В новом отчете в понедельник Anthropic опубликовала данные, показывающие, что рентабельность вычислений на самом деле ухудшается. Отчет является обновлением S-1, опубликованного на прошлой неделе. Если в предыдущем отчете финансовые показатели охватывали период до 30 июня этого года, то новые данные включают результаты за дополнительный квартал — до 30 сентября. В целом, для Anthropic квартал был успешным: выручка достигла 17 миллиардов долларов, увеличившись с 11,5 миллиардов долларов в предыдущем квартале, что свидетельствует об устойчивом росте. Однако операционные убытки также выросли, в основном из-за увеличения затрат на вычисления.
Анализ рентабельности вычислений еще больше усугубляет картину. В новом квартале на вычисления пришлось 58% выручки компании, по сравнению с 48% в предыдущем квартале. В то время, когда компания могла бы привлечь инвесторов IPO, продемонстрировав улучшение рентабельности, она ухудшается.
График в отчете показывает это еще более наглядно, отслеживая выручку компании на каждый доллар, потраченный на вычисления. С начала 2025 года этот показатель неуклонно рос, достигнув пика чуть более чем в 2 раза в прошлом квартале, а затем снизившись до 1,72 раза.
Многие признаки указывают на то, что это изменение рентабельности вычислений является скорее временным явлением, чем долгосрочной проблемой, но оно все же многое говорит о бизнесе крупной лаборатории. Пытаясь удовлетворить спрос, счет Anthropic за вычисления вырос до 10 миллиардов долларов за квартал, включая, как отмечается в отчете, «5,0 миллиардов долларов на краткосрочные обязательства по вычислениям, которые в настоящее время стоят значительно дороже, чем сопоставимые вычисления, закупленные по нашим многолетним обязательствам». По сути, спрос рос так быстро, что Anthropic пришлось срочно искать вычислительные мощности, что означало оплату более высоких тарифов.
Некоторые из этих сделок уже получили огласку. Anthropic платит SpaceX 1,25 миллиарда долларов в месяц за вычислительные мощности, наряду с многомиллиардными сделками с Nscale, Akamai и Volta. В терминологии отрасли это скорее неооблака (neoclouds), чем гиперскейлеры — небольшие компании, предлагающие более гибкие сделки по вычислениям по более высоким ставкам.
Рентабельность Anthropic ухудшилась в третьем квартале из-за подобных сделок, и нет никаких признаков того, что компания сможет обойтись без них в ближайшее время. Как указано в новом отчете: «Мы ожидаем, что расходы на вычисления и инфраструктуру увеличатся в абсолютном выражении и останутся нашей самой большой операционной статьей расходов в обозримом будущем, поскольку нам станет доступно больше зарезервированных вычислительных мощностей по многолетним соглашениям с CSP, и поскольку мы продолжим инвестировать в дополнительные вычисления».
Anthropic по-прежнему пытается снизить свои расходы на вычисления. В частности, компания много говорит о своих усилиях по созданию собственной вычислительной базы в рамках проекта под названием «Anthropic Direct». Но из-за быстрого роста спроса эти усилия не смогут угнаться за ним, и неооблака останутся лучшим вариантом для компании.
В некотором смысле, это «проблемы роста». Пока выручка растет почти на 50% в квартал, немногие инвесторы будут беспокоиться о высоких затратах на вычисления — и как только спрос замедлится, инвесторов может успокоить более радужная картина с вычислениями. Но это напоминание о том, насколько сильно ИИ-лаборатории по-прежнему зависят от инфраструктурных проектов стоимостью в триллионы долларов — и насколько они уязвимы к сбоям в этом процессе. Легко представить замедление строительства дата-центров в следующем году, если рынки облигаций станут нервозными или местное сопротивление усилится. Anthropic мало что может сделать для устранения этих рисков, и любой из них сделает и без того сложную ситуацию с вычислениями намного хуже.
А пока будущее Anthropic и других лабораторий будет зависеть от цен на вычислительные мощности.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Russell Brandom
