASP увеличились всего на 32 доллара за пластину, при этом годовой темп роста составлял примерно 0,1%. Технологические узлы быстро продвигались вперед с использованием DUV-литографии, поэтому капиталоемкость увеличивалась постепенно (то есть в соответствии с ростом требований клиентов), а не экспоненциально.
В течение этого периода компания в основном работала по модели переноса затрат, используя скромные корректировки цен для компенсации растущих производственных расходов. Такой подход ограничивал расширение прибыли, даже несмотря на то, что сложность процессов увеличивалась. Следовательно, рыночные условия диктовали цены на пластины, а не капитальные затраты литейных производств.
Однако экономика клиентов ограничивала это ценообразование, основанное на ценности. Спрос на передовые технологии доминировал со стороны смартфонов и потребительских SoC с жестко ограниченными целевыми показателями стоимости материалов (BOM), и не было никакого раздувающегося сегмента AI или HPC, генерирующего огромную валовую прибыль. Кривые обучения доходности были быстрыми; прирост производительности на ватт был предсказуем; затраты на инструменты и маски росли такими темпами, которые позволяли конкурентам следовать за TSMC с мощностями и конкурентоспособными узлами; и не было структурного дефицита производственных мощностей.
В результате TSMC, как и другие литейные производства, отдавала приоритет использованию мощностей, масштабу и долгосрочному доминированию экосистемы над расширением прибыли. Эта стратегия удерживала рост ASP на уровне, близком к нулю, до тех пор, пока TSMC не начала использовать EUV для крупносерийного производства, что вынудило ее к этому и увеличило капитальные затраты. Эти факторы совпали с началом мегатрендов AI и HPC, которые мы наблюдали в последние годы.
За шесть лет, последовавших за этим, ASP пластин в TSMC выросли примерно на 133%, что эквивалентно совокупному годовому темпу роста в 15,2%, в то время как себестоимость реализованной продукции увеличилась всего на 78%. В результате валовая прибыль TSMC на пластину резко возросла. Регрессионный анализ, проведенный SemiAnalysis, ясно иллюстрирует этот сдвиг: до 2019 года каждое увеличение себестоимости реализованной продукции (COGS) на 1 доллар приводило к увеличению ASP на 1,43 доллара, что давало 0,43 доллара дополнительной прибыли; после 2019 года то же увеличение затрат на 1 доллар генерировало 2,31 доллара в ASP, или более 1,30 доллара дополнительной прибыли.
Как отмечалось выше, переломный момент совпал с переходом отрасли на технологические процессы на основе EUV, что кардинально изменило динамику предложения, поскольку TSMC стала единственным жизнеспособным выбором для крупных компаний. В то время как Samsung начала использовать инструменты EUV для HVM в 2018 году, она использовала их только для своих собственных чипов, в первую очередь из-за нехватки инструментов и ограничений по выходу годной продукции.
Использование инструментов EUV в TSMC увеличило капиталоемкость и замедлило расширение мощностей, поскольку системы EUV физически больше, чем старые DUV-сканеры, и размещают свой источник света под инструментом, что еще больше затрудняет добавление передовых выходных данных. В результате передовые пластины перестали быть взаимозаменяемыми товарами и стали активами с ограниченной емкостью для десятков конкурирующих высокотехнологичных гигантов.
Это позволило TSMC устанавливать цены на свою продукцию значительно выше дополнительных затрат, не снижая спрос. Процессоры AI и HPC, производимые для таких клиентов, как AMD, Broadcom, Google, Intel или Nvidia, имеют значительно более высокую прибыль, чем устаревшие мобильные или потребительские чипы. В результате TSMC привязывает цены к ценности для клиентов, а не к производственным затратам, что подчеркивает расхождение между ростом ASP и инфляцией COGS после 2019 года.
Фактически, крупные клиенты, такие как AMD, Broadcom, Nvidia и Marvell, готовы платить TSMC дополнительно, чтобы зафиксировать производственные мощности с использованием лучших технологических процессов для производства ускорителей AI.
Передовая упаковка еще больше укрепила позиции TSMC. Благодаря интеграции передовой логики со сложными технологиями упаковки компания увеличила привязанность клиентов и повысила барьеры для конкурентов. Примечательно, что рост стоимости пластин теперь играет на руку TSMC, сдерживая новых участников и расширяя конкурентную позицию, а не сжимая прибыль, как это было в прежние времена.
Данные, опубликованные SemiAnalysis, указывают на то, что TSMC перешла от традиционной модели литейного производства, ориентированной на масштаб, использование мощностей и возмещение затрат, к модели, определяемой систематическим дефицитом предложения, чрезвычайной капиталоемкостью и ценообразованием, основанным на ценности.
Передовые пластины больше не являются товарами, которые можно получить из нескольких источников, а являются ограниченными активами, необходимыми корпорациям с триллионными оборотами. Учитывая нынешнюю ситуацию, ценообразование все больше привязывается к экономической ценности, предоставляемой клиентам, а не к дополнительным производственным затратам. В результате TSMC процветает и будет продолжать это делать до тех пор, пока не появится жизнеспособный конкурент. Ни Intel Foundry, ни Samsung Foundry в настоящее время не могут конкурировать с передовыми производственными возможностями TSMC, по крайней мере, пока.
Следует отметить, что ценовая власть TSMC не появилась в одночасье. Она возникла после десятилетий устойчивых капиталовложений, последовательного лидерства по выходу годной продукции по последовательным узлам и постепенной консолидации самого ценного поставщика в отрасли на единой платформе разработки и производства чипов под брендом OIP. Кроме того, TSMC привлекла большинство ведущих мировых разработчиков чипов, включая Intel, у которой есть свои собственные производственные мощности.
Эти факторы создали как техническую, так и экономическую привязку, что привело к росту затрат, которые укрепляют конкурентные барьеры, а не сокращают прибыль. Это подчеркивает фундаментальную реальность передового полупроводникового производства в целом: устойчивая ценовая власть TSMC возникла благодаря долгосрочным структурным инвестициям наряду со стабильным повышением производительности и выходом годной продукции и не может быть воспроизведена в краткосрочной перспективе.
Всегда имейте в виду, что редакции некоторых изданий могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
8/9
Автор – Anton Shilov
